Мартин Тетас в Карильо: его рецепт для устранения «риска кука» и «экономической ловушки», которых Милей должен избегать

ПИНАМАР (Специальный корреспондент).— Бывший депутат Национальной ассамблеи от Радикального гражданского союза Мартин Тетас вновь проводит летний отпуск на побережье Атлантического океана. Как и каждый год, он выбирает Карильо для отдыха, на этот раз уже полностью сосредоточившись на своей роли экономиста, менее чем через месяц после того, как покинул свой пост в нижней палате парламента, где работал с 2021 года. Перед встречей с LA NACION, под влиянием погодных условий, которые характеризовали выходные в районе Пинамар — ветреные дни и низкие для этого времени года температуры — Тетас уходит с пляжа и проводит воскресный день на небольшом футбольном корте курорта Дивисадеро. Там, в ходе короткой и непринужденной встречи, он естественно обменивается мячами и демонстрирует некоторое мастерство: удары коленями, головой и даже ногами, что свидетельствует о его умении, — последовательность, которая также была запечатлена на фотографиях. По окончании этой спортивной паузы беседа перемещается в небольшое кафе. «Когда солнце садится, без обуви на ногах и в ветровке, Тетаз садится поговорить и делится своим взглядом на экономику администрации Милеи. На протяжении разговора он снова и снова возвращается к тому, что считает ключевым моментом официальной программы: необходимости сделать Центральный банк независимым как обязательное условие для окончательного устранения «риска кука». По его мнению, большая часть нестабильности, которую пережила правящая партия в течение избирательного года, была «самонанесенным ущербом», результатом нестабильной денежно-кредитной политики, чрезмерно подчиненной политическому календарю. «Если бы Центральный банк был независимым, провинциальные выборы не повлияли бы ни на курс доллара, ни на инфляцию», — резюмирует он. Экономист также останавливается на том, что он определяет как «ловушку» нынешней денежно-кредитной и валютной системы. Он предупреждает, что сочетание валютных коридоров и правил интервенции создает структурное противоречие: оно вынуждает Центральный банк «продавать доллары, которых у него нет» в ответ на колебания валютного курса, которые он считает нормальными. «Говорить, что вы собираетесь покупать резервы, и в то же время быть вынужденным продавать, — это противоречие», — заявляет он и предупреждает, что этот механизм может «уничтожить правительство» в случае любого внешнего шока, от климатической проблемы до изменения ставок в США. Что касается инфляции, Тетас исключает сценарий нулевой инфляции в краткосрочной перспективе и устанавливает цель на этот год на уровне около 20%, что он считает «достижением» в контексте Аргентины. Чтобы объяснить это, он прибегает к метафоре, которую повторяет на протяжении всего интервью: «Это как когда человек худеет. Сбросить с 130 до 100 относительно легко, а с 95 и ниже становится гораздо сложнее». В этом контексте он признает, что одним из основных достижений является фискальная стабилизация, хотя и предупреждает, что «это единственное, что сегодня поддерживает модель», и что этого недостаточно. Анализ распространяется и на политическую сферу. Тетас описывает ситуацию, в которой правящая партия практически не имеет конкурентов, и отмечает, что оппозиция переживает период структурной слабости. Он утверждает, что радикализм утратил национальный проект, что Pro не сумела создать четкую альтернативу, а перонизм оказался в плену собственного прошлого после ухода от власти в разгар кризиса. «Общество не хочет возвращаться назад», — утверждает он и считает, что эта комбинация оставляет Милею свободное поле для маневра, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Однако он предупреждает, что такая ситуация не будет длиться вечно. По его мнению, как только инфляция перестанет расти, общество начнет требовать чего-то большего, чем стабильность. «После снижения инфляции общество начнет требовать чего-то другого. Мы еще не знаем, чего именно», — предсказывает он, оставляя открытым вопрос, который проходит через всю беседу: кто первым сумеет интерпретировать эти требования второго этапа. —Либертарианские тролли весь год не давали тебе проходу, считая дни до того момента, когда ты перестанешь быть депутатом... —Это часть правил игры. Когда ты влезаешь в грязь, не стоит злиться, что выходишь из нее немного испачканным. Они нападали на меня, чтобы нацелиться на тех, кто является лидерами в дискуссиях в социальных сетях Juntos por el Cambio, чтобы попытаться нейтрализовать тех, кто борется за тот же электорат, что и они. В конце концов, когда вы смотрите на результаты октябрьских выборов, карта сейчас и карта 2017 года похожи. Juntos por el Cambio победила в тех же местах, где сейчас победил Milei. По сути, это тот же электорат. —Как вы оцениваете экономическую ситуацию в 2025 году? —Я считаю, что это был год, полный проблем с денежно-кредитной политикой правительства. Фактически, это был самый слабый год. В какой-то момент они контролировали процентную ставку. После первого пересмотра с Фондом они начали контролировать денежные агрегаты, что является противоположностью. Ставки стали очень волатильными, что замедлило деятельность и создало много проблем. Затем изменилась политика диапазонов, что также было источником проблем. То есть правительство постоянно действовало очень нестабильно. Для меня настоящая проблема здесь заключается в том, что денежно-кредитная политика зависит от исполнительной власти. Ущерб, нанесенный администрацией Милеи в разгар избирательного процесса, известный как «риск кука», можно было бы избежать, если бы была принята та же модель, что и в Колумбии, Перу, Бразилии, Чили, Уругвае и Парагвае: сделать Центральный банк независимым. Тогда