Фьючерсный доллар: рынок уже учитывает изменение валютного режима после выборов

Рынок предполагает, что после выборов правительство будет вынуждено резко изменить валютную политику. Хотя до сих пор Центральный банк (BCRA) удавалось удерживать верхнюю границу диапазона, существуют сомнения относительно накопления резервов, что побудило инвесторов застраховаться от более высокого обменного курса и пересмотреть ожидания на рынке фьючерсов на доллар. Во второй половине недели фьючерсные контракты на доллар снова выросли, причем рост составил до 1,6% для контрактов на июль следующего года. Хотя речь идет о сделке с процентными ставками, а не о точном прогнозе курса валюты, она в конечном итоге стала своего рода «термометром» рынка. В конечном счете, операция заключается в том, что две стороны договариваются в контракте о цене оптового обменного курса на ближайшую дату. Одна сторона обязуется продать по этой цене, а другая — купить, хотя разница в стоимости компенсируется в песо. «За исключением самой короткой позиции, которая закрылась по курсу 1469 песо, остальная часть кривой находится выше диапазона. Контракт на ноябрь 2025 года котируется по 57,4% годовой номинальной ставки (TNA). Предполагается, что он дорогой, на прошлой неделе он был еще дороже, но сам по себе не является арбитражным. Есть только один игрок, который продает, и это Центральный банк. Рынок покрывается, в этом нет сомнений, особенно если мы видим, что за последние четыре сессии BCRA продал по поручению и за счет Казначейства примерно 1,4 млрд долларов», — сказал Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital. «К концу октября фьючерсный контракт на доллар торговался во вторник по курсу 1469 песо. То есть он находится в пределах диапазона колебаний, действующего с середины апреля, с верхней границей, которая в настоящее время достигает 1484,16 песо, и ежедневно корректируется на 1% в месяц. Однако на последующие месяцы значения находятся гораздо выше. «На ноябрь, например, фьючерсный контракт на доллар находится на уровне 1549 песо. На конец декабря торгуемый контракт составляет 1601 песо. В то время как на январь следующего года он достигает 1645 песо и достигает 1677 песо к концу февраля 2026 года». «Рынок в целом учитывает изменение в валютной схеме, которое позволит накопить резервы, и это потребует нового баланса обменного курса, который, вероятно, будет выше текущего и выше верхней границы диапазона. Поддержка со стороны США может помочь успокоить ожидания, но вряд ли она материализуется, если эта схема будет продолжена. То есть, они будут оказывать поддержку, если Аргентина обязуется провести реформы, которые позволят накопить резервы. Поэтому, даже несмотря на финансовую поддержку со стороны Министерства финансов США, рынок рассчитывает на более высокий обменный курс», — считает Андрес Рескини, глава F2 Soluciones Financieras. «В последние дни рынок нервничает из-за потери валюты со стороны Министерства финансов. Хотя оптовый обменный курс на экранах остается неизменным — 1429,50 песо, что далеко от верхней границы валютного диапазона, аналитики обнаружили, что правительство неофициально вмешивалось, чтобы удержать курс на этом уровне». «При таком темпе средства, полученные от экстраординарных доходов сельского хозяйства, иссякнут на этой неделе. Если это произойдет, Центральному банку придется напрямую вмешаться, чтобы защитить валютный диапазон. Строго говоря, это все спекуляции, но в условиях неопределенности рынок страхуется. После выборов может произойти какое-то изменение валютного режима, например, переход к свободному плаванию курса, а может быть, и ничего не произойдет. Но в последнем случае должна быть очень сильной как поддержка со стороны американского казначейства, так и соглашение с Международным валютным фондом (МВФ), и, прежде всего, уверенная победа на выборах», — добавил Камуссо. Экономист сегодня не считает последний сценарий высоковероятным. «Очевидно, что рынок тоже, который продолжает нервничать, ожидая явного сигнала из США», — добавил он. Однако аналитик добавил, что наиболее важным является политический сигнал. «Правительство должно добиться хорошего результата 26 октября. Их не следует рассматривать как парламентские выборы, таковыми они являются только на бумаге», – заключил он.