Правительство представило банкам новое меню для инвестирования песо.

Правительство определило одну из карт, с помощью которой оно пытается убедить банки начать в ближайшие дни перенаправлять горы песо, которые сегодня вложены в фискальные векселя (LEFI) - долговые бумаги, срок погашения которых истекает через несколько дней, - на инструменты Национального казначейства. Оно сделало это, объявив через Министерство финансов условия тендера по долговым обязательствам в песо в следующий понедельник. "Это ключевая дата, когда правительство будет стремиться не только рефинансировать 2,9 триллиона песо, срок погашения которых наступит через несколько дней, но и получить часть из 13,85 триллиона песо, которые, согласно последним официальным данным, банки хранят в Центральном банке (BCRA) через LEFI и которые они должны будут перенаправить в другие места. Правительство ожидает, что значительная часть этих средств будет направлена в долговые облигации, включенные в новое меню: "Не зря предложение включает 10 ценных бумаг без максимального потолка (до предела, разрешенного действующими правилами), с опциями фиксированной ставки, индексируемых по CER и по доллару. Последние - 206-дневный бонсер и два долларовых векселя со сроками погашения 113 и 190 дней после выборов - выглядят как попытка компенсировать несоответствие спросу, зафиксированное на последнем аукционе, когда Казначейство едва смогло обновить 59% причитающегося, отчасти потому, что не предложило бумаги с условиями привязки к индексу, хотя 40% срока погашения было вложено в этот тип инструментов. "По мнению рыночных аналитиков, это может быть одним из ключей к давлению на фьючерсные контракты на доллар в последние дни, несмотря на официальное вмешательство. Хотя отчасти это объясняется и повышательной коррекцией официального курса доллара«. »Известно, что пятница 8 станет последним днем, когда БКРА будет продавать LEFI банкам. И хотя срок погашения этого инструмента наступает 17 июля, он уже попросил их продать все свои запасы 10 июля«, - говорят аналитики Target de Mercado. »Неделю спустя BCRA обменяет все эти бумаги в Казначейство на краткосрочные Lecap«. »Сомнения рынка сосредоточены на том, какое влияние этот переход может оказать на процентные ставки и, особенно, на доллар. "По состоянию на вчерашний день (среда) в LEFI оставалось почти 14 триллионов песо, что эквивалентно 33% срочных депозитов в песо в частном секторе или 39% денежной базы. Несомненно, внимание рынка приковано к тому, куда будет направлена эта ликвидность, и широкое меню, предложенное Финансовым управлением для аукциона в понедельник, призвано предоставить варианты. Мои сомнения связаны с предложенными сроками погашения, которые кажутся длинными, чтобы соблазнить банки, которые сегодня размещают свою ликвидность в очень краткосрочных векселях«, - отмечает экономист Пабло Репетто, глава аналитического отдела Aurum Valores. »Как и ожидалось, официальное меню, опубликованное сегодня, включало три уже размещенных капитализируемых векселя с фиксированной ставкой (Lecap) со сроками погашения один, два и три месяца, разработанные с момента запуска третьей фазы программы, чтобы соблазнить банки. Однако остальные бумаги, среди которых еще один Lecap и три Bonos Capitalizables, имеют сроки погашения от 141 до 204 дней, 354 дней и до полутора лет, так что разница в горизонтах все же заметна. "Столкнувшись с таким сценарием, рыночные институты, которые сейчас ориентируются на уровень A3, продвинулись в разработке новых вариантов, включая повторный запуск рынка межбанковского кредитования, в условиях, когда BCRA ликвидирует пассивное окно с 22 июля, тем самым завершая процесс сокращения своих процентных обязательств, которые достигли 52 трлн песо в ноябре 2023 года (в постоянных ценах июня 2024 года). «Это включает в себя запуск колеса REPI (кредиты между банками, обеспеченные государственными ценными бумагами) и возобновление работы колеса колл (межбанковские кредиты) на электронном открытом рынке (MAE), которые призваны заменить часть очень краткосрочных операций с ликвидностью, которые банки проводили с помощью LEFI». "Мы должны будем наблюдать, насколько сильно начнут расти эти колеса. Следует помнить, что колесо REPI имеет некоторые ограничения по сравнению с торговлей на LEFI: более короткие часы работы, операции, облагаемые валовым доходом, и торговля, привязанная к текущим линиям между банками«, - сказал Таргет де Меркадо.»„“«»