Исторический разрыв в крышке обменного курса сократился: что это значит, говорят аналитики

На прошлой неделе внимание рыночных аналитиков привлек один факт: декабрьский фьючерсный контракт на доллар и цена ликвидационной наличности (CCL) были близки к сближению в районе 800 песо. Это "беспрецедентное" поведение с момента возвращения предельного обменного курса, который определял уровень, на который инвесторы рассчитывают поднять официальный обменный курс после вступления Хавьера Милея в должность. Но это число, по мнению экономистов, "слишком оптимистично". "В эти дни в центре внимания находится официальный оптовый курс доллара. Он котируется на уровне 361,10 песо - цифра, которая, с учетом поправок, в реальном выражении находится на самом низком уровне с момента унификации обменного курса в 2015 году. На практике операция заключается в том, что две стороны договариваются в контракте о цене оптового обменного курса на предстоящую дату. Одна сторона обязуется продать по этой цене, а другая - купить; разница в стоимости компенсируется в песо. "Контракты на конец декабря, через три недели после вступления либертарианца в должность, торговались по 752,6 песо за доллар. Хотя в пятницу они скорректировались в сторону понижения, и их стоимость на момент закрытия была на 3,51% ниже, чем в предыдущий день, эта цифра означает ежемесячную неявную девальвацию более чем на 100%. Впервые за долгое время первый фьючерсный контракт очень близок к финансовому доллару. Хотя сегодня наличные расчеты выросли до 900 песо, а фьючерсы на доллар упали, что, как мы предполагали, должно было произойти еще вчера, разница все еще очень мала. Если посмотреть на цены, то рынок ожидает очень резкого сокращения курсового разрыва; сегодня разница между официальным курсом и CCL составляет 130 %. В настоящее время оптовый курс почти анекдотичен, и ожидается коррекция", - говорит Ариэль Сбдар, основатель Cocos Capital. По мнению аналитика, за последнюю неделю два значения сблизились из-за ряда факторов. Даже с учетом пятничного скачка, наличные с ликвидацией торговались на 23 песо меньше, чем в последний день предыдущей недели. Спрос был очень сдержанным (из-за валютных ограничений), а предложение долларов было большим (из-за программы увеличения экспорта). С другой стороны, в середине президентского переходного периода Центральный банк исчез с рынка фьючерсов как продавец декабрьских контрактов. В некотором смысле фьючерс на доллар - это прогноз, который делает рынок относительно того, сколько [доллар] будет стоить в конце декабря. Сегодня они готовы заплатить 752 песо в конце этого месяца, когда CCL будет стоить 900 песо. Рынок полагает, что с приходом нового правительства произойдет коррекция, и эти котировки могут сблизиться, или что будет очень небольшой разрыв в обменных курсах. Но я считаю, что это очень сложно сделать и что Аргентина покончит с разрывом в 130% за один месяц; для этого должны быть выполнены многие условия", - добавил Сбдар. В том же ключе в докладе экономической консалтинговой компании 1816 отмечается, что "беспрецедентно", что разрыв между наличным расчетом и долларом во фьючерсных контрактах настолько мал. Особенно если учесть, что избранный президент признал, что 11 декабря валютной унификации не будет. "При таком сценарии, хотя на динамику CCL влияет ликвидация экспортного доллара, текущие значения фьючерса на доллар в декабре "кажутся дорогими при любом сценарии, кроме полного снятия валютных ограничений до конца года". "Рынок дисконтирует разрыв в 22% к концу декабря к CCL (на закрытие вчера). Предполагаемый фьючерсный разрыв снизился с 53% 17 ноября, когда Милей выиграл во втором туре. Если рассматривать более долгосрочную перспективу, то он снизился со 110% 23 октября, после победы Серджио Массы на всеобщих выборах, что привело к ценообразованию на сценарий "бизнес как обычно" с гораздо меньшей коррекцией официального курса, чем в случае либертарианского правительства. Если сценарий с разрывом около 22% (очень узкий) выглядит оптимистично, это означает, что фьючерс может быть переоценен или, наоборот, CCL "дешев"", - соглашается Портфолио Personal de Inversiones (PPI)".