риск успешного избрания Кисильова в провинции Буэнос-Айрес, как это было в сентябре, не оказал бы никакого влияния на рынки, не ускорил бы инфляцию, как это произошло, не осложнил бы стабильность доллара и валюты. — Почему независимость Центрального банка устранила бы этот риск? Это возможно? — Абсолютно. Инфляция закончится. Конечно, «риск кука» существует в других измерениях, но не в денежном. Если вы сделаете Центральный банк независимым, ни куки, ни кто-либо другой не сможет на него повлиять. Вы устанавливаете правило, например, что десять директоров Центрального банка назначаются каждым из десяти крупнейших банков по объему депозитов в Аргентине. Логика заключается в том, что ни один из этих директоров не сможет быть отстранен от должности по политическим мотивам, и эти директора выберут президента Центрального банка, который также не сможет быть отстранен от должности по политическим мотивам. Если вам удастся это сделать, вы обретете стабильность навсегда. Она не будет зависеть от результатов выборов. Так поступили все страны региона. Те же оправдания, которые используются здесь — идиосинкратический риск Аргентины или риск Кука — были и в Перу. Был риск Лулы в Бразилии, был в Уругвае, был в Чили. И было доказано, что ничего не происходит. Если вы сделаете Центральный банк независимым, проблема исчезнет». — «Нулевая инфляция в этом году?» — Нет. Это не год нулевой инфляции. Это год, который закончится с инфляцией около 20 %, если все пойдет хорошо. Вы идете от 32, почти 31,5 %. Теперь она должна начать снижаться и закончить год с накопленной инфляцией около 20%. 18 или 20% было бы достижением для правительства, которому придется стремиться к однозначному показателю в 2027 году. Нулевая инфляция, если посмотреть на все антиинфляционные опыты Аргентины и мира, похожа на опыт похудения: относительно легко сбросить вес со 130 до 110, до 100, до 95, но с 95 и ниже это становится все труднее. — Система валютных коридоров: что вы об этом думаете? — Это проблема для правительства. Во-первых, она абсолютно ненужна. Правящая партия приняла эту схему курсовых коридоров, когда решила отказаться от валютных ограничений, потому что не знала, куда пойдет доллар. В соглашении с Фондом есть пункт, который называется «price discovery» (определение цены). Это было разумно. Но сегодня нет аргументов для сохранения курсовых коридоров. Центральный банк начал покупать доллары, что является большим достижением, но в то же время у него есть правило, согласно которому, если доллар достигнет 1560 или 1570 песо, он обязан продавать. Таким образом, сообщение противоречиво: вы говорите, что будете покупать, но если курс немного изменится, вы продадите. При любой проблеме — урожай, Бразилия, ставки в США — вы вынуждены продавать доллары, которых у вас нет. Это ставит вас в ловушку. Вы становитесь банкоматом, который продает доллары, которых у него нет. Эта ловушка может уничтожить правительство. — Есть ли зависимость от Казначейства США? — Да. Денежно-валютная схема правительства, с учетом сроков погашения долга Аргентины и сложностей, которые ее ждут впереди, не выдержала бы без поддержки со стороны Казначейства. Казначейство выполняет функции Центрального банка с резервами. То, что мы не можем выдержать с помощью резервов, мы выдерживаем с помощью Казначейства США. Если бы у нас была денежная стабильность, стабильный обменный курс и доступ к кредитам, нам это не понадобилось бы. —Как вы оцениваете сегодняшнюю политическую ситуацию? —Нет альтернативных проектов. Радикализм превратился в конфедерацию провинциальных партий и утратил ориентир национального проекта. У Pro нет альтернативного проекта. Перонизм впервые оказался в ловушке: он ушел от власти в разгар серьезного макроэкономического кризиса с очень высокой инфляцией. Он не может сказать «вернемся». Вернемся куда? Общество не хочет возвращаться назад. Это оставляет Milei свободное поле для маневра. Но это не вечно. Когда инфляция закончит снижаться, общество начнет требовать чего-то другого. Мы еще не знаем, что это будет. Тот, кто первым это поймет, вероятно, станет следующим президентом». — А что ждет вас лично в будущем? — Я вернусь к тому, чем всегда занимался. Вернусь к экономической пропаганде, консультированию компаний, написанию и публикации книг по экономике. Помогать людям понять хаос в аргентинской экономике без необходимости изучать учебники по макро- или микроэкономике, без необходимости проходить курсы, и давать людям инструменты для понимания того, что происходит, и для принятия решений. Это то, чем я занимался много лет и чем буду заниматься и дальше. Конечно, мое сердце всегда остается в политике. Политика — это то, что никогда не уходит полностью, но сегодня основное внимание снова сосредоточено на объяснении экономики и попытках внести свой вклад в эту сферу». — И, наконец, какой прогноз вы даете для экономики на 2026 год? — Я думаю, что это будет год стабилизации. Перед правительством стоит задача вернуть Аргентину на путь роста. Экономика практически остановилась и должна снова начать расти. Для возобновления роста есть три двигателя. Первый — это кредит. Нестабильность ставок уничтожила для правительства двигатель кредита. Второй двигатель — это реальная заработная плата. Только при дальнейшем снижении инфляции произойдет восстановление заработных плат. И третий двигатель — это инвестиции, которые являются долгосрочным двигателем. Для появления инвестиций необходимы макроэкономическая стабильность, стабильность валютного курса и резкое снижение странового риска. Я оптимистично настроен в отношении всех трех двигателей. Я считаю, что 2026 год будет хорошим годом на всех трех фронтах. Не для того, чтобы экономика выросла на 5 или 6%, но для того, чтобы она начала расти примерно на 3 или 3,5%».