Сейчас или никогда: время для правительства и компаний истекает

Для Аргентины вновь открылось окно возможностей. Никто точно не знает, как долго оно продлится, но немалое число экономических игроков пытаются ускорить реализацию своих планов, пока оно не закрылось снова. По мере приближения выборов вполне вероятно, что инвесторы предпочтут наблюдать за избирательным процессом со стороны. Это будет не первый раз, когда такое происходит. История аргентинских предвыборных кампаний — это, как правило, история, от которой сердце замирает. «Действительно, переговоры по продвижению ключевых реформ в Конгрессе зашли в тупик. Правительство до сих пор не может набрать голосов, необходимых для отмены открытых, одновременных и обязательных праймериз (PASO). Это необходимый шаг не только для того, чтобы не дать оппозиции инструментов для объединения в единый фронт, но и для устранения возможных источников финансовой нестабильности. Чем меньше препятствий придется преодолеть до президентских выборов, тем лучше. Те, кто входил в состав партии PRO во время правления Маурисио Макри и сегодня занимает посты в правительстве, знают об этом лучше всех. «В связи с этим многие компании, по всей видимости, стремятся воспользоваться благоприятной текущей конъюнктурой для выпуска долговых обязательств или даже акций в попытке профинансировать уже объявленные проекты расширения или те, которые могут появиться до 2027 года». Genneia — одна из компаний, объявивших о намерении выйти на рынок ценных бумаг (она планирует привлечь около 400 млн долларов США), как и YPF Luz, дочерняя компания государственной нефтяной компании, занимающаяся производством электроэнергии. Однако есть и банки, рассматривающие возможность увеличения объема выпуска акций, а также такие компании, как TGS или Inversora Juramento — агропромышленная компания семьи Брито. «Другие компании пользуются ситуацией, чтобы ускорить выпуск корпоративных облигаций. В этот четверг компания Petroquímica Comodoro Rivadavia (PCR) вместе со своей дочерней компанией Luz de Tres Picos впервые разместила на зарубежном рынке облигации на сумму 400 млн долларов США со сроком погашения восемь лет и годовой ставкой 8,5%. Девелоперская компания Raghsa ведет переговоры на рынке, чтобы последовать их примеру, выпустив облигации в долларах со сроком погашения до 10 лет. «С начала года, включая местные и международные корпоративные эмиссии, а также эмиссии провинций — пять юрисдикций воспользовались моментом для привлечения финансирования — было привлечено 11 350 млн долларов США. Многие надеются, что национальное правительство присоединится к этому процессу, но пока что это, похоже, не так». Однако давление ощущается не только на рынке капитала. В реальной экономике также ускоряются процессы слияний и поглощений. Компания YPF надеется в ближайшие недели объявить, кто приобретет её долю в Metrogas, крупнейшем газораспределительном предприятии страны. За эту долю соревнуются Central Puerto-Ecogas, MSU, Grupo Pierri, Andina и Litoral Gas. Все это национальные компании, которые уже принимают участие во многих тендерах, проводившихся при администрации Милей. Нефтяная компания «Андина», принадлежащая бывшему министру при Менеме Хосе Луису Мансано, также, по всей видимости, ведет параллельные переговоры с YPF о приобретении одного из зрелых нефтяных месторождений, выставленных государственной компанией на продажу в провинции Мендоса. Речь идет о Чачауэне, одном из самых продуктивных нефтяных районов провинции. «Федеральное правительство также надеется наконец-то ускорить процесс других важнейших приватизаций. Речь идет о водохозяйственной компании «Айса» и «Бельграно Каргас» — самой обширной железнодорожной сети страны. После долгих колебаний тендерная документация по продаже «Бельграно» будет готова к первой половине августа. За этим стоят две крупные группы: Grupo México Transportes, которая уже эксплуатирует поезда в США, и консорциум, в состав которого входят крупные игроки зернового рынка, такие как Bunge, Cargill, Ассоциация аргентинских кооперативов (ACA), Aceitera General Deheza (AGD) и Louis Dreyfus Company (LDC).» Среди инвесторов бытует мнение, что, если международный рынок не будет осложнён военными конфликтами и либертарианская администрация не совершит новых промахов, впереди нас ждут месяцы относительного затишья. Уже в ноябре промежуточные выборы в США могут кардинально изменить ход событий. Администрация Дональда Трампа сыграла ключевую роль в ходе парламентских выборов в