Курица или яйцо: нулевой дефицит или долларизация?
Аргентина 2023-08-19 00:13:24 Телеграм-канал "Новости Аргентины"
О мокрых дождях. Неожиданный результат выборов в PASO усилил неопределенность политического и экономического будущего Аргентины в самой ближайшей перспективе (октябрь или ноябрь), что, в свою очередь, определит курс на ближайшие четыре года. "На этой неделе все ускорилось, как будто политический процесс шел в ногу с инфляцией, которая только что начала цикл двузначных ежемесячных повышений, не имея другой базовой цены, кроме параллельного доллара. Серджио Масса, который несколько месяцев назад назвал себя "водопроводчиком" "Титаника", похоже, потерял свой ящик с инструментами и нащупывает его. "Несмотря на то, что сейчас он подтвердил, что не бросит ухудшившийся руль экономики, его решение без предварительного плана принять решение о скачке официального обменного курса на 22% - что много раз отрицалось - уже оказало непосредственное влияние на цены в августе-сентябре и осложняет его шансы как кандидата в президенты. А одновременное повышение процентной ставки до 9,8% в месяц на фиксированных условиях вкупе с полицейскими операциями по сдерживанию спроса на доллары не помешало курсовому разрыву достичь вчера 88% (MEP), 108% (Blue) и почти 113% (CCL), на уровнях, предшествовавших ПАСО. "Немедленная волна роста цен, последовавшая за этими мерами, отражена в билете фиксированной корзины из 30 продуктов, которую эта колонка отслеживает в одном и том же отделении сети супермаркетов и в середине этой недели зафиксировала рост на 10% (песо 42 900 vs. 38 900 на конец июля), при этом на 20% повысились цены на хлеб, молочные продукты, мясо, холодные закуски, туалетные принадлежности и туалетную бумагу. А предсказуемое продление программы "Справедливое ценообразование" до конца октября с ограничением роста цен на 5% в месяц в обмен на налоговые льготы для производителей и сетей супермаркетов под угрозой контроля и штрафов пришло слишком поздно. Кроме того, "соглашение" с нефтяными компаниями о повышении цен на топливо на 12% и их замораживании до выборов не только сказывается на стоимости грузоперевозок, но и не дотягивает до ожидаемой инфляции (25%, накопленной за август-сентябрь). "Динамика усиления экономической и политической неопределенности (кампорист Андрес Ларроке дошел до того, что заявил, что вариант выборов - "Союз за Родину или национальный распад") передалась и техническому персоналу МВФ, который вчера провел зум-контакты с экономистами из Juntos por el Cambio и La Libertad Avanza, прежде чем совет организации утвердит в следующую среду в Вашингтоне, в присутствии Массы, выделение средств Аргентине". Это 7,5 млрд. долларов США, которые в основном пойдут на погашение бридж-кредитов от CAF и Катара, полученных в спешке две недели назад, чтобы избежать задолженностей перед организацией. "Озабоченность Фонда основана на том, что после победы в PASO Хавьер Милей выступает в СМИ в качестве будущего президента. И, несмотря на то, что до выборов осталось два месяца, он уже сейчас клеймит как свершившийся факт свое фундаменталистское предложение о долларизации экономики с целью ее радикальной стабилизации: "В нынешнем виде долларизация - это как зашивание рта для похудения: может, и работает, но ослабляет организм и порождает другие проблемы. Более того, он должен быть подкреплен законодательно, чтобы обеспечить управляемость, несмотря на то, что LLA окажется в меньшинстве в обеих палатах Конгресса. "Дискуссия разделяет экономистов, бизнесменов и банкиров. Как в дилемме курицы и яйца, большинство выступает за правило нулевого бюджетного дефицита при независимости BCRA и запрете на эмиссию для финансирования казначейства, а сторонники долларизации - за ее быстрое снижение инфляции. "Есть и те, кто предупреждает, что у Милея есть один дискурс для массового электората и другой - для специализированной аудитории, за которую отвечает его команда. Диана Мондино, например, пояснила, что предложение о разрыве отношений с Китаем - это действительно прозрачность без секретных оговорок. А Дарио Эпштейн только что уточнил, что для долларизации