Не всё то золото, что блестит: как конфликт с Ираном подверг испытанию историческую роль активов-убежищ

Активы-убежища заслужили свое название благодаря исторической способности расти в периоды кризисов — явлению, также известному как «бегство в качество», — что делает их надежным прибежищем в условиях геополитической нестабильности. Однако конфликт в Иране и закрытие Ормузского пролива пробили бреши в «непробиваемом» потолке этих активов-убежищ. «Фактически, даже самый традиционный из них — золото — вызывает неопределенность относительно того, как эти активы отреагируют на глобальную неопределенность. С момента, непосредственно предшествовавшего началу конфликта, 27 февраля этого года, до дня, следующего за объявлением о прекращении огня, золото потеряло более 8% своей стоимости. Это, включая восстановление после прекращения огня, противоречит прогнозам финансовых обозревателей, таких как Роберт Армстронг, который ожидал «незначительного роста» его стоимости. В отношении актива, который исторически хорошо ведет себя в условиях давления, возникает вопрос: что же стало причиной его падения? С 1 марта он продемонстрировал отрицательную чистую динамику по отношению к доллару, а также падение на 1,89 % в сравнительном выражении в период с 27 февраля по 9 апреля. Существуют противоречивые объяснения того, почему иена не выполнила свою историческую роль. Эксперты Reuters отмечают, что «рост цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке усугубляет инфляционное давление, вызванное слабой иеной, что стало политической головной болью для ответственных за экономическую политику, поскольку привело к росту стоимости импорта», что является особенно правдоподобным объяснением, учитывая, что 95% нефти Япония получает из стран Ближнего Востока. Хотя другой причиной может быть огромный долговой груз Токио и намерение его новых лидеров снизить налоги, одно можно сказать наверняка: иена последовала за другими «якобы безопасными» активами-убежищами. «Фактически, один из активов, считающихся самым безопасным убежищем, — казначейские облигации США — также не смог восстановиться во время конфликта. С момента, предшествовавшего началу войны, и по настоящее время индекс 7-летних облигаций с кредитным плечом упал чуть менее чем на 4 процентных пункта. Это связано с ожидаемой инфляцией, вызванной ростом цен на энергоносители, по словам Люка Хикмора, директора по инвестициям в фиксированный доход в Aberdeen Investments, который отметил, что «влияние исходит от цен на энергоносители и инфляции, а не от обвала спроса». «Когда речь идет об инфляции, облигации не служат убежищем». «Однако не все активы этого класса постигла одинаковая судьба. Американский доллар, традиционный актив-убежище, за время конфликта продемонстрировал чистый рост стоимости на 1,33 % по отношению к канадскому доллару и на 1,13 % по отношению к евро. По мнению экспертов Cambridge Associates, американской инвестиционной компании, это в основном объясняется «статусом США как нетто-экспортера нефти и традиционной ролью доллара как защитного актива в периоды напряженности на рынках». «Похоже, что активы-убежища могут вести себя по-разному во время конфликтов, связанных с энергетическими кризисами. Тот факт, что доллар США восстановился, в то время как другие активы этого не сделали, объясняется в основном его ролью в качестве нетто-экспортера нефти, в то время как степень, в которой геополитические кризисы могут способствовать достижению золотом своего максимума, возможно, приближается к пределу. Это поднимает вопрос: учитывая глобальную зависимость от энергоресурсов и то, что Иран продемонстрировал способность перекрыть важнейший в мире пролив для нефти, можно ли по-прежнему считать исторические активы-убежища действительно безопасными?»