Маркос Бускалья: "Сценарий долларизации - это сценарий гиперинфляции и гиперрецессии".

За несколько дней до всеобщих выборов электоральные перспективы Аргентины остаются неопределенными. В то время как кандидаты продолжают вести предвыборную кампанию, экономика страны продолжает демонстрировать тревожные показатели: высокий уровень инфляции, падение экономической активности и сокращение резервов в Центральном банке. Кто бы ни пришел к власти 10 декабря, перед ним будет стоять сложная задача, включающая в себя проблемы, связанные с коррекцией относительных цен, снижением инфляции и ускорением роста". В этом контексте пятое мероприятие "Новая Аргентина", организованное LA NACION, прошло при участии экономиста Маркоса Бускальи. В беседе с журналистом этого СМИ Франсиско Хуэгуэном он проанализировал текущую панораму и то, что произойдет в Аргентине после выборов. Несмотря на то, что он предсказал сложный сценарий с более высокой инфляцией и сильными ударами по зарплате и доходам, он завершил выступление на оптимистической ноте и с надеждой на 2024 г. "Как мы доживем до следующего воскресенья? Какова текущая картина экономики? "Мы приходим с очень избитой экономикой, и не только из-за того, что мы видим инфляцию, которая к концу октября будет близка к 150% в годовом исчислении, с очень высоким уровнем бедности и очень значительным падением активности, потому что обратной стороной этого роста инфляции является снижение активности, люди достигают точки, когда они не хотят продавать. [Но] чего мы не видим, так это очень низкого уровня резервов. Очень велика задолженность импортеров перед поставщиками, идет судебный процесс по проблеме YPF. Это целый ряд скелетов в шкафу, которые будут обуславливать работу следующего правительства. Что произойдет в понедельник [после выборов] с долларом? Если правительство выйдет во второй тур, то у меня сложилось впечатление, что оно не захочет девальвировать официальный курс и до 18 ноября его движение будет очень медленным. Если Масса не выйдет во второй тур, то события сильно ускорятся. Если Милей победит в первом туре или окажется в положении, когда он почти наверняка победит, причем с разницей, которую в глазах народа трудно изменить, я думаю, это ускорит события. Проблема с Милеем как президентом заключается в том, что он заставляет вас снижать спрос [на песо], потому что он говорит, что собирается проводить долларизацию, но у него нет долларов. Если вы собираетесь проводить долларизацию, а у вас нет долларов, то единственный способ - разжижать песо в долларах, а для этого нужна гиперинфляция. Вы сказали, что у нас нет резервов, как вы поддерживаете обменный курс? Очень высокий разрыв, мегафинансовые и импортные ограничения еще почти на месяц, активность падает, потому что это означает меньшую доступность импортных товаров для потребления и производства. Большая часть аргентинского импорта - это не конечные товары, а промежуточные, которые используются в производстве. Если Масса придет к власти, то будет то же самое, с большей инфляцией, но не гиперинфляционным взрывом."- Насколько сильно синий доллар влияет на ожидания? Это маленький или большой рынок?"- Сильно влияет, потому что чем больше разрыв, тем больше страдают импортеры, и вы подозреваете, что если разрыв так велик, то в какой-то момент произойдет девальвация, и вы откладываете операцию. Проблема, с которой начинало правительство - отсутствие долларов - усугубляется, поскольку экспортеры экспортируют меньше. Что делать с долларом? Что делать с тарифами? Что Вы видите в ближайшие месяцы для экономики? "Нужно быть реалистами, а это значит, что сначала наступает порядок, а затем стабилизация. Нельзя стабилизировать в первый день, потому что к 10 декабря вы придете с отсталым курсом. Придется девальвировать официальный курс и корректировать множество других относительных цен. Когда мы придем к декабрю, разрыв между себестоимостью и ценами на электроэнергию, газ и бензин снова достигнет 80% или 90%. Вся эта коррекция подразумевает рост инфляции. А пока вы занимаетесь фискальным упорядочиванием. Только после того, как вы перестроите относительные цены (тарифы, обменные курсы и т.