потребуется переходный период, поскольку отправной точкой является получение долларов в течение 6-12 месяцев и определение приоритетов государственных расходов в качестве предварительного шага к другим реформам. "Ограничения предложения Милея были выявлены на этой неделе в ходе интенсивной - но уважительной - дискуссии между двумя экономистами из LLA и двумя из JxC на второй ежегодной конференции FIEL под названием "Песо, доллар или реал". "Эмилио Окампо открыл огонь, указав на то, что в период с 1998 по 2022 год - а это целое поколение - в Аргентине более 10 лет инфляция превышала 10% в год, в отличие от любой другой сопоставимой страны мира. "Существует несколько способов долларизации, но мы должны исходить из того, что мы находимся в конце эпохи, как в 1989 году. Экономика де-факто долларизирована, и мы несем все издержки, не получая никаких выгод. Это второй вариант, способный противостоять будущим злоупотреблениям и сыграть роль, подобную конвертируемости в 1990-е годы. BCRA должна быть независимой, но при этом компетентной. Людям и банкам должно быть позволено использовать любую валюту, какую они хотят, а доллар должен быть добровольным. Структурные проблемы требуют структурных решений. Для очередного провала нет места", - сказал он. "В отличие от этого, Мартин Тетаз считает, что долларизация не является лучшим способом продвижения вперед, "несмотря на большое преимущество быстрой стабилизации, которая также может быть достигнута при наличии независимого BCRA и сбалансированного бюджета". По его мнению, в случае двух стран, испытывающих схожие внешние потрясения, логичнее было бы координировать валюту с бразильским реалом, а не принимать американскую валюту, чтобы в большей степени подвергаться шокам со стороны Соединенных Штатов. "Мы не Эквадор и не Сальвадор", - сказал он, добавив, что в Аргентине и Бразилии наблюдается (очень низкая) динамика производительности труда и что при конвертируемости бразильского реала кризис 2001 года не случился бы. Он также задался вопросом, с какими долларами, обменным курсом и парламентской поддержкой она будет применяться, поскольку долларизация является односторонней, не имеет положений о выходе из нее, и Аргентина не собирается входить в Nafta (соглашение о свободной торговле между США, Канадой и Мексикой)", - добавил он. "Для Рикардо Лопеса Мерфи центральной проблемой является фискальное доминирование, которое дефицит нефинансового государственного сектора накладывает на денежно-кредитную политику. "Если бы мы смогли установить фискальное (балансирующее) правило при поддержке Конгресса и чтобы Конгресс одобрил заимствования, мы бы соответствовали конституции, даже если бы оно так и не было реализовано. Руководство БКРА также должно обладать такой же институциональной стабильностью, как и Верховный суд. Без этих требований, совпадающих с требованиями соседних стран, все остальное бесполезно. Мы пойдем на новые конфискации, пенсионные реформы, субсидии и механизмы политического представительства, не способные справиться с дефицитом ресурсов, не влезая в долги", - предупредил он. "Диана Мондино согласилась с этой точкой зрения, а затем подчеркнула, что первичный, финансовый и квазифискальный дефицит монументален, что существует гигантское искажение относительных цен между долларом, пенсиями и зарплатами, и что процентная ставка BCRA в 200% в год увеличивает проблему даже при наличии бюджетного баланса. "Общий дефицит Аргентины составляет от 8 до 10% ВВП. Долларизация - самый быстрый путь к стабилизации с ростом. Необходимо одноразовое финансовое усилие, чтобы больше никогда этого не делать. А также экономическая гибкость и преодоление мифа о "жизни в одиночку". Лучший способ - это вписаться в мир, получив независимость от BCRA, уравнять правила между государственными и частными банками и восстановить доступ к иностранным кредитам", - сказал он. "Пока же, менее чем через месяц, министр Масса должен отправить в Конгресс проект бюджета на 2024 год (на этот год он прогнозировал инфляцию в 60%, почти удвоенную за семь месяцев), который, как никто верит, будет рассмотрен до вероятного голосования 19 ноября".