«Козыри в рукаве»: что нужно, чтобы Аргентина продолжала повышать свой авторитет на мировой арене

Аргентина официально повысила рейтинг суверенного долга с CCC+ до B-, после того как две из трёх крупнейших мировых рейтинговых агентств присвоили стране эту оценку. Это открывает путь для притока иностранных институциональных средств, которые будут инвестироваться в местные долговые облигации, хотя задачи по дальнейшему повышению рейтинга становятся все более сложными. «После того как в мае агентство Fitch Ratings повысило суверенный рейтинг с CCC+ до B-, вчера настала очередь SP Global Ratings, которое приняло такое же решение и укрепило изменение восприятия аргентинской экономики. За этим улучшением стоит совокупность факторов, таких как бюджетный профицит, покупка международных резервов, снятие большей части валютных ограничений и способность правительства привлекать финансирование, пока не возвращаясь на международные рынки. «Основным фактором, влияющим на рейтинг Аргентины, являются резервы и их покрытие. Аргентина имеет наименьший объем доступных резервов в процентах от ВВП. Резервы не только низкие, но и малы по сравнению с огромным объемом обязательств, подлежащих погашению в ближайшие годы. Политическая стабильность важна, но главное — это то, сколько у тебя долларов, сколько ты можешь запросить у рынка и у МВФ, сколько обязательств подлежит погашению и сколько тебе понадобится на ближайшие годы. «Этот показатель не является благоприятным для Аргентины, по крайней мере, пока», — заявил Тодд Мартинес, старший директор и соруководитель группы по суверенным рейтингам стран Латинской Америки агентства Fitch Ratings, во время выступления, с которым он выступил вчера в Буэнос-Айресе. Аналитик подчеркнул, что Центральный банк (BCRA) уже приобрел более 10 млрд долларов США для пополнения своих международных резервов, что соответствует цели, поставленной в конце прошлого года. Это, отчасти, сыграло ключевую роль в изменении рейтинга, которое Fitch произвело месяц назад. «Но чтобы думать о переходе в следующую категорию, мы хотим видеть не только то, как правительство вытаскивает кроликов из шляпы», — отметил он, подчеркнув необходимость накопления валовых и чистых резервов, при этом каждая валюта, поступающая в казну денежно-кредитного органа, не должна уходить на погашение долга. Мартинес подчеркнул, что Аргентина решила не выходить на международные рынки, как это сделали в этом году Эквадор и Боливия, где ставки достигали 9% в долларах. Прежде всего потому, что, несмотря на принятие этого решения, экономическая команда проявила «проактивность» в поиске других источников долгосрочного финансирования. По мнению аналитика, в перспективе до 2027 года «нет сомнений, что доллары поступят для погашения» невыполненных долговых обязательств. Даже если правительство столкнется с шоком, оно сможет использовать свои резервы для осуществления выплат, хотя для рейтингового агентства это не является оптимистичным сценарием. «Плохая новость заключается в том, что все страны, у которых рейтинг был повышен до B-, снова понизили его. «Мы не считаем это своей ошибкой, на этом уровне рейтинги подвержены значительной волатильности. С Аргентиной это произошло дважды, с Эквадором — трижды. Обычно страны находятся в категории B три года, прежде чем понижаются, в то время как другие застряли на этом уровне», — заявил Мартинес. Для сравнения: Аргентина имеет тот же рейтинг, что и Ангола, Эквадор, Сальвадор, Гана, Молдова, Пакистан, Тунис и Замбия. «Некоторые «триггеры», которые могут улучшить или ухудшить рейтинг Аргентины, — это внешний баланс, макроэкономическая стабильность и прочность экономики, но прежде всего накопление резервов. Резервы должны достичь 15% ВВП — это разумный порог, необходимый для других стран с плавающим курсом валюты, и эта цель означает накопление 62 млрд долларов США. «Чтобы подняться до категории BB, мы должны перестать считать манго, мы должны перестать сомневаться, откуда придут доллары», — добавил он. «В Аргентине усугубляется политический риск, риск «кука» [сказал он со смехом, имея в виду фразу, которую обычно произносит министр экономики Луис Капуто]. Это единственная страна, где есть фотография Бенджамина Франклина в огне; в других странах тоже проходят важные выборы, но они не вызывают такого же беспокойства. Чтобы думать о повышении рейтинга, нужно не только одобрение Милеи, но и пройти несколько избирательных циклов и достичь консенсуса по поводу основного курса страны», — заключил он.