В Бразилии победил Лула: как это повлияет на рынки, аргентинский экспорт и летние каникулы

Переизбрание Луиса Инасиу Лулы да Сильвы на пост президента Бразилии после напряжённого второго тура выборов, в котором он соперничал с Флавио Болсонару, может иметь непосредственные последствия не только для аргентинских финансовых активов, но и для двусторонней торговли, а также для стоимости летнего отдыха в соседней стране. Экономисты прогнозируют негативную реакцию на местные акции и облигации, возможное повышение странового риска и обесценение реала. Последнее может снизить конкурентоспособность аргентинского экспорта, хотя в то же время сделает поездки на бразильские пляжи более доступными. Экономист Фернандо Марулл, партнер в FMyA, прогнозирует негативную реакцию на аргентинские активы, аналогичную той, что уже наблюдалась в Бразилии, где, по словам специалиста, фондовый рынок упал примерно на 16 % в ходе предрыночной торговли. «Это окажет давление на Аргентину, по крайней мере завтра. Это должно негативно сказаться на акциях, облигациях и курсе доллара, поскольку в первом туре влияние было положительным», — пояснил он. Кроме того, он предположил, что реал может обесцениться примерно на 5 %. «В том же духе Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital, считает, что победа Лулы может вызвать первоначальную коррекцию бразильских активов после того, как инвесторы сделали ставку на победу Болсонару». После первого тура реал укрепился примерно на 4%, индекс Ibovespa (основной индекс фондовой биржи Сан-Паулу) вырос почти на 8%, а EWZ прибавил более 12%, поэтому победа Лулы может частично нивелировать этот рост». «Падение бразильского рынка может вызвать распродажи других активов региона, оказать давление на АДР и аргентинские суверенные облигации, а также привести к новому росту странового риска. Кроме того, обесценение реала делает Аргентину относительно более дорогой и усиливает давление на местный обменный курс», — пояснил Камуссо. «Однако он уточнил, что интенсивность и продолжительность реакции будут зависеть от первых экономических сигналов со стороны Лулы». «Если он продемонстрирует финансовую дисциплину и признает политические ограничения, налагаемые более консервативным Конгрессом, реакция может смягчиться», — заявил он. «В случае более резкого обесценения реала, которое вынудит Центральный банк Бразилии повысить ставку Selic (ориентир на этом рынке), негативное влияние на аргентинские активы может оказаться значительно сильнее, хотя Камуссо уточнил, что не считает такую ситуацию вероятной». В свою очередь, финансовый аналитик Кристиан Бутелер также предсказал негативные последствия для аргентинских активов, но добавил политический компонент, связанный с позицией президента Хавьера Милеи во время бразильской предвыборной кампании. «Я думаю, что это ударит как по акциям, так и по облигациям. Еще нужно посмотреть, как будет развиваться международная обстановка, но мне кажется, что этот результат повлияет на нас», — отметил он. По мнению Бутелера, последствия также будут связаны с публичной поддержкой Болсонару со стороны аргентинского президента. «Во-первых, потому что правые перестанут быть столь доминирующей силой в регионе, и прервется череда побед, которые наблюдались до сих пор. Во-вторых, потому что президент активно отождествлял себя с кандидатурой Болсонару, публично поддерживал его и делал соответствующие заявления». «Мне кажется, что победа Лулы также скажется и на нас», — заявил он. «Еще до второго тура выборов отчеты различных аналитических агентств уже предупреждали о возможности негативной реакции в случае победы действующего президента Бразилии. Аналитики TSA Bursátil оценили, что в таком сценарии ETF EWZ может упасть примерно на 18,5 %, в то время как в случае победы Болсонару они прогнозировали дополнительный потенциал роста на 5 %». «Главным вопросом на будущее станет фискальная политика Бразилии, которая сталкивается с дефицитом, составляющим около 9 % ВВП, что в основном объясняется бременем процентов по государственному долгу». В этой связи JP Morgan предупредил перед выборами, что, независимо от их результата, инвесторы будут внимательно следить за составом кабинета министров, законодательной стратегией и отношениями с Конгрессом — факторами, имеющими ключевое значение для оценки экономического курса страны в ближайшие годы». Занимая более умеренную позицию, экономист Андрес Рескини из F2 Soluciones Financieras считает, что бразильские активы могут подешеветь, а реал — ослабнуть, хотя резкого обесценения не произойдет. «Возможен отток капитала из Бразилии и волатильность. Посмотрим, решит ли Лула навести порядок в бюджете. В любом случае, пока не прояснится, какие шаги он предпримет, рынок, возможно, будет действовать осторожно», — пояснил он. Что касается местных последствий, он сгладил значение результатов выборов. «Это не самый благоприятный сценарий для песо и Аргентины, но и не катастрофа. Главная битва Аргентины разворачивается на внутреннем фронте, где есть большой потенциал для дальнейшего улучшения», — заключил он. «Результаты выборов также могут повлиять на