Меры центрального банка: что такое резервные требования и как они влияют на инвестиции в виртуальные кошельки и другие фонды?

С сегодняшнего дня меры Центрального банка затрагивают инструмент, с помощью которого тысячи аргентинцев пытаются защитить свои сбережения от инфляции. Речь идет об изменении правил, которые затронут взаимные фонды денежного рынка, финансовый инструмент, лежащий в основе сберегательных счетов в таких кошельках, как Mercado Pago, Ualá, Personal Pay, Naranja X и других подобных, что повлечет за собой снижение их номинальной доходности. "Несколько дней назад Центральный банк объявил о снижении базовых процентных ставок (с 80% до 70% годовых), а также принял решение повысить резервные требования по процентным счетам до востребования этих взаимных фондов с 0% до 10%, что было официально зафиксировано в сообщении BCRA "A" 7988 2024, которое вступает в силу сегодня. "Резервные требования - это часть депозитов, которые банки или другие финансовые учреждения должны оставлять обездвиженными в BCRA. Иными словами, это часть денег их клиентов или вкладчиков, которую они не могут ссудить или инвестировать в другие финансовые инструменты, - инструмент, используемый в банковской системе для обеспечения минимальной ликвидности на случай, если вкладчики захотят снять свои депозиты. "Однако управление резервными требованиями также влияет на деньги и доходность инвестиций: оставляя часть этого капитала связанной в BCRA, финансовые учреждения не имеют возможности ссудить его или инвестировать для получения более высокой доходности, а затем вознаградить своих клиентов". "В текущем сценарии этот эффект будет сочетаться с падением процентных ставок, установленных BCRA, и, как следствие, приведет к падению доходности цифровых кошельков и других FCI, что начнет проявляться уже с сегодняшнего дня". "Прямое воздействие - это падение процентных ставок и ставок по срочным контрактам", - предупреждает Габриэла Фридландер, директор по управлению активами Balanz. "Процентные ставки упадут еще больше, учитывая, что они включают требование о резервировании, которого раньше не существовало", - резюмирует она, анализируя краткосрочное влияние мер BCRA. ПИФы денежного рынка приобрели популярность в последние годы в результате ускорения инфляции. Это инструменты в песо, которые позволяют инвестировать в местную валюту и получать ежедневную прибыль. Но в отличие от других инструментов, таких как срочные депозиты (или 24- или 48-часовые фонды), они предлагают вкладчикам возможность немедленно снять песо. Таким образом, они становятся все более распространенным ресурсом, предлагаемым банками, брокерскими фирмами (Alycs) и даже виртуальными кошельками. На момент написания статьи процентный счет Mercado Libre имел годовую доходность 71,1 %, а Ualá - 71 %. Такая доходность ниже инфляции, но она все равно привлекательна для розничных вкладчиков по сравнению с банковским сберегательным счетом, который не предлагает никакого вознаграждения. "Согласно данным Аргентинской палаты взаимных фондов (Cafci), в феврале 2024 года (последние доступные данные) на фонды денежного рынка приходилось 56 % всех средств, вложенных в FCI, и под управлением находилось 16,3 млрд песо. Снижение ставки Центрального банка стало вторым за последние месяцы, что закрепляет стратегию разжижения, направленную на "очистку" баланса BCRA. Снизив базовую ставку денежно-кредитной политики на 10 процентных пунктов, центральный банк сократит эмиссию песо для вознаграждения обязательств (в основном депозитов), которые на момент написания статьи превышали 34 трлн песо. И хотя в ближайшие месяцы ожидается замедление инфляции, этот план имеет негативные последствия для сбережений в песо, доходность которых остается ниже динамики цен. "Эта мера соответствует тому, что Центральный банк делает с декабря прошлого года, с сильно отрицательными ставками, чтобы разжижить песо, которые в конечном итоге могут повлиять на обменный курс при возможном снятии цепо. И чем больше замедляется инфляция, тем сильнее замедляется ставка", - описывает финансовый аналитик Кристиан Бутелер. Таким образом, баланс BCRA улучшается за счет эмиссии по отрицательным реальным ставкам. Очевидно, что для тех, у кого есть срочные депозиты, это означает, что они продолжают терять деньги, храня их в песо. Сегодня последним вариантом для традиционных сберегателей является срочный вклад UVA, но его минимальный срок составляет шесть месяцев, что порождает нежелание размещать сбережения на столь длительный срок", - добавляет он. "После принятия мер BCRA банки снизили ставки, которые они выплачивают своим клиентам по срочным депозитам на 30 дней в песо, в среднем на 59 % в год (эффективная годовая ставка - 78 %). Такие банки, как Galicia, Ciudad, Provincia de Buenos Aires, Nación, Santander, ICBC и Patagonia, снизили свою доходность до 60 % в год. В BBVA, тем временем, доходность по этой инвестиции составляет 57% годовых. В Macro ставка составляет 58% в отделениях и 61% при использовании приложения или домашнего банкинга (цифровые каналы). "Между тем, Ualá сегодня платит 65% и является самым высокодоходным".