Компании маневрируют между SIRA, которые не уходят, и долларами, которые не приходят

1. Импортная задолженность. Одной из главных проблем компаний-импортеров является вопрос о том, что будет с долгом, который они накопили в результате того, что государство не предоставило им доступ к долларам, обещанным при разрешении ввоза товаров и услуг через СИРА. К настоящему времени в этом году по импорту товаров накоплено 58 156 млн. долл. Однако денежная база до сентября составляла всего 45 597 млн. долларов США, т.е. 12 559 млн. долларов США остались обещаниями доступа к долларам, которые компании вынуждены были финансировать самостоятельно. С начала 2022 года этот разрыв составляет по товарам более 20 млрд. долларов США, а по услугам - более 25 млрд. долларов США".2 Что же предприняли компании? Для того чтобы поддерживать долгосрочные торговые отношения, необходимо поставлять товары. Другими словами, если кто-то из-за рубежа покупает товар, вы должны своевременно его экспортировать. Если у вас есть обязательства по оплате с поставщиком, вы должны платить вовремя. Любое неисполнение обязательств гарантирует попадание в так называемый "черный список", из которого очень трудно выбраться. По этой причине компании ищут альтернативные варианты, чтобы иметь возможность платить. Первым из них стало влезание в долги материнской компании, которая была основным финансистом импорта товаров в последние два года. Во-вторых, это делали сами фирмы, выкладывая доллары из своего кармана, или сами поставщики, которые решили повременить с оплатой, финансируя ее самостоятельно".3 Хеджирование. Фирмы не могут бездействовать и ждать, что произойдет с теми песо, которые предназначались для покупки оставшихся долларов. Приобретать МПЗ - не вариант, поскольку это означает ограничение их доступа к официальному доллару. Поэтому они либо подняли цены в попытке хеджирования, либо купили облигации с долларовой привязкой в расчете на девальвацию. Эти облигации были настолько востребованы, что сегодня их доходность составляет -40%. Иными словами, кто-то покупает облигацию, которая платит ему при любом росте курса минус 40%, чтобы получить некоторое хеджирование. "4 Влияние по секторам. С 2021 года по настоящее время 50% общего прироста товарного долга приходится на обрабатывающую промышленность, которая увеличила его на 78% по сравнению с тем же периодом. На торговлю пришлось 22% общего прироста, а оставшаяся четверть была поделена между остальными отраслями. После отмены курсового хеджирования в конце 2015 года и нормализации ситуации на валютном рынке в 2016 году выплата этой задолженности стала плановой, что привело к тому, что импортеры оплачивали свои долги в течение всего года, получая доллары по курсу, значительно превышающему тот, который был на момент осуществления импорта. Это повторится, но, вероятно, с большей силой: Центральный банк имеет отрицательные резервы в размере 10 млрд. долларов США, а коммерческий долг намного выше, чем тогда "5. Будущее. Отставание обменного курса несколько превысит уровни 2015 года, и не потому, что пришло много долларов и заставило его укрепиться, а исключительно из-за стратегии правительства. Это стимулировало импортеров получить как можно больше долларов, и многие оказались в ловушке, не получив их вовремя. Было бы многообещающе думать, что ситуация настолько тяжела, что правительство нормализует работу валютного рынка, SIRA исчезнут, и торговля станет упорядоченной. Но поскольку многое изменить трудно, лучше не надеяться на это, как и тем, кто думал, что в последние месяцы получит доступ к официальному доллару. "