Какими были звездные инвестиции в 2023 году и что может произойти в этом году?

В 2023 году аргентинские инвестиции пережили "незабываемый год". После дна, достигнутого в предыдущие периоды, и благодаря президентским выборам и благоприятному ветру из-за рубежа местные активы продемонстрировали рост, редко встречающийся в новейшей истории. "Если проанализировать наиболее успешные инвестиции в прошлом году, то основной индекс Буэнос-Айреса, SP Merval, вырос на 67,7 % в долларовом выражении. Это позволило ему достичь барьера в 934 доллара и превзойти свой исторический средний показатель, который в постоянных ценах составляет около 861 доллара, согласно исследованию, проведенному брокерской фирмой GMA Capital". "Это указывает на то, что аргентинский фондовый рынок показал лучшие результаты, чем остальные латиноамериканские индексы. Мало того, он показал третий лучший доход в твердой валюте за последние 20 лет, опередив лишь 2003 и 2009 годы. Общим знаменателем этих трех лет является то, что они стартовали с цен, соответствующих историческим уровням. Поэтому мы должны понимать, что соотношение риск-доходность уже не то, и может быть сложнее получить экстраординарную прибыль в 2024 году, который уже начинается с высоких оценок в историческом выражении, а экономика находится в рецессии", - говорит Дельфос Инвестмент. Аргентинские долларовые облигации также выделяются, их совокупная прибыль составила 52,6% в твердой валюте, по данным GMA Capital. Между тем, несмотря на растущую инфляцию, альтернативы песо также стали убежищем для инвесторов: облигации CER (с поправкой на инфляцию) выросли на 364 % в песо (на 68 % по отношению к доллару спот); двойные облигации (с индексом на инфляцию и официальный курс доллара) выросли на 354 % номинально (на 64 % в твердой валюте), а облигации, привязанные к доллару (привязанные к официальному курсу), дали 344 % в песо (на 61 % в пересчете на CCL). "Этот год ставит перед сберегателями новые задачи. Местные активы восстановили свои позиции и достигли значений, превышающих средние исторические показатели, в то время как инфляция обещает ежемесячно расти двузначными темпами, а рецессия будет влиять на деятельность аргентинских компаний". "Несомненно, самым повторяющимся вопросом в последние недели был вопрос о том, что делать с песо в этом сложном контексте сильных отрицательных реальных ставок, но спящих финансовых долларов. В данный момент важно подчеркнуть, что, по нашему мнению, процесс ослабления песо продлится до первого квартала 2024 года. Согласно нашему прогнозу инфляции, короткий транш (до 12 месяцев) инструментов CER показывает ставки от 120% до 246% (TEA), что соответствует ежемесячным эффективным ставкам от 6,1% до 14,2%. Во всех случаях это альтернативы, которые стремятся смягчить, но не противостоять инфляции, которая в декабре-январе составит 28%", - заявили в Portfolio Personal de Inversiones (PPI). В этой связи они отметили, что в случае выбора опционов с поправкой на инфляцию некоторые альтернативы можно найти в тех активах, срок погашения которых наступает во второй половине 2024 года. В этот момент можно "сыграть на реальном укреплении песо, уловить все ускорение инфляции и минимизировать возможный отскок реальных процентных ставок". "С другой стороны, если реализация фискального плана Хавьера Милея будет успешной, а предстоящие структурные изменения будут рассматриваться как постоянные, долларовые облигации могут показать хорошие результаты в среднесрочной перспективе и сблизиться с такими странами, как Египет и Турция". "В свою очередь, возможная унификация валютного рынка (конец cepo) будет способствовать накоплению резервов и, следовательно, вероятности краткосрочных платежей. При таком сценарии суверенная кривая может нормализоваться, что подразумевает не только вертикальный сдвиг всех доходностей, но и изменение их наклона", - добавили в PPI. "Чтобы получить дополнительные выгоды от "нормализации кривой", одним из вариантов может стать GD29. Максимилиано Донзелли, глава исследовательского отдела IOL invertironline, считает, что возможное снижение процентных ставок в США с марта этого года повлияет на рост цен на сырьевые товары. Эта новость пойдет на пользу такой зависимой от сырьевых товаров стране, как Аргентина". "Вероятный рост цен на сырьевые товары укрепит резервы Центрального банка, снизит страновой риск и повысит кредитный рейтинг страны. Это может улучшить условия кредитования для местных компаний и привлечь больше иностранных инвестиций. Хотя вначале ожидается сложный 2024 год, в дальнейшем прогнозируется положительная динамика. В этом контексте на следующий год выделяются такие компании, как Cresud (CRES) и Central Puerto (CEPU)", - сказал он.