Мир сейчас ждет некоторой нормализации

«Серийный дефолтер Аргентина готовится вернуться на рынки облигаций», — так озаглавила на этой неделе свою статью агентство Bloomberg, один из самых влиятельных источников информации в мире. Независимо от того, сколько заслуг накопила либертарианская администрация, очевидно, что Аргентина по-прежнему имеет серьезную проблему с репутацией. Неудивительно, что экономисты всех направлений настаивают на том, что страна должна ускорить покупку и накопление международных резервов. Серийный неплательщик должен платить наличными (или, по крайней мере, показать, что у него есть средства для этого). «Администрация Хавьера Милеи в настоящее время находится в почти беспрецедентной ситуации, позволяющей провести фундаментальные изменения, которые постепенно позволят стране войти в список «предсказуемых». Успех заключается не только в экономиках с исключительными показателями, но и в тех, которые остаются стабильными на протяжении долгого времени. Правительство пользуется поддержкой населения, имея неоспоримую электоральную базу, обладает законодательной силой, которой не имело в первые два года, уже имеет опыт управления, пользуется политической поддержкой администрации Дональда Трампа, а также действует в международном контексте, благоприятном для местной экономики. В инвестиционном сообществе ощущается нетерпение в ожидании результатов. В данном случае спрос прямо пропорционален воспринимаемой емкости предложения. Больше нет оправданий. «Правительство приспосабливается к новой поствыборной реальности. Депутат Каролина Пипаро — еще одна овечка, вернущаяся в стадо правящей партии, — которая только что завершила свой мандат в Конгрессе, по просьбе Карины Милей займет место в совете директоров Banco Nación (BNA). Руководство главного государственного банка страны находится в процессе перемен. Сильный человек в BNA, вице-президент Дарио Вассерман, является тем, кто определяет состав руководства. Идея состоит в том, чтобы очистить его от тех имен, которые вошли в него в начале правления Николаса Поссе. Николас Карвахаль и Гонсало Паскуаль будут одними из тех, кто попадет под раздачу. Уход Хосе «Кочи» Роланди с поста главы кабинета министров не является единичным событием. Власть становится все более сконцентрированной. «Это почти противоположно тому, что происходит в провинции Буэнос-Айрес. Там новый совет директоров Bapro превратился в современный диснеевский фильм: все влиятельные фигуры законодательного собрания провинции Буэнос-Айрес получили назначения. Все для того, чтобы получить голоса, которые позволят взять в 2026 году дополнительный кредит на сумму около 3 миллиардов долларов». В законодательной сфере для национального правительства бюджет будет лишь первой остановкой. Новый состав Конгресса и предварительные переговоры с некоторыми губернаторами вселяют в правящую партию уверенность. У нее есть козыри для переговоров. Только городу Буэнос-Айрес казначейство задолжало около 360 миллиардов песо, что соответствует доле участия, которую Хорхе Макри потребовал через суд. Вчера на встрече с главой кабинета Мануэлем Адорни и министром внутренних дел Диего Сантилли Макри предложил в качестве альтернативы выплату в натуральной форме путем передачи национальных активов или земельных участков, таких как, например, рынок Хасиенда-де-Линьерс. Пока ответа не поступило. «Экономическая команда таким образом смогла завершить ноябрь, в очередной раз, с финансовым профицитом (то есть с тем, что остается после оплаты расходов и погашения долга). К концу года, несмотря на замедление сбора налогов, казначейство, по всей видимости, продемонстрирует профицит бюджета в размере 1,4% ВВП, что превышает показатель, установленный в соглашении с МВФ, хотя и немного ниже (на данный момент) 1,6%, которые были установлены исполнительной властью. Затем настанет очередь трудовой реформы. Окончательный вариант не будет сильно отличаться от проекта, который циркулировал в последние недели. В отрасли страхования профессиональных рисков не питают больших надежд на то, что реформа сможет окончательно решить их главную проблему, которую они разделяют с малыми и средними предприятиями: чрезвычайно высокий уровень судебных споров. В случае сомнений они готовят предложение, которое планируют представить правительству. Ситуация этих компаний, которые также должны признать свою вину, продолжает ухудшаться. В ближайшие дни ожидается, что Управление по надзору за страховой деятельностью запретит Galeno ART заключать новые договоры. Компания находится на пути к ликвидации. До начала года она была одной из трех крупнейших в секторе. «В целом, возможно, что реформа трудового законодательства не будет окончательно утверждена до конца года. Затем в феврале к ней добавятся реформы уголовного кодекса и налоговой системы, которые, возможно, вызывают наибольший интерес в частном секторе. На этой неделе среди горнодобывающих компаний вызвал некоторое беспокойство проект реформы закона о ледниках, который был распространен среди губернаторов. «Федеральное соглашение об экономическом и производственном развитии, защите ледников и перигляциальной среды» — так называется этот закон, с которым ознакомилась газета LA NACION. Напыщенность формулировки объяснима. Идея заключается в том, чтобы заключить