Наличные деньги в руках: долларизация в преддверии выборов была почти в два раза выше, чем во время других промежуточных выборов.

Аргентинцы подходят к парламентским выборам в условиях гипердолларизации. Хотя окрашивание кошелька в зеленый цвет перед голосованием заложено в местном ДНК, зная, что результат может пошатнуть экономический план любого правительства, в этом году произошло то, что сберегатели больше не были ограничены валютными ограничениями, мешавшими им получить доступ к американской валюте. Настолько, что количество долларов в руках частных лиц почти вдвое превышает средний показатель за время парламентских выборов, проводившихся с 2003 года. «В первые восемь месяцев года, по последним доступным данным, произошло распродажа позиций в песо на сумму более 17,4 млрд долларов, согласно отчету Центрального банка (BCRA) о развитии валютного рынка. Брокерская компания GMA Capital оценила этот показатель: он почти вдвое превышает средний показатель за годы, когда проводились выборы законодателей (средний показатель составляет 9974 млн долларов), и даже на 14% превышает показатель за периоды президентских выборов (средний показатель составляет 15 311 млн долларов). «На фоне этой ситуации усилилась потребность в хеджировании. Но речь не идет о типичных движениях, характерных для парламентских выборов. Интенсивность оттока песо была сопоставима с выборами исполнительной власти, когда на карту был поставлен конец цикла», — сравнил Нери Персичини, экономист GMA Capital. «Отмена валютного контроля в середине апреля во многом объясняет такое поведение. Фактически, в годы ограничений на обменный курс аргентинцы долларизировали в среднем около 5,214 млрд долларов США. В то же время, в периоды свободного доступа к американской валюте этот показатель вырос до 17,949 млрд долларов. Эти данные также были взяты из отчета экономической консалтинговой компании Quantum Finanzas, которая указала, что формирование чистых внешних активов резидентов в валютном балансе в среднем составляло чистые покупки банкнот и монет на сумму 3,6 млрд долларов в месяц. Эта цифра учитывает все: депозиты в местных банках, покупки, сделанные за рубежом, а также накопление валюты». «Масштабы долларизации высоки, но не достигают пиковых значений других периодов, когда сильным фактором было изменение восприятия возможности смены политического курса. Также нет денежных излишков, как в другие периоды, чтобы спрос был таким сильным. Процесс долларизации является значительным. Спрос на доллары для накопления частным сектором с апреля, когда были сняты ограничения для физических лиц, превышает 18 млрд долларов (более 40% от M2). Отличие от других эпизодов заключается в том, что доллары в основном остаются на депозитах в банках. Это симптом предосторожности в отношении долларизации, но в контексте доверия к институтам», — пояснил Фернандо Баэр, экономист Quantum Finanzas. То же самое отметил Лоренцо Сигаут Гравина, директор по макроэкономическому анализу Equilibra, который подчеркнул, что покупка долларов — особенно со стороны физических лиц, поскольку компании по-прежнему имеют ограничения на рынке — превышает показатели, которые были во время президентских выборов 2019 года. Но большая разница заключается в том, что на этот раз это не сопровождалось изъятием депозитов в долларах. «Несмотря на долларизацию, в банковской системе нет страха. Таким образом, большая часть купленных долларов в конечном итоге попадает в местную финансовую систему, что объясняет, почему депозиты превышают 35 миллиардов долларов. Но также следует учитывать, что до недавнего времени покупка валюты частными лицами также была механизмом сдерживания или сокращения разрыва, поскольку они покупали по официальному курсу и продавали по финансовому. Эта цепочка была разорвана несколько недель назад, но, хотя и произошла общая долларизация, были и арбитражные сделки», — напомнил он. «Однако в условиях конкуренции валют, которую стремится внедрить правительство, аргентинский песо окажется в проигрыше. Денежная масса M2 в песо показала реальное снижение на 4,9% в период с 6 августа по 8 октября. За тот же период объем наличных денег в обращении среди населения сократился на 4,3% в реальном выражении, а транзакционная составляющая, включающая текущие счета и сберегательные счета, сократилась на 5% в реальном выражении. «Мы подсчитали, что спрос на покрытие за