Аргентине, предоставив финансовую помощь, которая смягчила последствия резкого падения курса песо. Неудачный результат Трампа в ноябре вызывает сомнения относительно возможности получения новой поддержки в 2027 году. «Эта зависимость от настроений в Вашингтоне проявляется не только на финансовом фронте. Она также сказывается на таможенных пошлинах, и в этот четверг это было количественно выражено: правительство США завершило рассмотрение дела по Разделу 301, касающегося принудительного труда, и установило для Аргентины пошлину в размере 10% — самый низкий из двух уровней, определённых торговым представителем США Джеймисоном Гриром для 60 стран, на долю которых приходится 99,4% американского импорта. Аргентина оказалась в благоприятной категории наряду с Мексикой, Канадой, Европейским союзом, Великобританией, Индией и Индонезией, опередив на 2,5 процентных пункта Бразилию и Чили, которые попали в группу с пошлиной 12,5% вместе с Китаем, Колумбией, Перу, Уругваем и другими 42 странами». Эти 10 % — не окончательная награда, а аванс в обмен на выполнение обязательств: в самом сообщении USTR поясняется, что исключения для Аргентины и тринадцати других партнеров призваны стимулировать выполнение еще не выполненных обязательств. Наиболее срочным является Договор о сотрудничестве в области патентов: статья 1.9 соглашения обязывала передать его в Конгресс для голосования до 30 апреля 2026 года, однако этот срок истек, а заседание так и не состоялось. Решение большинства было принято в апреле, но с оговоркой в отношении главы II — уступки национальным лабораториям, — что обязывает, в случае одобрения Палатой депутатов, вернуть законопроект в Сенат. Пока в верхней палате не ведется слишком много обсуждений, чтобы вновь поднять этот вопрос. «Кроме того, как сообщили источники из Министерства сельского хозяйства на различных закрытых встречах, состоявшихся в последние дни, США настаивают на продвижении реформы закона о семенах. Некоторые полагают, что правительство, по крайней мере, подождет до окончания традиционной выставки Сельскохозяйственного общества, чтобы действовать более решительно. Это вопрос, который, в зависимости от того, как он в конечном итоге будет решен, не обязательно устроит всю сельскохозяйственную цепочку. Министр Луис Капуто вчера попытался снизить ожидания относительно возможных объявлений в воскресенье, когда президент Хавьер Милей примет участие в церемонии открытия Сельскохозяйственной выставки. Реальность такова, что, несмотря на стремление правительства снизить налоги, сейчас наступили времена «фискальной малярии». У правящей партии в эти месяцы не так много возможностей для сокращения налоговых поступлений. Тем более с учетом предстоящей повестки дня: всего через 24 часа после выступления в Палермо, в понедельник, в Буэнос-Айрес прибудет Кристалина Георгиева — это будет первый визит управляющей директора МВФ в страну с момента ее вступления в должность. Она прибывает по приглашению Милеи и останется до вторника. Правительство будет представлять это как свидетельство добросовестности, но мелкий шрифт остаётся прежним: Капуто только что объявил, что не намерен рефинансировать просроченные обязательства перед этим органом, а в 2027 году необходимо выплатить ему 4,4 млрд долларов США основной суммы и 3,1 млрд долларов США процентов. Трудно представить себе какие-либо существенные налоговые уступки в преддверии этой «фотосессии». «Пока что все попытки стимулировать экономическую активность до конца года сосредоточены на финансовом секторе. Хотя переговоры о включении в эту схему Фонда гарантий устойчивости (FGS) агентства Anses по-прежнему зашли в тупик. Дело не столько в недостатке финансовой изобретательности — ее, очевидно, более чем достаточно, — сколько в политической проблеме. Любые действия FGS легко могут стать предметом судебного разбирательства. Фактически, переговоры по этому вопросу вызывают трения между министром Сандрой Петтовелло, в ведении которой находится Anses, и командой Капуто, в ведении которой находится управление FGS. Из «Capital Humano» даже якобы поступил приказ, чтобы FGS больше не покупал акции на рынке, как это делалось с 2024 года и до прошлого апреля. «Иногда политики видят открытое окно, но не переходят через него. Так случилось с правительством в связи с делом Адорни, которое унесло с собой целый семестр, начавшийся с импульса, данного октябрьской победой на выборах в законодательные органы. Теперь появился еще один шанс. Компании уже проявляют интерес. Политики — пока нет».