От YPF до Mercado Libre: исследование сердца Сити, которое присоединяется к лиге столетних компаний

Еще одна юридическая фирма присоединяется к лиге столетних фирм Буэнос-Айреса. Severgnini, Robiola, Grinberg Tombeur, так она называется с 2004 года, скоро отметит свое 100-летие. И как интересный факт, подкрепляющий традицию, ее штаб-квартира находится в том же месте уже 90 лет, с тех пор как Альберто Северньини и Марио Робиола, основавшие фирму 30 сентября 1925 года, переехали в изысканное неоклассическое здание по адресу Reconquista 336, в самом центре Буэнос-Айреса, недавно открытое в 1935 году. С самого начала Severgnini Robiola отличалась тем, что обслуживала иностранных и местных клиентов из разных секторов. Среди значимых сделок, в которых она участвовала за свою историю, одна выделялась по сумме: консультирование испанской компании Repsol при покупке YPF в 1999 году за 15 миллиардов долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории местного бизнеса. Как и многие другие юридические фирмы на начальном этапе, ее основатели объединили свои навыки. Северньини был международным адвокатом и имел лицензию в Нью-Йорке, что в то время было большим преимуществом. Благодаря этому его клиентами были в основном американцы и англичане, которые хотели вести бизнес в Аргентине. Робиола, со своей стороны, специализировался на местных компаниях, среди которых он консультировал Siam Di Tella, металлургического гиганта, который играл важную роль в национальной промышленности. «В 30-х и 40-х годах компания занималась делами Siam Di Tella, такими как патенты американской компании Westinghouse на производство холодильников», — рассказывает сегодня Карлос Томбеур, один из главных партнеров. Сосредоточившись на бизнес-консультировании, Severgnini Robiola в последующие десятилетия превратилась в то, что в жаргоне называется «полный спектр услуг», работая в области коммерческого, налогового, финансового права, рынка капитала, слияний и поглощений, телекоммуникаций и судебных споров. Что касается секторов, то банковская деятельность всегда занимала важное место, говорят в фирме, с такими клиентами, как Deutsche Bank, Societé Generale, Banco Industrial (Bind) и Banco Patagonia, но список гораздо шире: цементные заводы (Cementos Avellaneda), строительные компании (Criba), энергетические компании (AES) и производители напитков (Fratelli Branca) входили и входят в ее портфель. Что касается нефтяных компаний, то наиболее важным было сотрудничество с YPF после приобретения Repsol, адвокатами которой мы по-прежнему являемся. Операции 1998 и 1999 годов мы проводили здесь, в фирме. Мы консультировали их при первой покупке 14,9% акций YPF, а затем при публичном предложении о приобретении (OPA) остальной части, что стало знаковым событием в связи с суммой сделки в 15 млрд долларов США, самой крупной прямой иностранной инвестицией в истории Аргентины», — вспоминает Томбур, который до прихода в фирму был юристом YPF в 90-е годы и работал в Министерстве экономики вместе с Орасио Лиендо (юридическим архитектором закона о конвертируемости) под руководством Доминго Кавалло. Для Repsol Северньини также осуществил выход на Буэнос-Айресскую фондовую биржу в 1999 году, что стало еще одной важной сделкой, отмечает партнер Матиас Гринберг (третье поколение в фирме, его дед и отец также были ее членами). После экспроприации YPF в 2012 году и уже не имея активов в стране, испанская нефтяная компания перестала котироваться на местной бирже в 2019 году. «То, что иностранная компания пришла котироваться напрямую на бирже, было необычным явлением. Она была первой, а затем последовали другие испанские компании, такие как Telefónica и Santander», — отмечает Гринберг. Связанная с рынком капитала, фирма имела опыт выпуска акций приватизированных компаний и сотрудничества с Deutsche Bank, для которого она разработала юридическую структуру Cedear (аргентинских депозитарных сертификатов), котирующихся на фондовом рынке и вдохновленных американскими ADR. Сегодня деятельность на рынке капитала в большей степени сосредоточена на размещении оборотных обязательств (ON), как, например, недавняя эмиссия, организованная для Profértil. Сегодня Severgnini имеет еще трех партнеров (Франциско Лаггер, Хавьер Тарасидо и Пабло Кейтен) и в общей сложности 25 юристов, включая ассоциированных партнеров. Темпы экономической деятельности и политическая ориентация каждого момента, между большей или меньшей открытостью торговли, определяли время работы фирмы, и это правило повторяется во всех юридических фирмах, отмечают партнеры. «Корпоративная сфера всегда была основной с точки зрения доходов, с повседневной юридической деятельностью компаний, сделками и выпусками облигаций и банковским финансированием. В моменты, когда Аргентина закрылась и иностранные инвесторы стали более осторожными, увеличилось количество судебных споров, которыми мы всегда занимались, чтобы сбалансировать ситуацию», — описывает Гринберг. Одним из их текущих клиентов в области корпоративного консультирования является Mercado Libre, для которого они ведут договорную часть различных компаний, отмечают они. В повседневных запросах компаний валютные консультации, которые доминировали в повестке дня до декабря 2023 года, постепенно утихали по мере стабилизации экономики. Что показывает термометр тех, кто находится в постоянном контакте с инвесторами? «Я считаю, что благодаря RIGI было реализовано несколько крупных проектов, но все еще существует неопределенность в отношении того, что произойдет во время выборов и после них», — отвечает Томбур и добавляет, что существуют вопросы относительно судьбы трудовой и налоговой реформ, двух ключевых факторов, влияющих на инвестиционный климат. «Они хотят посмотреть, как сложится ситуация с оппозицией. Это было видно в 2016 году [во время правления Маурисио Макри]: иностранные клиенты были полны энтузиазма — и, возможно, даже больше, чем сейчас, в начале, — но многие также говорили: мы хотим посмотреть, что произойдет в 2019 году, кто выиграет следующие выборы. Как они были правы», — вспоминает адвокат. «Учитывая опыт Аргентины, все ждут немного, прежде чем принимать решения», — заключает он. Открытие валютного контроля для компаний — апрельская либерализация коснулась только физических лиц — по-прежнему вызывает беспокойство из-за его важности для оборота прибыли, отмечают в исследовании. «Это важно для урегулирования иностранных инвестиций. Если можно въехать [в страну], но нет уверенности, что можно будет вывезти свои дивиденды, даже в соответствии с внутренними правилами, то трудно принимать определенные решения», — резюмируют они. Другим препятствием, которое они наблюдают с нормативной точки зрения, является исход иска о государственных акциях YPF в судах Нью-Йорка и его влияние на возможное открытие капитала за рубежом государственных компаний, которые правительство хочет приватизировать, таких как AySA. «Местный рынок капитала сам по себе слишком мал для открытия. Компанию можно продать стратегическому инвестору, но для этого необходим международный рынок», — считают они. «Надеемся, что правительство сможет решить эту проблему [иск в отношении YPF], которая косвенно влияет на страну из-за риска странового риска и напрямую влияет на будущую продажу акций», — заключают они.