д.) и приведете в порядок бюджетную ситуацию, которая является единственным якорем, на который опирается Аргентина, вступает в действие план стабилизации. Это произойдет, я бы сказал, только в середине следующего года. "- Вы сказали, что следующее правительство будет вынуждено девальвировать, означает ли это, что в этом году мы получим 200%-ную инфляцию? Является ли план стабилизации политически жизнеспособным?" - Это будет большим испытанием. При хорошем сценарии, т.е. не гиперинфляционном, такое упорядочение относительных цен приводит к инфляции более 300%. После этого, если она пойдет вниз, а она может пойти сильно, если вы все сделаете правильно, но первые несколько месяцев будут очень сложными. С декабря по апрель, пока не начнется уборка большого урожая с сельских территорий, у вас пустыня, где нет долларов, и вам приходится корректировать все эти относительные цены, где инфляция растет. К сожалению, это неизбежный шаг."- Оппозиция говорит, что мы вступаем на путь гиперинфляции; вы разговариваете с правительством, и оно говорит вам, что это всего лишь вспышка на сковородке. Что вы видите? Есть ли вероятность того, что Аргентина может вступить в гиперинфляцию?"- Да. Я думаю, что в сценарии, где они настаивают на долларизации без долларов, нет другого варианта, кроме как перейти к сценарию очень высокой инфляции. Мы придем к сценарию, когда цены потеряют всякий смысл. Чистые доллары, которыми располагает правительство, отрицательны на 10 млрд. долларов, необходимо наращивать резервы. Я был в США на следующий день после того, как там побывали некоторые люди, связанные с Милеем. Они четко сказали ему, что никто не собирается одалживать Аргентине доллары. Если их не занимать, то придется генерировать их с большим положительным сальдо торгового баланса, а для этого, к сожалению, импорт должен падать. Сценарий долларизации - это не только гиперинфляция, но и гиперрецессия, требующая падения потребления более чем на 15%. Избежать этого можно, отказавшись от проекта долларизации в пользу более классического стабилизационного проекта, подобного тому, который я описал ранее, и с автономным Центральным банком, который не может финансировать правительство, это должно быть сделано с первого дня."- Среди экономических экспертов вызывает беспокойство этот квазифискальный дефицит, который есть у Центрального банка, и опасения по поводу долларизации. Как Вы видите возможность долларизации без взлома финансового сектора? В плане долларизации, когда у вас нет долларов, вам, возможно, придется пойти на те катастрофы, которые мы, аргентинцы, время от времени придумываем, нарушая контракты. Лелики - это не проблема, они разжижаются со временем. Чтобы люди понимали, это как облигация, которую Центральный банк передает другому банку в обмен на песо. Это способ убрать с рынка песо, которые Центральный банк выпустил через другое окно для финансирования правительства. Сначала это окно должно быть закрыто. С другой стороны, девальвация несколько разжижает лелики, а с другой стороны, когда вы стабилизируете экономику, спрос на банкноты возрастает. Это как бы автоматическое аннулирование леликов. При классической стабилизационной программе лелики не исчезают, но они перестают быть проблемой и начинают снижаться в процентном отношении к ВВП или к денежной базе. В 2024 году наши доходы пострадают больше, чем за последние пять лет? К сожалению, унаследованные дисбалансы приведут к тому, что в начале следующего года зарплата в реальном выражении и потребление будут падать. Оптимистичная нота заключается в том, что кто бы ни победил, он должен привести экономику в порядок. При таких ставках политического выживания не будет. Любому придется снижать бюджетные расходы, инфляцию и налоги. Мы вступаем в период позитивных реформ, дерегулирования, снижения налогов, и как только вы уберете ногу из головы компаний, люди поверят. Когда пройдет этот первоначальный шторм, кто бы ни победил, у Аргентины есть большой потенциал для роста за пределами сельской местности, Вака-Муэрты и лития. То, что оставляет после себя это правительство, очень сложно, и это означает, что порядок уже на подходе.