Депозиты частного сектора в долларах США достигли рекордного уровня в 37 млрд долларов

Депозиты в долларах США в частном секторе закрыли 2025 год, установив новый рекорд после достижения 36,681 млрд долларов, согласно последним консолидированным данным Центрального банка (BCRA). Эти депозиты выросли на 22,566 млрд долларов, или 160%, с начала управления Хавьера Милеи. «Скачок произошел с минимума в 14,115 млрд долларов, зафиксированного 11 декабря 2023 года, и привел к беспрецедентному росту запасов с момента отмены конвертируемости, превысив предыдущий рекорд, наблюдавшийся во время правления Маурисио Макри. Тенденция к росту сохранилась в начале 2026 года. Однако развитие событий не было линейным и вызывает вопросы на будущее. Сейчас задача состоит в том, чтобы определить, какая часть этого запаса сможет консолидироваться после преодоления временных факторов, которые стимулировали недавний рост, и сможет ли правительство убедить аргентинцев вынуть доллары из «матраса». В краткосрочной перспективе рынок внимательно следит за динамикой депозитов после запланированной на эту пятницу выплаты долга в размере 4,2 млрд долларов, освобождения средств от отмывания, которые с 1 января могут быть сняты без штрафных санкций, и влияния расходов аргентинцев за рубежом во время отпусков. Существенная часть роста, наблюдавшегося в первые два года либертарианского управления, пришлась на конец 2024 года, что совпало с реализацией последней программы легализации капитала, которая ускорила поступление валюты в формальную финансовую систему. К концу 2025 года также наблюдался импульс, вызванный покупкой валюты мелкими вкладчиками на фоне волатильности обменного курса. «Чувствительность вкладов в иностранной валюте имеет глубокие корни в экономической истории Аргентины. В июне 2001 года, в преддверии краха конвертируемости и за шесть месяцев до отставки Фернандо де ла Руа, депозиты в долларах в частном секторе составляли около 49 млрд долларов США в условиях фиксированного обменного курса и полной долларизации финансовой системы. После кризиса значительная часть средств, которые все еще оставались в банках, была принудительно конвертирована в песо, что породило атмосферу недоверия, которая до сих пор влияет на решение аргентинцев хранить доллары вне системы. «Этот прецедент, а также высокая инфляция, ужесточение валютного контроля и отсутствие резервов в период четвертого президентства Киршнера помогают объяснить низкий уровень, с которого началась нынешняя администрация. Когда Милей вступил в должность президента, депозиты в долларах в частном секторе составляли 14,115 млрд долларов, что является одним из самых низких показателей за последние два десятилетия, если не считать коллапс после 2002 года. Эти данные отражали совокупное влияние четырех лет ужесточения валютного контроля во время правления Альберто Фернандеса. В абсолютных цифрах эта администрация оставила после себя сильное сокращение сбережений в иностранной валюте в системе: депозиты сократились с около 30 млрд долларов в декабре 2019 года до 14,115 млрд долларов на конец 2023 года, что составляет падение почти на 16 млрд долларов, или около 55%. Историческое сравнение усиливает контраст. Во время правления Маурисио Макри депозиты в долларах США в частном секторе выросли с примерно 20 млрд долларов США в начале срока полномочий до около 30 млрд долларов США на момент смены президента, достигнув максимума в 31–32 млрд долларов США в 2018–2019 годах. До сих пор этот уровень был максимальным показателем после введения конвертируемости. Текущий уровень не только восстанавливает потери, понесенные в период с 2019 по 2023 год, но и превышает этот максимум, доведя запасы до 36,681 млрд долларов США, что является самым высоким показателем с момента начала ведения учета BCRA. По мнению аналитиков, недавний рост обусловлен совокупностью факторов. Себастьян Менескальди, директор EcoGo, отметил, что к концу 2025 года влияние оказали как налоговые, так и сезонные факторы, а отмывание денег сыграло решающую роль. По данным Агентства по сбору и контролю таможенных пошлин (ARCA), в рамках этой программы на специальные счета CERA было зачислено около 24,5 млрд долларов, часть которых была направлена в банковскую систему и объясняет значительную часть наблюдаемого скачка частных депозитов в долларах. По мнению налогового эксперта Себастьяна Домингеса, главным фактором стало уменьшение опасений по поводу вмешательства в депозиты. «Это правительство сумело избавиться от страха конфискации, конвертации депозитов в облигации или реструктуризации. В этом контексте не имеет смысла вынимать доллары и хранить их дома, рискуя стать жертвой преступления», — отметил он, подчеркнув, что такое изменение ожиданий также способствовало сохранению сбережений в системе. «Параллельно с этим правительство стремится укрепить возвращение долларов в официальный оборот с помощью Закона о налоговой невиновности, принятого в декабре и вступившего в силу в прошлую пятницу. Норма направлена на изменение парадигмы в отношениях между государством и налогоплательщиками, обеспечение большей предсказуемости и правовой безопасности. Министр экономики Луис Капуто отмечает, что аргентинцы хранят около 200 миллиардов долларов за пределами финансовой системы, и эти сбережения сегодня не приносят ни процентов, ни кредитов, что является одним из основных факторов, сдерживающих рост экономики. По оценкам экономиста Амилкара Колланте, основанным на предварительных данных BCRA, на 3 января депозиты в долларах частного сектора уже достигли 36,977 млрд долларов, а срочные вклады в долларах — 8,394 млрд долларов, что свидетельствует о большей стабильности сбережений. Колланте прогнозирует, что в краткосрочной перспективе выплата долга в размере 4,2 млрд долларов, запланированная на эту пятницу, должна вызвать временный рост депозитов, поскольку многие держатели облигаций будут получать выплаты в Аргентине, хотя впоследствии могут наблюдаться движения в обратном направлении, связанные с изъятием средств из легализации и использованием долларов для туризма за рубежом. Несмотря на эти колебания, новый максимум депозитов в долларах в частном секторе знаменует собой перелом по сравнению с предыдущими годами. В экономике, привыкшей к долларизации вне системы, эти данные свидетельствуют о том, что, по крайней мере на данный момент, доверие к банкам вновь стало сильнее, чем «подушка безопасности».