Доллар: единственная возможная игра?

В Аргентине, когда мы думаем о сбережениях или инвестициях, у нас обычно возникает почти автоматическая реакция: обратиться к доллару. Это настолько глубоко укоренившаяся привычка, что мы редко ее подвергаем сомнению, как будто это единственный возможный вариант. В английском языке есть выражение, которое хорошо иллюстрирует это ощущение: only game in town (в русском языке «единственная игра в городе»), которое передает идею о том, что нет видимых альтернатив, как будто мы носим шоры, которые заставляют нас всегда смотреть в одном направлении, не замечая того, что происходит по бокам. Хотя мы зарабатываем и тратим в песо, наш ум остается привязанным к доллару, даже в глобальном контексте, где такая логика перестает быть нормой. Это поведение усиливается во время валютных колебаний, когда страх потерять покупательную способность в песо заставляет нас почти инстинктивно искать убежище в долларе, даже если это означает отказ от более привлекательных или разнообразных вариантов. Но то, что когда-то было обоснованной защитной реакцией, сегодня может стать препятствием, ограничивающим наши решения. В этой колонке мы проанализируем это характерное поведение и, прежде всего, рассмотрим другие альтернативы. Цель состоит не в том, чтобы заменить доллар, а в том, чтобы внедрить новые инструменты, которые помогут нам принимать более взвешенные, менее импульсивные финансовые решения, лучше соответствующие меняющейся экономической ситуации. «Логика, которой руководствуется большинство аргентинских вкладчиков, на первый взгляд кажется довольно простой: если доллар растет по отношению к песо, то лучший вариант — это сбережения в долларах. Однако этот вывод может оказаться обманчивым, если не учитывать то, что происходит за пределами наших границ. В 2025 году доллар не укрепился в глобальном масштабе; напротив, он ослаб по отношению к почти всем значимым активам: он упал на 11 % по отношению к евро, более чем на 30 % по отношению к золоту и примерно на 20 % по отношению к биткойну. То есть, в то время как в Аргентине доллар вырос в цене на 20 % по отношению к песо, в остальном мире он потерял позиции по отношению практически ко всему остальному. Это создает интересный парадокс: хотя те, кто сберегал в долларах, сегодня имеют больше песо, на самом деле с этими же долларами они могут купить меньше евро, меньше золота и меньше биткойнов, чем в 2024 году. И что наиболее важно, если бы вместо того, чтобы оставаться в долларах, было решено инвестировать в один из этих альтернативных активов, результат был бы еще лучше, с заметно большей покупательной способностью в песо. Фактически, те, кто сделал ставку на золото, евро или биткойн, сегодня имеют в среднем на 20 % больше в пересчете на песо по сравнению с теми, кто просто сохранил доллары. «На протяжении десятилетий доллар сохранял свое господство в качестве основной мировой валюты, но в настоящее время сталкивается с рядом факторов, указывающих на его структурное ослабление. Одним из наиболее заметных является денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США, которая недавно возобновила цикл снижения процентных ставок. Это изменение не является простой технической корректировкой: когда ФРС снижает ставки, хранение долларов становится менее привлекательным, поскольку казначейские облигации предлагают более низкую доходность. В этом контексте международный капитал имеет тенденцию перемещаться в другие активы, предлагающие более высокую доходность, такие как акции, сырьевые товары или криптовалюты. Естественным следствием этого является снижение глобального спроса на доллары, что в конечном итоге оказывает понижательное давление на их стоимость по отношению к другим валютам и финансовым активам. К этому конъюнктурному фактору добавляется более глубокая и структурная проблема: уровень задолженности США. Страна продолжает накапливать обязательства такими темпами, что вызывает беспокойство даже у институциональных инвесторов, поскольку становится все труднее удерживать лидирующие позиции валюты, обеспеченной эмитентом с такими несбалансированными государственными счетами. Речь не идет о том, чтобы предсказывать крах доллара, но о том, чтобы признать, что он начал терять тот бесспорный статус, который на протяжении долгого времени делал его самым надежным активом в мире. Между тем другие валюты и финансовые системы начинают набирать обороты. Евро укрепляет свои позиции, Китай продвигается вперед в заключении торговых соглашений, номинированных в юанях, и параллельно с этим криптовалютная экосистема предлагает децентрализованные и безграничные альтернативы. В этой ситуации предполагать, что доллар останется единственным надежным убежищем, означает игнорировать явные признаки трансформации. Он может удержать свое место еще некоторое время, но признаки исчерпания его господства уже не так легко игнорировать. Признать, что доллар больше не является единственным возможным убежищем, означает расширить свой взгляд и начать формировать портфель, более соответствующий тому, который мог бы разработать глобальный инвестор. Варианты доступны даже для мелких вкладчиков из Аргентины, которые хотят отказаться от логики хранения наличных денег под матрасом и начать управлять своими ресурсами с более стратегической точки зрения. Одной из наиболее стабильных альтернатив является золото, которое с начала года укрепилось более чем на 30 % по отношению к доллару и сохраняет свою историческую роль резерва стоимости. С помощью таких инструментов, как ETF GLD, можно получить доступ к доходности металла без необходимости приобретать физические слитки и сталкиваться с логистическими сложностями. Существуют также варианты, связанные с сырьевыми товарами, чувствительными к инфляции, такие как ETF HGER, который инвестирует в различные сырьевые товары в качестве хеджирования в условиях потери покупательной способности. «В криптовалютной сфере биткоин и эфир доказали, что их полезность не ограничивается спекуляцией, но они также могут быть частью стратегии диверсификации. Сегодня, благодаря ETF, таким как IBIT для биткойна и ETHA для Ethereum, можно получить регулируемый и прозрачный доступ к этим активам. Хотя их волатильность по-прежнему высока, включение их в портфель с умеренным весом может принести как доход, так и хеджирование от ослабления доллара. Важно понимать, что, в конечном счете, речь идет о том, чтобы отказаться от чисто оборонительной и реактивной стратегии и принять более широкий, проактивный подход, адаптированный к текущей финансовой ситуации. «Ключевой вопрос больше не заключается в том, сколько доллар стоит по отношению к песо, а в том, как он ведет себя по отношению к тем инструментам, которые сегодня определяют глобальную тенденцию. Для аргентинского инвестора настоящий вызов заключается в том, чтобы решиться сделать шаг вперед. Речь не идет о том, чтобы отказаться от доллара или игнорировать его функцию, а о том, чтобы перестать рассматривать его как единственную возможную альтернативу. Создание портфеля, сочетающего различные валюты и активы, не только позволяет выйти за рамки инстинктивной реакции, но и представляет собой более стратегический и разумный способ участия в условиях все более динамичной среды. Будущее личных финансов будет определяться не тем, кто накопил больше денег, а тем, кто сумел диверсифицировать свои вложения, руководствуясь глобальным и осознанным подходом. Мы продолжим эту тему на следующей неделе с новыми материалами о личных финансах и инвестициях.