От минимума 2017 года до отметки 4555 песо: сколько стоил бы сегодня доллар, если бы повторились последние валютные кризисы

С 2017 года обменный курс не опускался до столь низких значений в реальном выражении. На фоне сочетания стабильности валютного курса и ускорившейся в последние месяцы инфляции доллар находится на минимумах, которые также наблюдались в пик правления Маурисио Макри, до валютного кризиса, произошедшего годом позже. «Несмотря на то, что последний месяц был отмечен войной на Ближнем Востоке, аргентинский песо был одной из немногих валют развивающихся стран, которая за тот же период укрепилась. После трех месяцев подряд номинального падения курс в настоящее время составляет 1392,82 песо. С начала года он снизился на 4,4%. «Хотя инфляция в Аргентине искажает реальную стоимость цен, аналитики обычно приводят исторические значения обменного курса к сегодняшнему дню. Таким образом, котировки, которые сегодня видны на экране, близки к минимумам, зафиксированным во время правления Макри в 2017 году, согласно анализу реального многостороннего обменного курса, проведенному Сальвадором Вителли, руководителем отдела исследований Romano Group. «Год спустя произошел «внезапный останов» 2018 года — валютный кризис, который вынудил Аргентину обратиться к Международному валютному фонду (МВФ). курс доллара достиг отметки в 23 песо, что в пересчете на сегодняшний курс соответствовало бы показателю 2402 песо на экранах. «Макроэкономическая ситуация уже не та, что тогда». Сегодня энергетический сектор демонстрирует профицит, а торговый баланс за последние 12 месяцев демонстрирует непрерывный рост на сумму около 7,8 млрд долларов США. И, по оценкам, он будет продолжать расти, особенно с учетом нынешних завышенных цен на энергоносители, в результате чего структура энергетики полностью изменилась. Также отличается и налоговая система: сегодня наблюдается первичный профицит, не говоря уже о дискуссии по поводу процентов и финансовой сферы», — подчеркнул Вителли. «То же самое можно проделать с другими моментами валютных кризисов. Например, скачок после праймериз PASO 2019 года, когда поражение Макри на праймериз вызвало финансовую панику, сегодня соответствовал бы курсу в 2568 песо. В то время как «бегство» в октябре 2020 года, когда доллар впервые достиг отметки в 190 песо, сегодня соответствовало бы курсу около 4555 песо. «Когда Хавьер Милей вступил в должность в декабре 2023 года, официальный курс доллара оставался искусственно зафиксированным на уровне 350 песо, что по сегодняшним ценам соответствует примерно 1236 песо. Это заставило либертарианское правительство одобрить девальвационный скачок на 56%, в результате чего обменный курс достиг 800 песо, что соответствует примерно 2676 песо по сегодняшнему курсу. «Сегодня у нас курс доллара, который в историческом плане относительно высок. Но макроэкономика пока удерживает его, или, по крайней мере, валютная система находится в относительном спокойствии». Ожидается поступление долларов от урожая, который, как предполагается, начнётся активно в апреле и мае, и прогнозируется, что сезон будет хорошим, хотя и не станет историческим рекордом. Но с макроэкономической точки зрения этот показатель выглядит относительно разумным», — добавил Вителли. «В любом случае, низкий в историческом плане реальный обменный курс начал вызывать тревогу у экономистов. По данным консалтинговой компании LCG, Вака Муэрта смягчила «внешнее ограничение» и позволяет лучше переносить отставание курса валют, в отличие от того, что происходило в 2018 году. Однако, хотя сегодня это не ощущается в платежном балансе, есть компании, чьи маржи страдают. «Эта (голландская) болезнь вначале протекает бессимптомно, но она есть. Она может развиваться постепенно, но исход (в форме, отличной от кризиса платежного баланса) может быть внезапным. Сегодня, фактически, это уже проявляется в ее воздействии на компании и занятость. Разумеется, любая политика, способствующая повышению производительности компаний, идет в правильном направлении, но никогда не следует игнорировать валютный вопрос», — добавляется в отчете LCG. По данным анализа консалтинговой компании Analytica, при измерении валютной конкурентоспособности — через реальный многосторонний обменный курс — она снизилась на 10,4% с момента, когда Центральный банк (BCRA) запустил свою новую валютную программу в начале этого года. Она также находится всего в 6,9% от минимума, зафиксированного до ослабления валютных ограничений. «Это объясняется снижением спроса, вызванным сокращением промышленного импорта, а также признаками замедления роста спроса на доллары со стороны физических лиц», — заключила экономическая консалтинговая компания.