Карлос Мелконян: "Блендер работал исключительно хорошо, но в какой-то момент он расплавится".

Правительство Хавьера Милея завершило свои первые 100 дней, и экономика - одна из главных тем, которую, согласно последним опросам, оценивает большинство местного общественного мнения. Во время последней кампании Карлос Мелконян был экономическим референтом PRO перед лицом возможного президентства Патрисии Буллрич. Вместе с командой из 80 экономистов он разработал собственный план восстановления экономики. План, который различается по инструментам и совпадает по многим основным вопросам. "Представьте себе, что мы составляли программу, название которой было бы уважение к частной собственности, что является первым пунктом Майского пакта, который сейчас предлагается", - признается Мелконян в интервью LA NACION. И добавляет: "Я хочу продолжать демонстрировать последовательность". Хотя он предупреждает, что является профессиональным экономистом: "Я думаю, что институциональный вопрос должен быть решен, потому что Аргентина - это демократия, в которой есть три власти". Как вы видите картину экономики сегодня и как вы прогнозируете фильм? Правительство находится у власти уже 100 дней и идет по чрезвычайному пути, где любой здравомыслящий человек, пришедший к власти, должен был бы изменить то, что изменяется сегодня. После этого мы можем поговорить о курсе, об "инструментарии". Ясно лишь то, что она не могла продолжать в прежнем виде и держалась именно потому, что были выборы и кто-то должен был победить; даже ушедшее правительство, которое боролось до последней минуты. Но так, как было, продолжаться не могло, и теперь наступил чрезвычайный период (позже мы обсудим, почему это происходит). Иными словами, предполагается, что, поскольку победило не то правительство, которое было, требуется смена курса, и именно над этим мы работаем."- Чтобы объяснить фискальный план, в качестве синонимов используются бытовые приборы..."- Фискальная сфера была чем-то вроде бензопилы, блендера и велосипеда. Бензопила проработала все 100 дней, и я представляю, что отдача от нее будет уменьшаться. Блендер работал исключительно хорошо, но в какой-то момент у него расплавится шатун. А с велосипедом нужно быть осторожным, потому что в итоге он превращается в долг."- Раньше в экономических вопросах были запретные слова, а теперь они перестали быть табу."- Я против нарратива и антинарратива. Но мы, вероятно, столкнулись с культурными изменениями, когда, например, эмблемой станет то, что вы больше не можете иметь фискальный дефицит, или что для его финансирования вы не можете выпускать больше облигаций, или вы не можете брать на себя больше долгов. Так что с этой точки зрения мы имеем дело с хорошей новостью, которая является позитивным культурным изменением, которое будет закреплено, если все пройдет хорошо. В экономике всегда больше билардистов, чем меннаистов, потому что одной игры недостаточно. Культурные изменения - это не история и не нарратив, они желанны и хороши по отношению к предыдущим неудачам."- Президент сказал, что, когда он вступил в должность, пенсионеры зарабатывали 80 долларов, а сегодня с учетом бонуса они зарабатывают 200 долларов. Как вы анализируете это в песо?"- Я не собираюсь ссылаться на слова президента. Мы можем сравнивать пенсии в долларах или как угодно, но на эти вещи всегда будет влиять стоимость реального доллара в каждый конкретный момент. Например, свободный доллар в начале правления этой администрации стоил сегодня почти 2000 песо. Так что давайте оставим сравнение в долларах, потому что каждый использует их по своему усмотрению, и сделаем это в песо. В песо пенсии ниже. Как в каждой отдельной пенсии, так и в размере пенсионных денег или пенсионной массы в целом, они рухнули. В 2024 году их обвал или нет будет зависеть от размера дополнительных бонусов, которые выделит правительство, потому что преемственность прежней пенсионной формулы будет продолжать заставлять их падать, а в сочетании с инфляцией с апреля и далее - еще и снижать. Проблема с изменением пенсионной формулы - о чем никто не говорит, а я скажу, потому что я не на государственной службе - это взрыв пенсионной массы, потому что, поскольку она индексируется на прошлую инфляцию, которая в какой-то момент года будет выше, чем будущая инфляция, хотя мы не собираемся добиваться