своего рода федеральное соглашение, которое сначала должно быть одобрено губернаторами, желающими присоединиться к нему. Затем, согласно некоторым интерпретациям, его должны одобрить провинциальные законодательные органы, чтобы в конечном итоге совместно направить законопроект в национальный Конгресс. Проблема, как предупреждают в частном секторе, заключается в том, что сложный политический процесс может в конечном итоге привести к провалу закона. На данный момент он будет зависеть от мер предосторожности во всех юрисдикциях. И это снова поставит на испытание способность некоторых провинциальных лидеров заручиться поддержкой для развития горнодобывающей промышленности. Есть провинции, где этот вопрос является чрезвычайно деликатным, как, например, в случае с Мендосой. Не говоря уже о том, что он сочетается с дискуссией о источниках пресной воды. «Крупнейшие медные горнодобывающие компании уже в частном порядке предупредили, что не могут продолжать инвестиции без юридической поддержки, которая гарантировала бы им, что в будущем их деятельность в этой области не будет подвергаться сомнению. Фактически, такие крупные компании, как Vicuña, созданная австралийской BHP и канадской Lundin Mining для разработки двух месторождений меди, золота и серебра в Хосемарии и Фило-дель-Соль, ждут принятия закона, чтобы подать заявку на участие в Программе стимулирования крупных инвестиций (RIGI). В очередной раз Аргентина нуждается в предоставлении гарантий больше, чем любая другая страна. «Независимость» В этом смысле экономисты не только требуют от страны ускорить накопление резервов. Вчера об этом вновь заявил Международный валютный фонд (МВФ). Однако по состоянию на среду этой недели в валютном балансе казначейства продажи превысили покупки на 31 млн долларов. Но многие также требуют, чтобы для обеспечения доверия к аргентинской валютной системе был принят, как минимум, закон, гарантирующий независимость Центрального банка (BCRA). В Перу, стране, которую экономическая команда рассматривает в качестве модели, в Конституции закреплено, что Центральный банк не может финансировать Казначейство. На этой неделе президент учреждения Хулио Веларде назвал это одним из ключевых факторов успеха Перу. То же самое касается Чили. «Аргентина должна предоставить BCRA полную независимость», — заявил на этой неделе на конференции Peterson Institute for International Economics (PIIE) бывший президент центрального банка Чили Хосе де Грегорио. Правда, либертарианская администрация только сейчас находится в сильной позиции, чтобы предлагать законодательные изменения такого рода, но она также не дает никаких признаков того, что намерена двигаться в этом направлении. Президент BCRA Сантьяго Баусили по-прежнему участвует во всех правительственных мероприятиях и заседаниях кабинета министров. Он также входит в постоянный состав экономической команды в официальных стримах. Может быть, для достижения институциональности, в которой нуждается Аргентина, мы должны сначала позволить себе определенный прагматизм, игнорирующий эти республиканские детали? Чтобы Аргентина вновь стала центром крупных международных инвестиций и смогла расти устойчиво, а не только спорадически, «как пук дайвера», ей предстоит выполнить много задач. В ходе обсуждения будущих законов правительству будет крайне важно проявить гибкость для достижения консенсуса. Идеальная оппозиция — не для победы на выборах, а для обеспечения устойчивого развития Аргентины — будет той, которая не будет стремиться каждые четыре года переделывать страну. Бесполезно сдерживать инфляцию, если игнорировать другие, не менее обоснованные требования. Спрос на рабочие места сегодня также находится на вершине приоритетов во всех опросах. Может ли эта проблема быть решена только с помощью макроэкономических мер? В промышленности настроены все, кроме оптимистов. «Вернулись девяностые, но пока без кредитов и роста», — заявили на этой неделе в одной из крупных бизнес-палат. «Помимо нормативных вопросов, в краткосрочной перспективе решающее значение имеет определение валютного и денежно-кредитного режима. Министр Луис Капуто на этой неделе настаивал, что колебания курса пришли, чтобы остаться. В правлении МВФ этот вопрос по-прежнему является предметом дискуссий. Настолько, что на этой неделе было решено отложить неформальную встречу, запланированную на сегодня, в ожидании дальнейшего прогресса в переговорах между сотрудниками организации и правительством Аргентины. «Однако в окружении президента по-прежнему циркулирует идея, что Аргентина никогда не станет надежной страной, если у нее не будет валюты, которой доверяют аргентинцы. Другими словами, в деловых кругах идея возможной долларизации не считается окончательно отвергнутой. И все это в момент, когда США, похоже, как никогда готовы сделать все необходимое, чтобы восстановить свое влияние в регионе. Экономист Стив Ханке, профессор прикладной экономики в Университете Джонса Хопкинса, недавно признал, что входит в консультативную группу, созданную американским правительством во главе с Марко Рубио для изучения возможностей расширения использования доллара в регионе. Инициатива включает в себя поддержку долларизации в странах, которые этого требуют. Аргентина, по словам Ханке, «будет вариантом номер один». Будет ли так?