Октябрьский рост оказался недостаточным: за год стоимость акций аргентинских компаний снизилась на 7647 млн долларов США.

Аргентинские акции пережили год значительной волатильности. После того как 2024 год завершился трехзначной доходностью в долларах, в январе они пережили первый встряск, когда Дональд Трамп повысил импортные пошлины, а глобальная конъюнктура стала более неблагоприятной. К этому добавилась неопределенность в связи с промежуточными выборами, что вызвало период взлетов и падений, редко наблюдаемый на аргентинской фондовой бирже, включая сентябрьский удар. И, несмотря на ралли, которое последовало за победой правящей партии в октябре, компании потеряли 7647 миллионов долларов в 2025 году. «Эта цифра, предоставленная биржевой компанией Cocos, получена путем сравнения рыночной капитализации 21 компании, входящей в ведущий индекс SP Merval. Эта цифра показывает, сколько стоит определенная компания, в соответствии с ценой акций, которые обращаются и торгуются на рынке капитала. Согласно отчету Cocos, на 31 декабря прошлого года эта группа местных компаний в совокупности стоила около 74,814 млрд долларов США. В то время акции переживали бычий ралли, который начался в первый год правления Хавьера Милеи и, прежде всего, благодаря отмыванию денег, которое продвигало правительство. Спустя почти год, к пятнице 19 декабря, эта цифра снизилась до 67,166 млрд долларов США. Это означает падение на 10,22% за 12 месяцев. По мнению Тобиаса Санчеса, портфельного менеджера компании, в течение года аргентинские акции прошли «два совершенно разных этапа». Первая половина года характеризовалась повышенной волатильностью и неопределенностью в связи с предвыборной кампанией, а после выборов в провинции Буэнос-Айрес наблюдалось резкое падение курса. В то же время, в последние месяцы года настроение инвесторов изменилось благодаря восстановлению рынка после победы правящей партии на октябрьских парламентских выборах, когда индекс Merval продемонстрировал рост, который был обусловлен банковским и энергетическим секторами. «Декабрь добавил импульс благодаря объявлениям о денежно-кредитной и валютной политике, направленной на накопление резервов и повышение предсказуемости схемы, что также привело к росту облигаций и акций. Несмотря на победу на выборах и объявления, соответствующие ожиданиям рынка, картина с начала года до сих пор остается неоднозначной. Несколько компаний по-прежнему демонстрируют отрицательную доходность за год, особенно если анализ проводится в долларах», — пояснил он. «Так произошло с энергетической компанией YPF, самой дорогой компанией на аргентинском рынке. Начав год с оценкой в 16,636 млрд долларов, государственная энергетическая компания завершает 2025 год с рыночной стоимостью 13,848 млрд долларов. Это означает снижение стоимости на 2,788 млрд долларов за 12 месяцев, что эквивалентно падению на 16,8% в долларах». Финансовый сектор также не смог избежать коррекции цен. Grupo Financiero Galicia потерял 1,433 млрд долларов рыночной стоимости, что на 14,3% меньше, чем в предыдущем году. Такая же тенденция наблюдалась и в Banco Macro, который потерял 269 млн долларов (-4,4%). В случае BBVA падение составило 115 млн долларов (-2,9%). А Banco Supervielle потерял 261 млн долларов США своей рыночной стоимости (-19,8%). «Однако самым ярким примером стала компания Sociedad Comercial del Plata, которая потеряла более половины своей стоимости: с 649 млн долларов США до 301 млн долларов США. Это составило разницу в 348 млн долларов (-53,6%). Сталелитейная компания Ternium Argentina потеряла 1241 млн долларов рыночной капитализации, что на 36,4% меньше, чем в предыдущем году. «Реальность неоспорима: 2025 год не был удачным для местных акций. В лучший момент управления Милеи индекс Merval, измеряемый в долларах CCL, достиг примерно 2400 долларов, тогда как сегодня он составляет 2031 доллар и достигал минимумов ниже 1700 долларов. Например, как YPF, так и Banco Galicia, одни из самых торгуемых компаний, потеряли пятую часть своей стоимости по сравнению с 2024 годом. Pampa Energía, отличная компания с огромным потенциалом на 2026 год, закончила год почти без изменений по сравнению с прошлым годом», — перечислил Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital. «Тем не менее, почти полдюжины компаний сумели оторваться от общей тенденции и завершили год в плюсе. Так произошло с Transener, которая с декабря прошлого года подорожала на 201 миллион долларов, что составляет рост на 19,5%. Также выделились Central Puerto, которая прибавила 420 млн долларов (+18,6%); Transportadora de Gas del Sur с 306 млн долларов (+6,9%); и, как уже было сказано, Pampa Energía с небольшим улучшением на 34 млн долларов (+0,7%). Наконец, рыночная стоимость Loma Negra выросла на 103 млн долларов (+7,3%). «При неравномерном балансе между акциями, фондовая биржа Буэнос-Айреса завершила год с падением на 4,8% в долларах. В середине года она пережила одно из самых значительных падений в своей истории, после того как на следующий день после выборов в провинции Буэнос-Айрес она упала на 16,7%. Через полтора месяца, после победы правящей партии, которая не была учтена в ценах, и с помощью Казначейства США, она зарегистрировала рост на 31,2% на следующий день после октябрьских парламентских выборов. Это был самый значительный дневной рост за всю историю наблюдений. «После устранения политического риска после 26 октября аргентинские акции продемонстрировали заметный рост, особенно в энергетическом секторе и секторе коммунальных услуг, но даже в банках, которые были подвержены наказанию. Риск страны ниже 600 базисных пунктов подтолкнул местные ценные бумаги, которые сегодня мы рассматриваем как относительно более выгодные, чем суверенные облигации. Без сомнения, у акций есть потенциал роста», — добавил Камуссо. По мнению аналитика, ключевыми факторами для 2026 года станут упорядоченная макроэкономика, покупка валюты со стороны Министерства финансов и последующая выплата долговых обязательств в долларах. Потенциальным фактором роста может стать отмена валютного контроля и возвращение на международные рынки долговых обязательств. Последнее может стать катализатором для пересмотра рейтинга Аргентины MSCI и признания ее развивающимся рынком. «В позитивном сценарии, при котором страновой риск снизится до уровня, более близкого к уровню остальных стран региона, Санчес видит возможность для индекса Merval в долларах достичь исторического максимума. Цель — 2400 долларов по сравнению с текущими 2031 долларом, что означает рост почти на 20 %. «Но это произойдет только в том случае, если рынок начнет видеть конкретные результаты, а не только заголовки. Это означает эффективное накопление резервов, большую открытость капитала и большее внимание к деятельности, направленной на поддержание стабильного роста», — заключил он.