торговлю с Бразилией — главным торговым партнером Аргентины и ключевым рынком сбыта для автомобильной промышленности». За первые девять месяцев 2026 года аргентинский экспорт в эту страну составил 9 789 млн долларов США, продемонстрировав рост на 4,5 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как импорт составил 12 005 млн долларов США, что на 17 % меньше, чем за тот же период прошлого года. Таким образом, дефицит двусторонней торговли для Аргентины составил 2 216 млн долларов США. «Значение Бразилии особенно велико для промышленного сектора: по данным Торговой биржи Росарио, 64 % аргентинского экспорта в эту страну приходится именно на продукцию промышленного производства». В этих условиях обесценение реала по отношению к доллару может негативно повлиять на конкурентоспособность аргентинской продукции, поскольку она станет относительно дороже для бразильских покупателей. Однако обменный курс — не единственная значимая переменная: на ситуацию также повлияет уровень экономической активности соседней страны. «По словам Густаво Перего, директора консалтинговой компании Abeceb, около 50 % торговли в рамках МЕРКОСУР приходится на автомобильный сектор, и в этом сегменте динамика экономической активности имеет даже большее значение, чем обменный курс». Эксперт предупредил, что в 2027 году возможно замедление роста бразильской экономики до уровня около 1 % вследствие необходимости проведения мер по корректировке бюджета или возможного снижения уровня доверия». Согласно его анализу, независимо от результатов выборов Бразилии придётся устранить свой бюджетный дисбаланс, что может повлиять на экономическую активность и, как следствие, на спрос на аргентинскую продукцию. «К этому сценарию добавляется динамика мировых цен на сырьевые товары. У Бразилии есть конкурентоспособные экспортные секторы, такие как нефть, железная руда и сельское хозяйство, но возможное падение цен на сырьевые товары может еще больше осложнить экономические перспективы». Обратной стороной возможного обесценения реала может стать ухудшение финансового положения аргентинцев, которые выберут Бразилию для своего летнего отпуска. Если бразильская валюта обесценится по отношению к доллару, расходы на месте отдыха могут снизиться, хотя конечный эффект будет зависеть также от динамики аргентинского песо по отношению к американской валюте. «Это окажет негативное влияние на фондовые рынки и на курс реала, что приведет к его обесцениванию, в результате чего отдых аргентинцев в Бразилии станет дешевле», — прогнозирует Перего. Однако туроператоры предупреждают, что колебания курса реала не обязательно в той же пропорции отразятся на общей стоимости отдыха. «По словам турагента Даниэля Пудду, который недавно побывал в Рио-де-Жанейро, цены в долларах уже примерно на 10 % превышают обычные показатели. Авиабилеты в Рио или Флорианополис, которые раньше можно было приобрести примерно за 400 долларов США, теперь стоят более 500 долларов США». Что касается отелей, он добавил, что тарифы также выше, чем в прошлом году, хотя точное сравнение провести сложно, поскольку цены динамично меняются. «В любом случае, Пудду считает, что Бразилия останется привлекательным направлением для аргентинцев, и пояснил, что тарифы на летний сезон обычно устанавливаются заранее». По его словам, бразильские туроператоры больше обеспокоены возможным влиянием явления «эль-ниньо» на климат, чем потенциальным падением спроса из-за цен. «В свою очередь, Хулиан Гурфинкиэль из Turismocity сгладил значение возможного влияния колебаний валютного курса на бюджет отпуска. Как он пояснил, после первого тура выборов курс доллара снизился с 5,20 до 5,03 реала, но в мае этого года он составлял 4,90, поэтому он считает, что недавние колебания пока не приводят к существенному изменению стоимости поездок». По мнению Гурфинкеля, даже если доллар упадет до 4,50 реалов, некоторые расходы могут вырасти, но общий эффект будет ограниченным. В то же время обменный курс в четыре реала за доллар действительно мог бы иметь более существенное значение». «Я вчера вернулся из Бразилии, и цены там такие же или даже ниже, чем в Аргентине», — добавил он. «В агентстве Despegar согласились с тем, что колебания курса реала не обязательно приводят к аналогичному изменению общей стоимости отдыха». Компания пояснила, что авиабилеты и проживание, которые составляют значительную часть бюджета, продаются в долларах, поэтому прямое влияние колебаний курса бразильской валюты на эти компоненты будет ограниченным. «В то же время повседневные расходы на месте отдыха, такие как питание или аренда зонтиков и шезлонгов, цены на которые указаны в реалах, действительно могут измениться. В любом случае в компании уточнили, что пока еще рано прогнозировать, насколько может измениться общий бюджет отпуска. «Таким образом, те же самые колебания валютного курса, которые могут нанести ущерб аргентинскому экспорту и оказать давление на местные активы, могут пойти на пользу тем, кто планирует летом поехать в Бразилию. Их масштаб будет зависеть от реакции инвесторов, первых экономических решений Лулы и динамики валют обеих стран».