Борьба рейтинговых агентств за оценку Аргентины

Аргентинский долг оказался под пристальным вниманием крупнейших рейтинговых агентств. Достигнутый прогресс в стабилизации макроэкономики побудил агентство Fitch Ratings повысить рейтинг страны, однако этот анализ столкнулся с осторожной оценкой агентства Moody’s относительно возможности продолжения данной политики. Речь идет о противостоянии, которое подчеркивает тонкую грань между фискальной консолидацией последних трех лет и призраками дефолта, которые тяготеют над историей страны. «После восьми лет забвения во вторник вечером Fitch Ratings решило повысить кредитный рейтинг суверенного долга с «CCC+» до «B-» со стабильным прогнозом. По мнению этого агентства, страна добилась «структурного улучшения» своих бюджетных и внешних балансов, чему способствовала программа реформ, получившая законодательную поддержку, а также президентский мандат, укрепленный после парламентских выборов в октябре прошлого года. Это рейтинг, которого у Аргентины не было с 2018 года. «В рейтинговом агентстве также подчеркнули, что улучшились перспективы накопления международных резервов и что они ожидают, что правительство получит достаточное финансирование для покрытия своих долговых обязательств». «Рейтинг ограничивается по-прежнему слабой международной ликвидностью, которая не позволяет справиться с возможными кризисами доверия, к которым Аргентина особенно уязвима, а также высокой инфляцией и историей макроэкономической нестабильности», — предупредило агентство. «Именно на этом последнем заключении и основывается «Moody’s», чтобы сохранять осторожность. Во время встречи, организованной агентством в эту среду, он дал понять, что на данный момент не будет подтверждать повышение рейтинга аргентинского долга, хотя агентство является одним из самых авторитетных на рынке. Также отсутствует позиция Standard & Poor’s (SP), которая могла бы побудить глобальные институциональные фонды открывать позиции в Аргентине. «По мнению Хайме Реуше, вице-президента и старшего кредитного аналитика американского рейтингового агентства Moody’s, по-прежнему существует риск, связанный с выборами 2027 года и финансированием долларовых выплат, подлежащих погашению в следующем году. «Уверенность в том, что эта политика будет продолжена, является ключевым фактором для рейтинга. И было бы преждевременным повышать рейтинг, если нет уверенности в непрерывности политики», — заявил он. «История осуждает Аргентину. Имея на счету девять дефолтов, ей трудно восстановить доверие, и эту точку зрения разделяют даже внутри самого правительства. Министр экономики Луис Капуто признал в декабре, что ожидал, что к тому времени страновой риск будет близок к 300 базисным пунктам. «Это означает, что, очевидно, доверия нет. Работать всегда есть над чем, но завоевать доверие очень сложно. Аргентина десятилетиями растрачивала доверие, и восстановить его нелегко», — отметил он. «До сих пор страновой риск достиг дна в конце января на отметке 484 пунктов, тогда как в настоящее время он составляет около 515 базисных пунктов». По мнению аналитиков Facimex Valores, повышение рейтинга агентством Fitch Ratings расширяет круг инвесторов в аргентинские активы, хотя они признали, что на данный момент это «не вызовет» значительных потоков капитала. «Не следует упускать из виду, что совокупный рейтинг различных рейтинговых агентств может стать препятствием для увеличения иностранными фондами своей экспозиции в Аргентине», — пояснили они. «При рейтинге Fitch на уровне B- аргентинский долг по-прежнему имеет рейтинг CCC+ от SP, а рейтинг Moody’s находится на уровне Caa1. То есть средний рейтинг страны по-прежнему составляет CCC+». По мнению Facimex, для того чтобы фонды «решительно» увеличили свою экспозицию в Аргентине, необходимо, чтобы SP повысило рейтинг до B- или Moody’s — до B3». «Хотя повышение рейтинга Fitch Ratings означает снижение восприятия риска в краткосрочной перспективе и является положительным сигналом для рынка, страна по-прежнему сталкивается с серьезными ограничениями. «В данном контексте повышение рейтинга является скорее первым шагом на пути к нормализации, чем структурным изменением в доступе к международному финансированию, при этом Аргентина по-прежнему далека от инвестиционного уровня и стоит перед задачей закрепить эти тенденции, чтобы продвинуться в рамках категории «B» к более высоким рейтинговым уровням», — добавил Густаво Араухо, руководитель отдела исследований Criteria. «В любом случае, ожидается перелом. В ближайшие недели Буэнос-Айрес посетят представители двух рейтинговых агентств, поэтому рынок внимательно следит за появляющимися сигналами и уже начал учитывать вероятность повышения рейтинга со стороны другого агентства. «Если это подтвердится, это станет явным позитивным сигналом для суверенных облигаций, которые недавно демонстрировали слабые результаты, несмотря на улучшение макроэкономической ситуации», — проанализировал Федерико Филиппини из AdCap Grupo Financiero.