последние три месяца эквивалентен более чем 40 процентным пунктам M2, то есть денежной массы, что является непропорционально большой суммой. И единственный, кто может обеспечить такую защиту, — это правительство», — прокомментировал президент Центрального банка Сантьяго Баусили во время своего визита в Вашингтон. Это объясняет борьбу, которую ведет правительство, чтобы удержать обменный курс под контролем в преддверии сегодняшнего голосования. С середины апреля существуют колебания курса, которые до пятницы составляли минимум 937,39 песо и максимум 1492,55 песо. До сих пор диапазон был протестирован только четыре раза: в конце сентября это вынудило Центральный банк продать 1110 млн долларов резервов за три сессии, а в прошлый вторник ему пришлось расстаться с еще 45,5 млн долларов. Однако, несмотря на то, что доллар «свободно» плавает, были и другие факторы, которые не позволили достичь верхнего предела. После сентябрьских интервенций правительство объявило о введении нулевых удержаний для сельского хозяйства, которые исчерпались быстрее, чем ожидалось. Между тем, аргентинское казначейство вновь по своему усмотрению вложило эти валютные средства в валютный рынок. И когда эта «огневая мощь» иссякла, на помощь пришло Министерство финансов США, которое уже вложило в аргентинский валютный рынок от 1,8 до 2 миллиардов долларов. «Частное предложение на рынке сократилось, особенно после исключительной ликвидации сельскохозяйственной продукции без удержаний, очевидно в ожидании новостей о валютном курсе. Правительство смогло временно смягчить этот эффект, но в то же время спрос на формирующиеся внешние активы очень высок. Это объясняет, почему сначала были использованы доллары аргентинского казначейства, еще до выборов в провинции Буэнос-Айрес. Затем последовала продажа BCRA, а позже заявление Бессента немного успокоило ситуацию, но доллар снова пошел вверх, и американское казначейство начало продажи», — резюмировал Сигаут Гравина. «Данные продолжают поступать, что дает представление о масштабах явления. К более чем 17 миллиардам долларов, купленных до августа (аналитики отмечают, что в последние два месяца этот процесс, вероятно, ускорился), добавляются почти 7 миллиардов долларов чистой продажной позиции Центрального банка по фьючерсам, а также, по оценкам, аналогичная сумма, размещенная в облигациях, привязанных к официальному курсу доллара (dollar-linked)». Аргентинцы имеют хорошую память. Опыт показывает, что результаты выборов могут привести к финансовому кризису, и доказательством тому стали выборы в провинции Буэнос-Айрес, которые вызвали редкостную волатильность на аргентинском рынке. «В данном случае это явление связано с возможностью свободного перехода на доллар, ожиданием девальвации после выборов и свободной мобильностью внутри диапазонов. То, что оптовый обменный курс достиг потолка, подтверждает эти ожидания», — добавил Баер. «Фактически, на прошлой неделе был обнародован Индекс социального доверия к валюте, подготовленный UNSAM, — отчет, который стремится углубить понимание того, как граждане воспринимают песо и какое влияние это оказывает на экономическую и социальную жизнь. Результаты показали, что 41% аргентинцев не считают, что правительство сможет стабилизировать местную валюту, хотя еще 36% проявили оптимизм. «Между тем рынок ставит под сомнение продолжение действия валютных коридоров после октября, в то время как официальный курс в пятницу закрылся в нескольких центах от потолка, а финансовый курс достиг 1550 песо. Но правительство снова и снова повторяет, что схема останется в силе. «Ничего не меняется», — заявил в прошлый четверг министр экономики Луис Капуто, пытаясь успокоить инвесторов. «Центральный банк снова имеет отрицательные чистые резервы на сумму более 10 миллиардов долларов, такие же, как те, которые Милей получил от предыдущего правительства. Казначейство осталось без долларов, а страновой риск достиг четырехзначного уровня, что означает отсутствие доступа к внешнему финансированию. Между тем, срок погашения долга в твердой валюте, особенно для Центрального банка и государства, со временем увеличивается. В этой ситуации, помимо невозможности накопить резервы из-за того, что вы находитесь на верхней границе диапазона, существует большая неопределенность, и все участники рынка ожидают изменения валютно-кредитной системы после выборов», — заключил Сигаут Гравина.