От плана «платита» к плану «син гуита»

Сгладить доллар, вот в чем вопрос. Нет сомнений в том, что правительство готово пожертвовать экономической активностью ради удержания доллара (и инфляции) под контролем в преддверии парламентских выборов. На данный момент невозможно представить, что экономическая активность не пострадает от процентных ставок в песо, которые, вместо того чтобы снизиться, поднялись выше 70% годовых. Не бывает бесплатного обеда — это либертарианская аксиома, если она есть, — и тем более бесплатного доллара. Однако снижение инфляции — и стабильный доллар — это, пожалуй, главный лозунг предвыборной кампании правящей партии, которая надеется к октябрю продемонстрировать индекс потребительских цен, ближе к 1%, чем к 2% в месяц. «Ставки снова поднялись после того, как в четверг правительство с помощью ряда мер усилило вытягивание песо с рынка. В среду Министерство финансов смогло продлить только 61% облигаций, срок погашения которых истекал, что означало, что в следующий понедельник на рынок поступит почти 6 триллионов песо. Чтобы этого избежать, в четверг было решено, что все эти песо с понедельника пойдут на новые облигации, которые банки должны будут заморозить в Центральном банке (BCRA). «Когда мы говорим «все песо», мы имеем в виду все. Ни одного не останется», — пояснил член экономической команды этой газете. Неважно, что банки уже предупреждали о нехватке песо в финансовой системе, что приводило к перегреву стоимости денег. За два года Аргентина перешла от плана «платита» к плану «син гуита». «Если несколько дней назад в банках царила растерянность, то события этого четверга вызвали всеобщий шок. Не помогло развеять сомнения и длительное совещание по Zoom, организованное вчера днем с участием технических специалистов Центрального банка и нескольких десятков финансовых менеджеров системы. «На самом деле, неряшливость и нестабильность просто невероятны, каждый поворот руля хуже предыдущего», — с явным недовольством описал ситуацию один из банковских руководителей. «Даже разъяснения, которые министр Луис Капуто попытался дать в социальной сети «X» по поводу целей официальной денежно-кредитной политики, не возымели эффекта, а наоборот. Более того, многие с иронией отмечали, что разъяснения по поводу денежно-кредитной политики со стороны главы Министерства финансов не способствуют укреплению доверия к Центральному банку Аргентины. «Единственное, что ясно из слов министра, — это то, что все будет по-прежнему оставаться на усмотрение властей, что главное — это доллар», — резюмировал один из экономистов. «Реальность такова, что рынок песо переживает крайне напряженную ситуацию с тех пор, как в начале июля правительство решило в одночасье отказаться от использования казначейских векселей (Lefis), с помощью которых Министерство финансов управляло ликвидностью рынка. Для банкира нет ничего хуже неопределенности. И нет никаких перспектив, что ситуация изменится. В краткосрочной перспективе, как предупреждают эксперты, это приведет к резкому сокращению кредитования. «По какой ставке мы будем выдавать кредиты, если неизвестно, сколько стоит деньги на рынке?», — пояснил владелец среднего банка, пожелавший остаться в тайне. «Чуть больше месяца назад можно было получить песо на один или два года, а сегодня мы не знаем, получим ли мы их на 30 дней», — пояснил он. «В промышленности, где в июле наблюдалось небольшое улучшение активности, уже готовятся к новому более серьезному спаду. Продажи мотоциклов, бытовой техники и других товаров длительного пользования в значительной степени опирались на увеличение банковского финансирования. Также наблюдалось восстановление потребления. По крайней мере, чилийская компания Cencosud, владелец Jumbo, Disco и Vea в Аргентине, сообщила в своем отчете на бирже, что ее доходы в Аргентине в первом полугодии выросли на 36,4% выше инфляции. «Однако статистика BCRA уже отражает ограничение кредитования: согласно последним доступным данным, опубликованным 8 августа, объем