«Летнее затишье на валютном рынке»: факторы, объясняющие стабильность курса доллара, которая, по мнению аналитиков, сохранится еще на несколько месяцев

Валютный рынок также находится в «летнем» режиме. Несмотря на то, что январь обычно характеризуется некоторым ростом обменного курса, в этом году тенденция изменилась, и официальный курс доллара достиг одного из самых низких номинальных значений за последние два месяца. Это явление происходит в контексте высоких процентных ставок, выпуска корпоративных облигаций и расчетов в сельском хозяйстве, факторов, которые также позволили Центральному банку (BCRA) купить более 1 млрд долларов США с начала года. «В первую неделю месяца, несмотря на небольшой отскок, оптовый обменный курс закрылся на отметке 1437,70 песо. Эта цифра находится на 8,4% от верхней границы плавающего диапазона, которая в настоящее время составляет 1558,84 песо, что является самым большим расстоянием с середины октября прошлого года. «Вопреки всем прогнозам, которые предсказывали более турбулентный январь, как это обычно бывает в это время года, первый месяц года удивляет нас диаметрально противоположной картиной. Рынок не испытывает напряженности, наблюдается избыток предложения по сравнению с реальным спросом, а цены снижаются или стабилизируются, несмотря на покупки Центрального банка», — сказал Густаво Кинтана, оператор Cambios PR. «Это явление, сочетающее в себе стабильный обменный курс и покупку резервов со стороны BCRA, которая продолжается без перерыва с 5 января, объясняется несколькими факторами, которые играют важную роль. Одним из источников предложения является сельскохозяйственный сектор, который в этом месяце реализовал на валютном рынке в среднем около 90 млн долларов США в день по сравнению с 40 млн долларов США, зарегистрированными в декабре, по данным Фернандо Марулла, экономиста FMyA. «Кроме того, октябрьские парламентские выборы создали благоприятный финансовый климат, который побудил как компании, так и провинции размещать долги за рубежом. В целом, по данным Romano Group, с ноября по 16 января они составили около 8,325 миллиарда долларов. Из этой суммы, по оценкам Центрального банка, еще предстоит расплатиться около 4 миллиардов долларов. По мнению Марулла, «валютное лето» также объясняется высокими процентными ставками в песо, которые достигают 3% в месяц, в условиях низкой ликвидности. «Рынок по-прежнему ориентируется на кэрри-трейд [стратегия, заключающаяся в получении дохода в песо с последующей долларизацией прибыли], привлеченный высокими ставками и стабильностью доллара», — отметил он. «Хотя январь обычно является неблагоприятным месяцем для обменного курса, остальная часть квартала, как правило, способствует стабильности валютного курса. Фондовая биржа Росарио уже прогнозирует рекордный урожай на 2025-2026 год, что означает предложение в размере 36,8 млрд долларов на рынке во время сбора урожая крупных культур. «Согласно отчету Invertir en Bolsa, к этому следует добавить, что еще предстоит погасить некоторые выпуски оборотных облигаций за рубежом, снижение спроса на хеджирование (в два раза по сравнению с периодом перед выборами) и снижение спроса со стороны экспортеров сельскохозяйственной продукции после сокращения их долгов по предварительному финансированию экспорта до уровня, предшествующего снижению удержаний. По всем этим причинам ожидается, что курс доллара еще некоторое время будет оставаться стабильным. «Есть предложение со стороны агроэкспортного сектора, урожай мелких культур находится на пике продаж, в порт Росарио поступает значительное количество грузовиков, поступают экспортные поставки горнодобывающей промышленности и топлива, к чему следует добавить поступление частных долговых обязательств за рубежом, которые ощущаются на рынке. Все это создает относительно спокойную картину, которая, по моему мнению, сохранится по крайней мере в течение первого квартала года, если не появится какой-нибудь непредвиденный черный лебедь», — заключил Квинтана.