Курс понятен, но есть опасения по поводу инструментария.

Редко, как сейчас, можно услышать фразу (приписываемую Алехандро Боренштейну), согласно которой Аргентина - это страна, где те, кто отправляется в путешествие на 20 дней, по возвращении обнаруживают, что все изменилось, но если они возвращаются через 20 лет, то все остается по-прежнему. Менее 20 дней назад, в конце января, внимание политиков было приковано к огромному омнибусному закону, направленному на расширение экономических и социальных свобод, который пролетел через внеочередные заседания Палаты депутатов, не достигнув своей цели, в основном из-за недобросовестной работы правящей партии. Теперь дебаты возвращаются к фискальной корректировке, призванной сократить субсидии на коммунальные услуги после почти четырех лет замороженных тарифов, как это произошло в 2016 году. Разница в том, что в случае с транспортом на этот раз правительство сначала нацелилось на провинции в качестве президентской мести за голосование против закона со стороны их законодателей, которые сорвали принятие закона. В разгар этой борьбы новая федеральная система совместного участия в налогообложении, предусмотренная Конституцией страны 1994 года, находится на рассмотрении уже 30 лет и стала невыполнимой задачей, поскольку должна быть одобрена всеми юрисдикциями. Макроэкономический курс, который стремится навязать Хавьер Милей, был ясен с самого начала его правления: перестройка относительных цен в обратную сторону; дерегулирование рынков; минимизация государственного вмешательства; дискреционные трансферты провинциям и субсидии на энергетику и транспорт. Цель - восстановить резервы BCRA, подавить фискальный дефицит, эмиссию для его финансирования и стабилизировать экономику, ограничив потребление и активность как исключительный вариант. "Однако, несмотря на его демонстрацию жесткой экономии (президентские поездки на авиалайнерах), ультраортодоксальные, нетрадиционные или конфликтные инструменты, которые он склонен использовать, а также его частые заявления о политико-идеологическом противостоянии с "кастой" и его активность в социальных сетях с обвинениями в измене, создают атмосферу беспокойства среди части населения и бизнес-сообщества. Они не соответствуют его президентским инвестициям, их трудно расшифровать, они говорят об отсутствии краткосрочной предсказуемости и сомнениях в устойчивости мер. "То, что президент заявил на этой неделе в интервью LN, что бензопила и блендер "не подлежат обсуждению", - это способ оправдать историческую константу в Аргентине: за каждым "диким" превышением государственных расходов следуют не менее дикие корректировки, которые обычно были необходимы после перонистских правительств. Факт, упущенный в удивительном письменном документе Кристины Киршнер, где фискальная и монетарная часть, чтобы отрицать ее инфляционное воздействие, показывает все клеймо Акселя Кициллофа, а остальное завершает сборник лицемерия; среди них предложения о реформах, которые киршнеризм никогда не продвигал или посвятил себя их блокированию. Тем не менее, поразительно, что неожиданное появление бывшего президента было встречено Милеем с относительной снисходительностью. "Бензопила для сокращения расходов была, начиная с предвыборной кампании, символом фискальной корректировки, которая после провала омнибусного закона только что была углублена с резким сокращением субсидий на общественные услуги и последующей корректировкой тарифов с последующей ежемесячной индексацией. Также была проведена массовая ликвидация целевых фондов, чтобы сделать прозрачным назначение и распределение этих "политических сундуков", управляемых практически безотчетно. Однако, поскольку некоторые из этих фондов направляют займы от многосторонних финансовых институтов на инфраструктурные работы или схемы социальной помощи и имеют внешний или внутренний аудит (обычно отложенный), возникают вопросы о будущем использовании этих ресурсов. "Аналогичным образом, сжижение является наиболее классическим способом скрытого сокращения расходов в условиях высокой инфляции. Он заключается в объявлении или организации повышения зарплат или расходов, но ниже уровня накопленной инфляции в данный период, чтобы снизить ("разжижить") их в реальном выражении без того, чтобы это было сразу заметно, как номинальное сокращение. "Пенсионеры могут подтвердить это ухудшение. Отчет Idesa показывает, что в феврале минимальная заработная плата будет иметь более низкую покупательную способность, чем во время кризиса в начале 2002 года, рассчитанную в песо в декабре 2023 года. На самом деле, сокращение расходов на социальное обеспечение и социальную защиту было одним из основных факторов, обусловивших финансовый профицит, достигнутый Казначейством в январе. Возможно, часть этих средств теперь будет направлена на увеличение школьной помощи, которая вчера была в порядке исключения повышена на 311% (номинально). "Между тем осталось незамеченным, что Милей начал резкую фискальную корректировку на основе законопроекта о национальном бюджете на 2024 год, представленного в Конгресс Серхио Массой в середине сентября 2023 года, но который не был ни рассмотрен, ни принят в качестве закона. Отчасти потому, что тогдашний депутат и кандидат от либертарианцев попросил отложить его до выборов. Его прогнозы сегодня кажутся доисторическими: инфляция 70% в год, средний официальный доллар - 600 песо, рост ВВП - 2,5%, первичный дефицит - 0,9% ВВП, несмотря на последовательные издания безответственного "плана Платита". "Хотя исполнительная власть имеет право "перенаправить" предыдущий проект, ситуация подтверждает, что в Аргентине бюджеты сделаны из резины. До такой степени, что расходы могут быть увеличены через DNU, а увеличение или уменьшение национальных налогов требует утверждения законов. Пока что нет никаких признаков нового бюджета с новыми приоритетами расходов, который обеспечил бы администрации президента большее институциональное качество и предсказуемость, хотя и в сомнительной гипотезе, что он будет утвержден и строго соблюдаться. "Еще один знак вопроса в краткосрочной перспективе связан с политикой обменного курса. Милей не исключил возможности того, что в июне он может отменить ограничение обменного курса, как это предусмотрено в рамках перезаключения соглашения с МВФ, хотя и не назвал конкретных сроков. Ранее он заявлял, что не отказывается и от проекта долларизации. На этот счет бывший министр Доминго Кавальо дал подсказку в виде рецепта в своем последнем докладе в конце января. "В нем он утверждал, что для президента возобновление проповеди долларизации - лучший способ вызвать ожидания ускоренного снижения инфляции в течение 2024 года, чтобы в 2025 году не осталось никаких следов хеджирования обменного курса и можно было бы реализовать стабилизационный план по его искоренению, как это было с конвертируемостью в 1991 году. "Президент Милей пояснил, что, когда он говорит о долларизации, он имеет в виду свободный выбор валюты гражданами. Это важно для того, чтобы опровергнуть аргумент о том, что для долларизации необходимы чистые резервы, эквивалентные всем денежным обязательствам БКРА. Другими словами, долларизация в смысле предоставления свободы выбора валюты возможна, когда БКРА сумело восстановить резервы, эквивалентные законным резервным требованиям по долларовым депозитам на банковском рынке, и в состоянии вернуть эти депозиты, если их держатели того потребуют". Он также подчеркивает, что никто не поверит в серьезность предложения по долларизации, пока свободная покупка и продажа долларов остается незаконной, поэтому функционирование сегмента свободного обменного курса без вмешательства BCRA и сокращение разрыва крайне необходимы. "Чтобы обязательства по стабилизации были убедительными, необходимо избегать новых скачков обменного курса до момента воссоединения и полной либерализации рынка", - заключает он. "В настоящее время все надежды возлагаются на послание президента 1 марта на открытии очередной сессии Конгресса, а также на то, будет ли он выступать в зале или за его пределами".