«Даже небольшая инфляция — это очень серьезно»: Центральный банк Аргентины отверг критику экономистов и рассчитал, как это отразится на семьях

Вице-президент Центрального банка (BCRA) Владимир Вернинг во вторник выступил в защиту реформы Устава банка, инициированной правительством, обратившись к экономистам, которые в последние дни обсуждали возможность стимулирования экономической активности за счет допуска более высокого уровня инфляции. «На пресс-конференции, организованной денежно-кредитным органом, Вернинг подверг сомнению идею о том, что Аргентина могла бы допустить «немного больше инфляции» для восстановления конкурентоспособности или стимулирования экономической активности, и заявил, что даже казалось бы умеренный рост цен в конечном итоге приводит к значительному снижению благосостояния семей». «Слышны утверждения, что небольшая инфляция — это не страшно. На самом деле это полная ерунда: это крайне серьезно», — заявил Вернинг во время презентации, посвященной разъяснению экономических и правовых основ проекта реформы, направленного в Конгресс. В качестве примера он указал, что в период с 2003 по 2023 год совокупная инфляция составила около 50 000 %, что означает, что 1000 песо, имевшиеся в начале этого периода, сегодня обладают покупательной способностью, эквивалентной всего лишь 2 песо, то есть их реальная стоимость снизилась на 99,8 %». Дискуссия возобновилась после заявлений Роберто Френкеля, бывшего преподавателя Хавьера Милеи, который утверждал, что Аргентине необходимо «пережить тяжелый период» более высокого обменного курса и ускорения инфляции, чтобы обеспечить жизнеспособность секторов, не связанных с экспортной добывающей промышленностью. Хотя Эммануэль Альварес Агис считал, что возможная девальвация имела бы смысл только в рамках комплексной экономической программы, Мигель Анхель Брода заявил, что более высокий курс доллара облегчил бы часть трудностей производственного сектора, а Рикардо Арриасу вновь отверг этот вариант, предупредив, что в Аргентине «когда меняется курс доллара, меняются все цены». «Аргентина просит девальвировать доллар так же, как если бы карлик просил девальвировать метро», — бросил Арриасу. Вице-президент валютного регулятора заявил, что проблема заключается не только в уровне инфляции, но и в её устойчивости. По его словам, «хроническая инфляция имеет собственную динамику»: по мере того как она подрывает спрос на песо, она вынуждает государство прибегать к всё более высоким ставкам, чтобы поддерживать поступления от так называемого инфляционного налога. «Инфляцию нельзя просто контролировать и сказать: в этом году 1 %, в следующем — полпроцента. «У инфляции есть инерция», — заявил Вернинг. Поэтому он отверг идею допустить «небольшую инфляцию» для достижения других экономических целей. «Это не просто серьезная проблема, и она нестабильна. С течением времени она обязательно приведет к взрывному росту», — подчеркнул он. «Одним из центральных моментов выступления стало количественное определение стоимости этого процесса. Согласно оценкам, представленным Центральным банком Аргентины (BCRA), так называемый инфляционный налог привел к потере активов аргентинских семей на сумму, эквивалентную 390 000 млн долларов США, в период с 2003 по 2023 год. «Главными жертвами являются семьи», — заявил Вернинг, отметив, что снижение покупательной способности денег привело к конфискации значительной части частных сбережений, накопленных за эти два десятилетия. «Другой стороной этого явления, по словам вице-президента Центрального банка Аргентины, стало сокращение активов самого центрального банка». Вернинг подсчитал, что в период с 2003 по 2023 год Центральный банк понес ущерб, эквивалентный 553 000 млн долларов США, что составляет около 85 % ВВП, в результате применения различных механизмов финансирования Государственного казначейства. Из этой суммы он отнес около 116 000 млн долларов США на счет непередаваемых векселей, 142 млрд долларов США — на временные авансы, 113 млрд долларов США — на распределение бухгалтерской прибыли, 43 млрд долларов США — на другие механизмы поддержки и 138 млрд долларов США — на затраты по нейтрализации песо, выпущенных для финансирования государственного сектора». По мнению Вернинга, эти цифры объясняют необходимость реформирования Устава. По его мнению, систематическое использование непередаваемых векселей, временных авансов, бухгалтерской прибыли и других механизмов поддержки позволяло финансировать бюджетные дефициты на протяжении более двух десятилетий, но ценой ослабления баланса денежно-кредитного органа и подпитки устойчивого инфляционного процесса. «В этом смысле, — подчеркнул он, — реформа направлена на окончательное прекращение использования этих механизмов». Проект отменяет непереуступаемые векселя в качестве инструмента финансирования Казначейства, запрещает предоставление временных авансов, ограничивает распределение прибыли фактически полученными доходами и укрепляет независимость денежно-кредитного органа, чтобы предотвратить его повторное использование в качестве источника финансирования государственного сектора. Однако он расширяет спектр мер вмешательства на вторичных рынках. «Во время презентации Вернинг также отметил, что инфляция не только снижает стоимость активов Банка центрального резерва Аргентины (BCRA), но и сдерживает накопление сбережений в национальной валюте, удорожает инвестиции и сокращает источники финансирования для частного сектора». Вице-президент BCRA также подчеркнул, что институциональная реформа должна сопровождаться последовательной фискальной политикой. «Мы считаем, что сейчас подходящий момент для превращения БЦРА в эффективный монетарный орган», — заявил он, хотя и предупредил, что для сохранения стабильности «недостаточно» лишь изменить Устав, если не будет поддерживаться режим постоянного бюджетного баланса». В этом контексте он отметил, что инициатива, направленная в Конгресс, направлена на институционализацию системы, в которой денежно-кредитная политика вновь сосредоточится исключительно на поддержании стоимости валюты и перестанет подчиняться финансовым потребностям казначейства. «Инфляция — это не просто явление, при котором Центральный банк становится соучастником бюджетного финансирования; её главными жертвами являются семьи», — заключил он.