Как выстроить свою инвестиционную стратегию в преддверии выборов в ПАСО
Аргентина 2023-08-03 16:50:10 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Время скидок для проведения общенациональных открытых, одновременных и обязательных первичных выборов (ПАСО). Через несколько дней определятся кандидаты, которые будут бороться за президентское кресло. Инвесторы выжидают и следят за ситуацией в напряженной экономической обстановке. "На какие инструменты мы должны потратить воскресенье 13 августа? Мало кто забыл шок, последовавший за выборами в PASO в 2019 году, когда тогдашний президент Маурисио Макри был побежден Альберто Фернандесом, и, хотя подобная ситуация, скорее всего, не повторится, никто не хочет проснуться в понедельник с таким стрессом. "Конечно, многие не хотят упускать потенциал роста, если результаты будут встречены рынком с одобрением. Дилемма, которую каждый решает сам в соответствии со своим профилем и устойчивостью к сильным эмоциям". "Четыре специалиста, с которыми консультировался LA NACION, дали свои рекомендации, как выстроить стратегию, позволяющую сдержать нервы, независимо от результатов, для самых консервативных. И несколько перлов для тех, кто не может уснуть в стрессовой ситуации" "В нашей стране систематически происходит то, что в годы выборов повышается обменный курс", - подводит итог Хуан Игнасио Биалет, менеджер отдела личных финансов и дистрибуции Grupo SBS. "В ближайшие месяцы доллар будет расти. В силу нашей истории и в качестве меры предосторожности перед лицом возможных изменений в экономической политике наиболее разумным будет пройти через PASO, будучи долларизированным или хеджированным в этой валюте", - говорит он. Консервативная альтернатива, говорит Биалет, Dólar MEP". "Волатильность на рынке остается постоянной, - подчеркивает Айлен Ромеро, аналитик Rava Bursátil. Для консервативного инвестора одной из альтернатив является долларизация портфеля, либо через казначейские облигации США, либо через казначейские облигации США. США с доходностью 5% годовых или быть привязанным к спот-ставке (CCL) через цедирование". В последнем случае он предлагает консервативные кеды, такие как Coca Cola (KO), Johnson Johnson (JNJ), Procter Gamble (PG), McDonald's (MCD) и др. "Кеды с низкой волатильностью - это альтернатива, которую могут использовать те, кому недоступны, в силу множества действующих ограничений, сберегательный доллар или доллар MEP. По мнению большинства аналитиков, пока эти активы покупаются в песо и не продаются за доллары, ими можно торговать без ограничений". Мелина Ди Наполи, аналитик по управлению благосостоянием компании Balanz, указывает на $ые корпоративные облигации высокорейтинговых компаний как на альтернативу для тех, кто предпочитает не рисковать, и обращает внимание на один из паевых фондов управляющего, в котором смешаны местные и иностранные фиксированные доходы. "Balanz Strategy I" - это $ый фонд, состоящий на 50% из рыночных облигаций, на 25% из казначейских векселей США (T-Bills), а остальное - наличные деньги. Это достаточно консервативный вариант, без минимального срока инвестирования и с возможностью снятия денег в течение 48 часов, если инвестор в этом нуждается", - поясняет он. Мы видим интерес к облигациям по иностранному праву, таким как Telecom 2026 (TLC1O) с доходностью ~8% или Aeropuertos Argentina 2000 vto. Елена Алонсо, партнер Emerald Capital, в первую очередь обращает внимание на объявленные на этой неделе курсовые меры (которые повысили налоги, но не затронули официальный курс $) и рассматривает возможные сценарии, которые инвестор должен оценить в этом более "умеренном" случае". "Рассмотрим суверенную облигацию TV24, привязанную к доллару, со сроком погашения 30 апреля 2024 года. Цена облигации сегодня составляет $293,65, а официальный оптовый курс (BCRA communication 3500) - $268,79 (отрицательный IRR). Если предположить, что обменный курс остается неизменным до момента погашения облигации, то если мы купим сегодня облигации на сумму 1 000 000 $ по цене 293,65 $, то это будет эквивалентно 3720 $м США. В апреле мы получим обратно эквивалент песо в размере 3412 $ (включая номиналы, которые мы купили изначально, и купонные выплаты), что в годовом исчислении составит 10%", - говорит он. "Но он добавляет и другую альтернативу: "С другой стороны, если мы ожидаем незаметного скачка курса в период с сегодняшнего дня до апреля или ускорения ползучей привязки, осуществляемой BCRA, мы можем увидеть смысл в этом курсе, который сегодня является отрицательным. Если взять за основу фьючерс на доллар Rofex, который в апреле 2024 года будет торговаться по цене 677 $, - поясняет Алонсо, - то это означает девальвацию в 151,9%, в годовом исчислении - 195,2%. Если вычесть отрицательную доходность по облигациям как таковую, то получится годовая номинальная ставка 184,5%. "Мартин Поло, главный стратег компании Cohen, в своем последнем отчете отражает аппетит инвесторов к добавлению местных активов в преддверии выборов с расчетом на результат, благоприятствующий в будущем решению проблем аргентинской экономики. "Несмотря на сложный макроэкономический контекст с ухудшающимися показателями, среди которых выделяется увеличение двойного дефицита, аргентинские активы продемонстрировали хорошую динамику в последние три месяца, что было обусловлено ожиданием смены правительства с 10 декабря. В этом году облигации выросли на 22%. Однако из-за высокой неопределенности рынок отдает предпочтение облигациям, регулируемым нью-йоркским законодательством. В то же время Merval, пока в этом году, накопил прирост в $х в размере 58%". "Из Balanz Мелина Ди Наполи делает рентгеновский снимок инвесторов с более смелым характером. "Для тех, кто хочет сделать ставку на акции, мы предлагаем программу Balanz Equity Selection, которая инвестирует в выборку аргентинских акций на дискреционной основе и в этом году принесла доход 100,5% в песо". Суверенные облигации? Специалист выбирает в спектре локального права Bonar 2030 (AL30), а в кривой иностранного права - Global 2035 (GD35) и Global (GD41) "исходя из их цен, юридической защиты и купонов". Биалет указывает на двойные облигации: "Следующая администрация должна попытаться сократить разрыв в обменных курсах, который сегодня составляет около 100%. Это одна из главных проблем нашей экономики, так как порождает огромный разброс цен и дестимулирует инвестиции. Для этого может потребоваться девальвация или опережающий рост курса официального $ по сравнению со свободным курсом, что изначально окажет большее давление на инфляцию", - поясняет он. "Двойные облигации, такие как TDF24 с погашением в феврале 2024 года, привлекательны тем, что подписка на них осуществляется в песо, а выплаты также производятся в песо, но в зависимости от наилучших показателей между инфляцией или девальвацией официального $", - поясняет руководитель SBS. "Наконец, по мнению Ромеро, альтернативы множатся, когда речь идет о более агрессивных инвесторах. "Идеальный способ пережить выборы - иметь диверсифицированный портфель, в который включить суверенные облигации в $х, которые при таких ценах в средне- и долгосрочной перспективе все еще могут стать возможностью для аргентинских акций, обладающих высокой волатильностью и очень чувствительных к политическим новостям, и доли более рискованных Cedears. В секторе локальных акций наиболее популярным остается энергетический сектор. Однако агрессивный профиль может выбрать финансовый сектор, понимая, что это не тот сектор, который больше всего вырос в предыдущем году, но с большим потенциалом", - говорит аналитик Rava".