«Тото» не хочет потрясений: три ведущие возвращаются

Сейчас не время для смелых решений. Если правительство в чём-то и уверено, так это в том, что на фоне предвыборной кампании отныне консерватизм станет нормой. Это касается всех сфер экономики. Сигналы ясны, и уже не только в налогово-бюджетной сфере, где с самого первого дня правления либертарианцев скрупулёзно следят за состоянием бюджета. Теперь цель состоит в том, чтобы курс доллара менялся лишь в замедленном темпе, а процентные ставки, по возможности, оставались стабильными. Никаких всплесков, никакого шума, что бы ни случилось. «На прошлой неделе первый сигнал поступил с валютного рынка. С необычно крупным вмешательством со стороны Казначейства на сумму 145 млн долларов США — ведь хотя оно и вмешивается ежедневно, в итоге редко заканчивает день с отрицательным сальдо в долларах — правительство послало сигнал инвестиционному сообществу: барьер (пока что) будет установлен на отметке 1500 песо за доллар. Хотя обменный курс находится очень далеко от верхней границы диапазона, установленного в начале года — сегодня она составляет 1845 песо, и с начала 2026 года он вырос всего на 2,9 %, в Министерстве экономики дали понять, что не хотят, чтобы оптовый курс доллара, который затем задает тенденцию для остальных котировок, превысил отметку в 1500 песо. «Второй сигнал, монетарный, поступил несколькими днями позже. В четверг прошлой недели Министерство финансов должно было продлить сроки погашения долговых обязательств на сумму 8,45 триллионов песо. Но он включил пылесос на гораздо более высокую мощность: он вытянул с рынка 12,21 триллиона песо, что на 3,76 триллиона песо больше, чем ему было нужно. Под влиянием либертарианских лозунгов его действия оказались чрезмерно агрессивными. Процентные ставки по песо начали резко расти уже в ту же пятницу, поскольку многие банки и инвесторы, купившие облигации, были вынуждены выйти на рынок, чтобы забрать песо для их погашения. Для справки: ставка по межбанковским кредитам между частными банками выросла с 21% до 24% годовых. Министерство экономики оперативно запустило план по сдерживанию ситуации. В первую половину дня в пятницу оно разместило два вклада в Banco Nación: срочный депозит на сумму 2,5 триллиона песо и депозит до востребования на сумму 1,5 триллиона песо. По сути, все излишне привлечённые песо оно передало на хранение в крупнейший государственный банк системы, а не на счёт в Центральном банке, как обычно поступает при каждом выпуске облигаций. Имея в распоряжении этот триллион песо, «Насьон» выступил в роли кредитора последней инстанции, обеспечив рынок ликвидностью и попытавшись стабилизировать ставки. «Прозвучали тревожные сигналы, причём очень громкие. Сейчас не кажется подходящим моментом для повышения стоимости денег. Экономическая активность страдает от нехватки банковского кредитования, и до сих пор многие семьи и малые предприятия с трудом пытаются урегулировать свои долги». Только во вторник на этой неделе, когда ситуация несколько успокоилась, Министерство финансов вывело песо из Национального банка Аргентины (BNA) и поместило их в Центральный банк Аргентины (BCRA), как того требуют сложившиеся традиции. Хотя спустя несколько часов эта операция была отменена. Такие колебания свидетельствуют о настроении рынка, который начинает реагировать на изменения. «Управление ликвидностью системы через Банк Насьон, а не через Центральный банк Аргентины (BCRA) — который, обладая реальной независимостью, должен был бы заниматься проведением денежно-кредитной политики, — по-видимому, преследует цель не вызывать колебаний на инвестиционном рынке. Как и в валютной сфере, экономическая команда сознательно стремится не оставлять следов. Если и нужно вмешиваться, то так, чтобы этого не заметили. Это, как минимум, противоречивые действия в момент, когда — и вполне обоснованно — сам президент страны Хавьер Милей возглавляет кампанию за законодательную защиту функционирования ЦБАР от политического давления. Однако прагматизм не раз брал верх над идеологией в ходе либертарианского правления. Ничто не указывает на то, что сейчас ситуация изменится. «Предвыборная дискуссия начинает набирать обороты, и в экономике остаётся всё меньше места для потрясений. Стабильный курс доллара и стабильные ставки имеют решающее значение. Экономическая команда находится в стеснённых условиях; она не может сделать гораздо большего, чтобы порадовать хорошими новостями в экономической сфере. Недавние опросы показывают, что правительству с трудом удаётся поддерживать настроение избирателей». Последний