Бюджет, резервы и реформы: план Citi по восстановлению экономики Аргентины

После победы на выборах в прошлом месяце правительство подтвердило мандат, данный ему обществом на проведение экономических реформ в международном контексте, который может быть благоприятным, хотя есть нерешенные вопросы, которые необходимо решить, чтобы воспользоваться энтузиазмом, вызванным результатами выборов на рынках. Такой диагноз поставил сегодня экономист Citi Research по Аргентине, Парагваю и Уругваю Рикардо Десси на виртуальной встрече с журналистами. Аналитик считает, что самая сложная часть — бюджетное соглашение — уже сделана. «Можно спорить о форме, но факт остается фактом: это уже сделано. Рынки не могут поверить, что правительство, которое в десять раз повысило тарифы на коммунальные услуги и сократило государственные расходы на пять процентных пунктов ВВП, выиграло выборы». Он добавил: «Теперь мы должны стать надежным и предсказуемым государством», — заключил он. Для этого он определил план действий. «Первоочередная необходимость — принять бюджет на 2026 год. Аргентина должна согласовать идеи [между различными политическими силами], и это будет видно по утверждению бюджета. Управлять без бюджета — это подливать масла в огонь непредсказуемости, потому что это усиливает ощущение произвола», — считает он. Во-вторых, Десси указал на накопление резервов. «Рынок говорит вам, что Центральный банк без резервов представляет собой уязвимость в случае шока. Глобальная неопределенность, происходящее в Китае, Европе и США, может вызвать экзогенные шоки, а это опасно для страны с низкими резервами, небольшим валютным рынком и долларом в качестве резервной валюты», — добавил он. «Поэтому можно понять, когда министр Капуто говорит, что трудно плавать или что Центральный банк поспешно выходит на рынок, чтобы купить доллары». В-третьих, экономист указал на необходимость продолжать утверждать реформы, «которые мы все знаем»: налоговую, трудовую и пенсионную, а также все те, которые улучшают микроэкономику. «Это может открыть путь к процветанию в ближайшие годы и обосновывает наш оптимизм», — отметил он. «Реформы должны не только быть одобрены Конгрессом, но и быть устойчивыми во времени, а они более устойчивы, когда возникают на основе консенсуса. А реформы, которые правительство проводит для восстановления реальной конкурентоспособности — а не эфемерной, связанной с девальвацией, — реформы микроэкономики, требуют времени и консенсуса», — считает он. В этом смысле он считает, что губернаторы будут «акционерами» и главными выигравшими от этой модели, потому что возможное процветание будет исходить из внутренних регионов, сельского хозяйства, горнодобывающей промышленности и энергетики (нефть и газ). «Крупные мировые экономики говорят: «Мне нужно обеспечить себя энергией и продовольствием в мире, охваченном конфликтами, который деглобализуется, в котором формируются блоки. Аргентина и МЕРКОСУР имеют исключительную возможность, но я должен смазать этот двигатель, делая все правильно», — рассуждал он. «Входя в детали, Десси упомянул две основные проблемы. «Самая важная — это микроэкономическая проблема, которая влияет на нашу конкурентоспособность. В Аргентине производство обходится дорого. Это реальная проблема при принятии решений, помимо неопределенности. Когда что-то неопределенно, инвестиции уходят. Решение макроэкономической проблемы было необходимым условием, но для продвижения вперед необходимо решить микроэкономическую проблему». «Другая проблема — это доверие, — добавил он. — Необходимо не только вести себя лучше, но и делать это быстро. И в этом смысле правительство действовало. На что смотрят со стороны как инвестиционные фонды, так и инвесторы в реальную экономику? На то, что в Аргентине были другие правительства с профессиональными командами и правильными диагнозами, но они никогда не действовали». Что касается главной текущей дискуссии в экономической среде, накопления резервов, Десси проявил понимание по отношению к экономической команде. «Мы считаем, что, хотя восстановление запасов резервов является неотложным, правительство смотрит на ситуацию в целом, и это правильно, потому что эта неожиданная победа на выборах приводит к значительной ремонетизации экономики. Ремонетизация еще не завершена, и логично, что перед принятием решений хотят посмотреть, как будет развиваться ситуация. Программа банковских коридоров действует четыре или пять месяцев, и постоянно менять экономическую политику нехорошо. Экономическая команда пытается понять, что будет с соглашением с США, с кредитом банков и с проектом налоговой амнистии [правовая основа, позволяющая людям использовать доллары из своих сбережений]; ситуация очень неясная, много пыли в воздухе, мне кажется разумным подождать. Возможно, потом окажется, что ремонетизация будет больше, чем ожидалось. Пирог еще очень горячий в духовке, и нужно подождать, пока он остынет. Капуто производит на меня впечатление человека, который извлек урок из опыта, не поддавшись оптимизму и действуя с осторожностью, прежде чем принимать политические меры». Наконец, аналитик Citi упомянул условия, которые должны быть выполнены для снижения странового риска, и последствия невыполнения целей, поставленных МВФ. «Во-первых, необходимо внести корректировки, а во-вторых — что сложнее — обеспечить их устойчивость во времени. Я бы не ожидал, что риск страны будет таким же, как в Перу или Уругвае. На это уходят многие годы. В ближайшие месяцы риск страны может составить 400 пунктов; далее будет процесс, подобный снижению инфляции, самая сложная часть, последний этап, как снижение инфляции с 2% до 1% в месяц». Что касается вероятного невыполнения цели по накоплению резервов с Фондом, Десси заявил, что «обязательства подписываются для того, чтобы их выполнять. Рынок всегда предпочитает ситуации, в которых обязательства выполняются. До конца года, когда правительство должно будет закупить большие запасы, но я не уверен, что они не выполнят поставленные цели. Я думаю, что они их выполнят, но есть слишком много неизвестных, чтобы предсказать, какие условия приведут к их выполнению. Я не считаю, что вероятность невыполнения высока».