Банк Аргентины начал покупку долларов за пределами рынка и поглощает песо с валютным покрытием

На этой неделе Центральный банк ввел новую методику, чтобы продемонстрировать рынку свою приверженность накоплению резервов без нарушения валютного баланса: покупка валюты блоками за пределами Свободного валютного рынка (MLC) с целью использования конкретных возможностей. Параллельно с этим в последние дни денежно-кредитная власть ускорила продажу облигаций, привязанных к изменению официального обменного курса, чтобы предотвратить повышение волатильности доллара в результате вливания песо в результате покупки валюты. Обе линии действий были подтверждены LA NACION источником, непосредственно знакомым с этой схемой. «Когда мы покупаем доллары, мы выпускаем песо, но главное — делать это в темпе, который диктует спрос общества. В это время года наблюдается высокая волатильность остатков: в начале декабря песо в избытке, а в начале января его не хватает. Цель состоит в том, чтобы управление было стабильным и не приводило к всплескам волатильности», — пояснил он. Эта стратегия не обходится без затрат: предлагая валютное хеджирование по сниженным ценам, Центральный банк переносит часть валютного риска на свой собственный баланс, что может привести к убыткам, если обменный курс впоследствии скорректируется. «Схема была раскрыта во вторник, когда BCRA купил 187 миллионов долларов, что является самым большим дневным сальдо с марта 2025 года. Масштаб вмешательства контрастировал с необычно низким объемом торгов на официальном рынке, что подтверждает предположение о том, что значительная часть покупок была осуществлена вне экрана, посредством блочных сделок. Если бы все операции были проведены на MLC, доля официальных операций составила бы значительную часть ежедневного оборота. По данным Portfolio Personal Inversiones (PPI), покупки BCRA составили около 77% спотового объема в условиях низкой активности. Тем не менее, официальный обменный курс закрылся снижением, а финансовые доллары продемонстрировали умеренные колебания, что свидетельствует о том, что интервенция была направлена на пополнение резервов без создания шума на валютном рынке. По мнению консалтинговой компании, схема опирается на двойную опору: покупки долларов за пределами видимого рынка и продажа валютных хеджей, которые теперь дополняются более высокими ставками в песо, утвержденными Министерством финансов. «Фоном является «фаза ремонетизации 2026», объявленная в конце декабря Центральным банком. Программа устанавливает, что накопление резервов должно соответствовать спросу на деньги, и устанавливает в качестве ориентира, что ежедневные покупки должны составлять около 5% от объема валютного рынка, явно разрешая блочные операции, когда прямое вмешательство может повлиять на стабильность. В своем базовом сценарии денежно-кредитная власть прогнозирует покупку валюты на сумму до 10 млрд долларов США в течение 2026 года, и эта цифра может увеличиться, если спрос на деньги вырастет выше ожидаемого. «Покупка во вторник составила 5% на рынке, а остальная часть — в виде блока», — уточнил источник. «С учетом последней операции, BCRA накопила покупок на сумму 515 млн долларов США с начала января, что превышает показатели нескольких предыдущих месяцев и знаменует собой изменение масштабов официальной стратегии по восстановлению резервов в начале 2026 года». Этот подход был также отмечен на этой неделе агентством Bloomberg, которое указало, что правительство Хавьера Милеи активизировало использование долларовых ценных бумаг в качестве косвенного инструмента валютной интервенции. Предлагая эти инструменты по ценам ниже официального обменного курса, Центральный банк предоставляет дешевые хеджирования, которые стимулируют банки, фонды и компании продавать спотовые доллары и сохранять валютную экспозицию через долг в песо, что облегчает накопление резервов без использования иностранной валюты. Однако баланс не дается даром. Увеличение запасов инструментов, привязанных к доллару, и нехватка ликвидности поддерживают напряженность краткосрочных ставок в условиях, когда последний аукцион Казначейства не принес значительного избытка песо. В ближайшие недели рынок будет внимательно следить за тем, дополнят ли денежно-кредитные власти эту стратегию корректировками резервных требований или дополнительными сигналами о денежно-кредитной политике, которые имеют ключевое значение для поддержания стабильности обменного курса без ущерба для процесса дефляции, который уже был прерван в последние месяцы.