опрос, проведенный Atlas Intel совместно с Bloomberg, показал в июле падение рейтинга одобрения президента Хавьера Милей с 40 % до 37,1 %, в то время как уровень неодобрения вырос с 58 % до 62,4 % в том же месяце. Неудивительно, что многие чиновники из экономической сферы в последнее время испытывают напряжение. Несмотря на то, что Капуто зачастую предпочитал лишь поверхностно знакомиться с положениями либертарианских руководств, нет намерений отбрасывать их в сторону. Существует тревога по поводу того, чтобы динамично развивающиеся секторы экономики — горнодобывающая промышленность, нефтегазовая отрасль и сельское хозяйство — начали приносить доход. А также потому, что финансовая система вновь стала бы двигателем экономики. «Однако текущие инициативы по дополнительному вливания средств со стороны Anses пока остаются предметом дискуссий. Либертарианская администрация, как признают ее внутренние источники, сталкивается с проблемой управления. Во многом это связано с тем, что мало людей, прошедших соответствующую подготовку для занятия ключевых постов. Настолько, что в последние недели Министерство человеческого капитала, возглавляемое Сандрой Петтовелло, обратилось за помощью к бывшему главе Anses Освальдо Джордано, чтобы он консультировал — пусть даже не занимая официальной должности — по вопросам повседневного управления ведомством, отвечающим за выплату пенсий и пособий. Джордано, которого в феврале 2024 года без особых церемоний уволили из АНСЕС после того, как его жена, депутат из Кордобы Алехандра Торрес, проголосовала не в соответствии с позицией правительства по «Основному закону», сегодня активно участвует в совещаниях в Министерстве экономики и Министерстве человеческого капитала по различным вопросам, связанным с АНСЕС и Фондом гарантий устойчивости (ФГУ). Его влияние на один из важнейших государственных органов по-прежнему остается ключевым, утверждают различные источники, участвующие в управлении. «Так же, как в денежно-кредитной и валютной сферах правительство стремится сохранить стабильность, так и в ближайшие дни Государственное казначейство сообщит, что в налоговой сфере, после небольшого сбоя в июне, ему вновь удалось навести порядок в своих счетах. Июль завершился небольшим бюджетным и финансовым профицитом. Все идет по плану (хотя на август цифры выглядят не слишком обнадеживающими: в эту пятницу предстоит выплата МВФ процентов в СДР — валюте МВФ — на сумму 589 млн или 800 млн долларов США). «У нас не будет предвыборных потрясений», — подчеркнул на этой неделе Капуто на мероприятии в Палате биржевых агентов. Однако, на всякий случай, Центральный банк Аргентины (BCRA) также продолжает выполнять свои обязательства, чтобы укрепить свои позиции. С начала года он купил на валютном рынке около 13 400 млн долларов США, продлил на пять лет своп — ссуду под залог облигаций — на сумму 5 000 млн долларов США с Банком Китая и, в тайне, продолжает очищать свой баланс. В последние дни Министерство финансов обменяло у Центрального банка почти 800 млн долларов США непередаваемых векселей — эвфемизм для обозначения ценных бумаг с низкой стоимостью, которые оно передавало ему в прошлом — на облигации Bopreales в долларах, полученные в качестве части налоговых платежей. «Это нелегкие месяцы». Несмотря на падение рейтингов, с политической точки зрения Милей по-прежнему остается сильнейшей фигурой в преддверии предвыборной гонки. Так считает губернатор Сан-Хуана Марсело Оррего, который на прошлой неделе в ходе роуд-шоу по размещению облигаций высказался перед инвесторами с Уолл-стрит. Не прибегая к эвфемизмам, он заявил, что, по его мнению, Милей будет переизбран. Большинство вопросов инвесторов касалось политики. Хотя внимание привлекли и вопросы, заданные губернатору о просроченной задолженности перед банками в провинции. Несмотря на то, что «просроченная задолженность — это проблема между частными лицами», как заявил президент Милей в интервью Луису Махулю, для инвесторов это уже показатель, свидетельствующий о здоровье макроэкономики. «На Уолл-стрит, тем не менее, заявили, что до ноября рынок готов поддерживать ситуацию. Таков был вывод, сделанный по итогам встреч, которые прошли в Сан-Хуане в США и Лондоне. Учитывая это, после размещения 500 млн долларов США в мае город Буэнос-Айрес планирует вновь выпустить облигации, хотя и на местном рынке, на сумму еще 150 млн долларов США. Как и в случае с национальным правительством, в условиях неопределенности лучше проявить осторожность и обеспечить себе финансирование в этом году. Никто не знает, что принесет 2027 год».