сакральной стабильности. Так что пенсионная вселенная взорвется, не зарплата пенсионера, а масса. "- Это очень сложная ситуация. "- Конечно. Поэтому ни прошлое правительство, ни нынешнее не могут так сказать. Но изменить пенсионную формулу сегодня - значит избежать того взрыва государственных средств, который будет неподъемным. Восстановление покупательной способности пенсионеров будет зависеть от паллиатива, который им дадут в виде бонусов. Сам министр [экономики Луис Капуто], когда он представил свою первоначальную версию того, как достичь пяти пунктов ВВП с точки зрения фискальной корректировки, ошибся в цифрах, потому что расчеты были сделаны на 0,4 ВВП в сторону уменьшения. Конечно, все мы, кто занимается цифрами, подсчитали это число, и оно оказалось гораздо выше. И сейчас она все еще дает гораздо более высокую цифру, потому что, если говорить с народом, как любит президент, пять пунктов ВВП невозможно, не затрагивая расходы на пенсии, которые составляют более половины государственных расходов. Как же мы можем решить эту проблему? Пенсионная проблема не была создана ни этим правительством, ни этим президентом, но у него нет выбора, потому что, учитывая то, что произошло за последние 20 лет в Аргентине, расходы на пенсии выросли за счет увеличения числа пенсионеров без генерирования необходимых ресурсов; и, кроме того, с таким большим количеством трудовой неформальности. Это вся правда, которую необходимо рассказать народу. Когда три политика или три государственных служащих разного уровня и в разных рубашках встают и говорят, что они собираются что-то внедрить для улучшения [пенсий], это неправда, они не собираются их повышать или улучшать. В этих инфляционных сценариях, когда статья государственных расходов составляет более 60 %, корректировать экономику и стремиться к фискальному балансу невозможно. Поэтому приходится компенсировать паллиативами и сопровождать их знаменитыми бонусами, которые не от этого правительства, а от предыдущего; и в зависимости от этой компенсации вы будете балансировать. Но даже Дэвид Копперфильд не сможет этого добиться, если пенсионные расходы помогут сократить ВВП на пять пунктов, чтобы закрыть государственные счета и одновременно улучшить пенсии. Что происходит с долларом? Президент придерживается теории, что при минимальной денежной эмиссии нет необходимости в значительной девальвации. Что вы думаете?" - Ну, это два разных вопроса. Все, что связано с балансировкой казны, с ее аналогом, прекращением эмиссии и так далее, - это путь, который уже начался. Все пытаются заглянуть в будущее, чтобы увидеть устойчивость как балансирования казны, так и отказа от эмиссии. Это не оптимизм и не пессимизм, не официоз и не антиофициализм. И все это поставлено на карту. Конечно, есть экономические трюизмы, которые усваиваются в первый год: если вы эмитируете, у вас возникает проблема избытка денег, а отказ от эмиссии тоже имеет последствия. Это отражается на уровне активности, на уровне инфляции и на стоимости доллара. Почему доллар сохраняет свою стоимость? "Падение реальной стоимости доллара, разрыв и так далее, а не избыток притока капитала, не избыток инвестиций, не избыток доверия, объясняется конкретным инструментальным фактором, который экономическая команда и Центральный банк должны были учитывать в рамках первоначальной стратегии в чрезвычайной ситуации, которая заключалась в обеспечении альтернативных рынков предложением и сокращении спроса на официальном рынке". "Наиболее важная часть спроса - это облигации за запас неоплаченного импорта [Bopreal] и то, что новый поток импорта оплачивается в рассрочку. Остальная часть спроса со стороны частных лиц и компаний равна уже существующей привязке доллара. Вот почему предложение долларов выше, потому что спрос ограничен. Я не критикую, я просто описываю это."- Что конкретно вы имеете в виду?"