Когда произойдет значительное снижение инфляции и от каких факторов оно зависит?

Засуха, ускорение роста цен, нехватка резервов, выборы и смена правительства. 2023 год стал сложным для Аргентины, которая завершила его с самой высокой инфляцией в мире - 211,4 %, а в декабре месячный индекс вырос до 25,5 %. Эта цифра намного превзошла первые опасения по поводу достижения этих двух показателей, возникшие после августовских первичных выборов. И теперь прогнозы пытаются установить, когда снова можно будет увидеть цифру, близкую к 10 %. "Хотя мнения расходятся, аналитики сходятся во мнении, что динамика цен будет оставаться сложной еще несколько месяцев. В целом, как следует из последнего отчета, опубликованного Latinfocus, в котором собраны мнения более 50 консалтинговых фирм и банков, местных и зарубежных, предполагается, что восстановление экономики можно будет наблюдать со второй половины года. Что касается инфляции, то в то время как одни говорят, что к апрелю или маю может произойти значительное снижение, другие утверждают, что придется подождать до августа, а в некоторых случаях предпочтительнее проявить осторожность. Клаудио Капраруло, директор Analytica, комментирует: "Пока неясно, какое влияние окажут корректировки тарифов на электроэнергию и воду, а также коррекция обменного курса, учитывая, что ежемесячный рост курса доллара на 2% не является устойчивым. В этом контексте устойчивое замедление инфляции может начаться только в августе, но это зависит от многих факторов". Кроме того, он считает, что в ближайшие месяцы в процентных показателях могут наблюдаться периоды замедления, за которыми последует дальнейший рост: "При нынешних условиях инфляции трудно преодолеть отметку в 17% в месяц", - сказал он. "Что касается того, как может повлиять на инфляцию отмена фискальной главы омнибусного закона, о которой в пятницу вечером объявил министр экономики Луис Капуто, то экономист считает, что в краткосрочной перспективе наиболее важным для установления динамики инфляции будет то, как будут решены вопросы повышения обменного курса, паритета и тарифов. В любом случае, по его словам, "еще предстоит выяснить, как правительство решит проблему, связанную с тем, что ему не удалось утвердить фискальную главу [основного закона], в частности, в отношении пенсий и удержаний". "Экономист Фернандо Камуссо из компании Rafaela Capital считает, что, хотя рынки будут ждать возможных сигналов от правительства относительно его фискальной цели, на данный момент новость об омнибусном законе не окажет влияния на существующие прогнозы инфляции, которые указывают на то, что замедление роста цен "произойдет в течение не менее 60 дней". "Мелиса Сала из консалтинговой компании LCG видит тенденцию высокой инфляции еще в течение нескольких месяцев, которая сохранится в первом и втором кварталах этого года. "Даже с учетом замедления, которое мы ожидаем в январе (20% в месяц), февраль будет включать корректировки в регулируемых услугах, транспорте и энергетике. Возможно, начнет сказываться эффект от повышения зарплат в результате переговоров по зарплате, и это добавится к второму раунду повышения цен на топливо в декабре и январе", - поясняет она. Специалист также не считает, что ползучая привязка в 2% в месяц может быть сохранена, поскольку она будет в 10 раз ниже, чем темпы движения цен. "Рано или поздно обменный курс снова будет ужесточен. Это, безусловно, гарантирует новый виток роста, хотя в рамках стабилизационной программы (которая еще не объявлена) он может быть ниже, чем в начале года", - добавил он. Он также считает, что замедление темпов инфляции и достижение однозначного минимума может произойти во второй половине года. "Похожую картину рисует и последний еженедельный отчет консалтинговой компании LCG: "Было предпринято очень мало усилий в попытке контролировать некоторые соответствующие цены, чтобы сдержать краткосрочную инфляционную динамику, даже зная, что стабилизационная программа, которая будет определять будущие ремарки, еще не была начата. Мы по-прежнему считаем, что в ближайшие месяцы месячная инфляция будет близка к 20%, что станет основой, на которой придется переоценить обменный курс до ликвидации грубого урожая". В этом смысле консалтинговая компания считает, что апрель станет решающим месяцем для понимания возможного плана дезинфляции: "Сценарий, наблюдаемый Росио Бисанг, экономистом EcoGo, похож на последний: между апрелем и маем мы можем увидеть показатель, близкий к 10%". "Хотя мы наблюдаем замедление инфляции во многих областях, вызванное в основном снижением потребления на фоне падения реальной заработной платы, все еще ожидается ряд ключевых повышений, таких как школьные, предоплатные и другие, которые будут поддерживать индекс на высоком уровне, по крайней мере, в феврале и марте", - говорит она. Наступит ли значительное облегчение ближе к апрелю или августу, будет зависеть от нескольких факторов, таких как динамика переговоров о заработной плате. "Хотя в последние дни было заключено несколько соглашений о зарплате, и в целом зарплаты проиграли по сравнению с инфляцией, сроки стали ежемесячными, что добавляет волатильности в игру", - говорит Бисанг. По мнению Мартина Калоса, директора EPyCa Consultores, пока невозможно предсказать, когда произойдет значительное снижение инфляции, учитывая уже прогнозируемый рост в будущем. Как он напоминает, в последнем отчете Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA, составленном в конце декабря на основе прогнозов 37 консалтинговых компаний, было отражено ожидание снижения инфляции в феврале (примерно до 18%, а в мае прогнозировался уровень, близкий к 10%). Однако, отмечает Калос, прогноз на февраль, скорее всего, не оправдается. И в ближайшие дни станет известно, были ли эти оценки уже изменены".