личных и карточных кредитов сократился на 4,1% в месяц. Просроченная задолженность растет, особенно в сегменте кредитования семей. «Просроченная задолженность составляет около 5% и продолжает расти. Пока что эти показатели не вызывают беспокойства, но динамика неблагоприятная», — пояснил представитель государственного банка. Компании, котирующиеся на бирже в Буэнос-Айресе, уже отреагировали на эту неблагоприятную для частного сектора ситуацию: вчера основной биржевой индекс SP Merval упал на 4%, а акции таких компаний, как нефтяная YPF, упали на ту же величину, а акции банков продемонстрировали падение более чем на 9%. Близкие к министру Капуто пытаются успокоить нервозность рынка и утверждают, что рост ставок будет краткосрочным. Однако многие промышленники помнят, что почти месяц назад то же самое сказал министр экономики президенту Аргентинского промышленного союза (UIA) Мартину Раппаллини во время личной встречи. Не всегда легко предсказать поведение рынка, независимо от того, насколько хорошо его знают (хотя есть те, кто приписывает президенту Хавьеру Милеи монетарную стратегию последних 30 дней). «Идея правительства заключается в том, что хороший результат на выборах сметет все собственные и чужие ошибки, которые вызвали такой стресс на рынке. Порой выборы кажутся слишком далекими. Те, кто обычно точно чувствуют рынок, также предупреждают, что может быть рискованно дойти до выборов с укрепляющимся песо и заоблачными процентными ставками. «Рынок сравнивает ставку с тем, насколько может вырасти доллар, если он достигнет верхней границы диапазона... Если доллар продолжит укрепляться, ставка станет невыполнимой», — объясняют они. Также кажется несколько рискованным стимулировать столь высокие процентные ставки, когда Министерство финансов до конца месяца еще должно продлить другие облигации на сумму 8 трлн песо. Долг в песо может стать все более тяжелым бременем для правительства, которое делает жесткую бюджетную политику своим главным якорем. «По-прежнему, утверждают они, у правительства еще есть время пересчитать. В условиях, когда мир превратился в пороховую бочку, Аргентине начали открываться бесчисленные возможности, которые зависят от того, сможет ли правительство наконец обеспечить некоторую экономическую стабильность в среднесрочной перспективе. Решение президента США Дональда Трампа агрессивно повысить тарифы для Бразилии — для некоторых товаров до 50% — заставило несколько транснациональных компаний начать изучать возможность производства на местном рынке некоторых товаров, предназначенных для американского рынка. Это может стать источником дохода в краткосрочной перспективе. «Есть также стремление некоторых компаний продолжать расти на местном рынке. Это случай Brubank, цифрового банка, возглавляемого бывшим руководителем Citi Хуаном Бручоу, который находится в процессе привлечения новых инвесторов. Уже шесть месяцев компания ищет капитал. Nubank, бразильский гигант, будет одним из заинтересованных в приобретении пакета акций, согласно источникам, знакомым с сделкой. Также в ближайшие недели Группа услуг и транзакций (GST) объявит о покупке у Puente 50% акций Mega QM, управляющей компании паевых инвестиционных фондов, акционером которой она уже была. «Есть много операций, которые зависят от государства, которые находятся на стадии завершения и вызывают интерес со стороны частных инвесторов. Ожидается, что в ближайшие часы наконец будут обнародованы условия тендера на гидроэлектростанции бассейна Комауэ. В их число входят Эль-Чокон, Арроито, Пьедра-дель-Агила, Аликура и Серрос-Колорадос. Кроме того, как подтвердила на этой неделе министр энергетики Мария Теттаманти на встрече с представителями палаты возобновляемых источников энергии, на следующей неделе наконец будет опубликовано постановление, разрешающее распределительным компаниям закупать энергию за пределами государственной компании Cammesa. Аргентина, в конечном счете, не может позволить себе снова упустить эту возможность».