- То есть 80 % ликвидируется в официальном долларе, а 20 % идет на рынки, которые в итоге выросли. Предыдущее правительство покупало 100, а потом продавало на следующий день, пока однажды не придумало еще и долларовую смесь. "- Зачем?" - "Ну, чтобы обеспечить поставки на эти рынки". В то же время зажим продолжается во всех областях, а с точки зрения импорта он гораздо более гибкий, и в системе меньше коррупции. Так что, между делом, они создали избыточное предложение на рынке, которое было здоровым в том смысле, что заставило Центральный банк покупать доллары и одновременно помогло сократить разрыв. "- Что делать в будущем? "- Вопрос, который нужно обсуждать с этого момента, - это какой осторожный механизм предотвратить отставание доллара и дальнейшее укрепление песо, потому что, если этого не сделать, пенсионеры будут получать по 1 миллиону долларов в месяц, если вы будете продолжать отталкивать доллар. Я говорю об этом в преувеличенном виде, чтобы было понятно. Чтобы предотвратить отставание доллара, как только подушка в 800 песо будет съедена, потому что вы сделали слишком большой скачок, вы перешли на 2% в месяц, и инфляция съела вас. Так что нужно посмотреть, как продолжится эта история, основанная на чрезвычайных обстоятельствах, но все еще далекая от 90-й минуты."- Когда нам нужно выходить из цепо?"- Выходить из цепо полезно, потому что иначе мы окажемся в застрявшей экономике. Есть препятствия для экспортеров, чтобы ликвидироваться, для импортеров, чтобы импортировать в определенном формате, для капитала, чтобы войти и для капитала, чтобы выйти. Таким образом, если вы блокируете отток чего-либо, то и притока не будет."- Так?"- Итак, помимо того, что либерализация идет в правильном направлении, я очень доволен тем, что долларизация была отложена и что президент не торопится с этим вопросом. Это должно быть сделано хорошо. Нет никакой связи между выпуском cepo и тем, что я купил не знаю сколько долларов и что у меня так много денежной базы. "- Так что нет никакой связи... - Нет. Это не имеет абсолютно никакого отношения к этому. Здесь мы должны составить конкретную программу действий по ликвидации, не поддаваясь безумцам, которые хотят "piletazo", и где мы должны ликвидировать, во-первых, бленд; во-вторых, способность импортировать; в-третьих, все ограничения, которые есть у Комиссии по ценным бумагам и биржам. В-четвертых, купить резервы, потому что те, кто ушел, оставили 12 миллиардов долларов в минусе. Если вы купите десять, вы все равно останетесь в минусе на два. Также в будущем предстоит отменить налог PAIS, который стал больше элементом сбора налогов, чем элементом обменного курса."- Какова роль Центрального банка?"- Центральный банк - это пожарная машина, в которой нет воды. То есть, если что-то загорелось и нужно залить это водой, вы должны знать, что включаете кран, а воды нет, потому что даже если вы купили десять, те, кто ушел, оставили вас с двенадцатью отрицательными. Так что доллары, которые все еще есть у Центрального банка, - это банковские резервы населения. Есть сроки погашения и обязательства, которые нужно выполнять. С МВФ это финансируется, но не с международными организациями. Есть обязательства по китайской валюте, возникшие в результате другой безответственности предыдущего правительства. Сценарий должен двигаться вперед поспешно и без пауз, прогоняя безумие всех тех, кто видит, что разрыв сократился, что он купил резервы, что он близок к объединению... спокойно."- А долларизация?"- Факт отказа от долларизации, от резкого сокращения обязательств Центрального банка можно только приветствовать. Все это были предвыборные дискуссии, и я снимаю шляпу перед тем, что это принесло голоса. Но когда дело доходит до дела, я приветствую ответственность, с которой они работают над этим вопросом. Поэтому я не собираюсь советовать президенту, который тоже разбирается в экономике, но я не хочу, чтобы они сосредоточились на выходе из cepo. Мы должны проводить различие между макроэкономикой и торговлей, между макроэкономикой и реальным сектором. Очень хорошо думать о бимонетной системе, и нужно исправить, чтобы это было сосуществование, а не конкуренция валют. Песо 800 от 10 декабря сегодня песо 1400. Это свидетельствует о феноменальной эрозии обменного курса, и такая динамика не может продолжаться. Проблема с обменным курсом с сегодняшнего дня заключается в том, что он не должен перестать падать. Эрозия обменного курса не может продолжаться. "Что вы думаете о призыве к фискальному бунту? Карлос Мелконян родился 6 ноября 1956 года в Валентине Альсина, провинция Буэнос-Айрес. Он женат, у него четверо детей и две внучки. Он учился в государственной школе, получил степень по экономике в Университете Буэнос-Айреса и степень магистра по экономике в Университете Торкуато Ди Телла.