Милей, гетеродокс

Это название не является оксюмороном, равно как и гетеродоксия не является синонимом недобросовестности. Доведение бюджетных ограничений до предела, "разрыв баланса Центрального банка (BCRA)", воссоздание высокой инфляции, разрыва обменного курса и искажения относительных цен, которые унаследует следующая администрация, и все это в попытке обеспечить "конкурентоспособность" на следующих выборах (неважно, когда вы это читаете) - это не гетеродоксия. Это было в буквальном смысле недобросовестное поведение: "Для того чтобы приступить к устранению беспорядка, унаследованного нынешним правительством, требовалась прагматичная и скоординированная экономическая программа по рекапитализации баланса Центрального банка, направленная на воссоздание валюты и кредита и пытающаяся избежать того, чтобы снова начать с разрыва контрактов". Разумеется, чтобы программа работала, необходимо одновременно добиваться прогресса по двум другим осям равностороннего треугольника: управляемости и реформам. "Управляемость следует понимать в трех измерениях: чтобы улицы не поджигались перед лицом корректировок; чтобы реформы проходили через Конгресс и не отменялись Верховным судом; и, что самое главное, чтобы горизонт решений был растянут во времени, то есть чтобы изменения были необратимыми (чего обычно не происходит в Аргентине при качании маятника). Под реформами мы понимаем те, которые делают фискальную консолидацию устойчивой во времени, и, в основном, те, которые поддерживают системную производительность экономики, позволяя большую открытость без катастрофы с точки зрения занятости". На данный момент вторая и третья оси (реформы и управление), похоже, не имеют направления. Первое направление (экономическая программа) работает лучше, чем ожидалось. Действительно, в условиях крайне жесткой перестройки социальные конфликты не переполнены, а Хавьер Милей, согласно опросам, сохраняет положительный имидж среди значительной части населения. Но спустя 100 дней после вступления в должность две беспорядочные меры, ДНУ 70 и закон об основаниях, далеки от утверждения и еще более далеки от необратимости". "Чтобы начать устранять беспорядок, унаследованный правительством, требуется экономическая программа и прогресс в управлении и реформах". "ДНУ был отклонен в Сенате, и его действительность зависит от того, что Палата депутатов не будет им заниматься. Трудовая реформа задерживается судебной мерой. Что касается различных дерегуляций, то на них обрушился шквал судебных запретов. Законопроект о базах возвращается на круги своя и будет отправлен в Конгресс по частям в рамках переговоров с губернаторами в связи с заключенным 25 мая пактом. Это соглашение было призвано заключить в разгар аналогичного поворота "tabula rasa", провозглашенного тогдашним кандидатом Милеем после результатов первого тура выборов. То, что в любом контексте было бы политическим провалом, нарратив и оправданный гнев "на касту" (Милей - тот, кто решает, кто каста, а кто нет) позволяет президенту сохранять высокий политический уровень в условиях крайне бурной и невообразимой корректировки демократии. Что касается программы, приоритет был отдан отказу от разрыва договоров и обращению к "гетеродоксальным" и согласованным инструментам с целью приведения баланса БКРА в порядок. Поэтому он был далек от предвыборных предложений, которые в отсутствие доступа к кредитам колебались между "мини-планом Бонкса" по долларизации, снижением процентных ставок и полной либерализацией контроля за движением капитала, исходя из предположения, что рынок сам найдет новое равновесие. "Гетеродоксальные инструменты сосуществовали с агрессивной корректировкой, направленной на прекращение денежного финансирования казны. Фискальная корректировка, которая вначале осуществлялась путем ускоренного сокращения расходов с помощью "контролируемого" инфляционного шока, в то время как девальвация и налог на прибыль страны поддерживали доходы населения. Но не так, конечно, с доходами провинций, для которых падение долевого участия почти на 20% в реальном выражении усугубляется сокращением дискреционных трансфертов более чем на один пункт ВВП. "Фискальная корректировка имеет тенденцию к быстрому размыванию, поскольку доходы подорваны рецессией, а разжижение расходов сдерживается снижением инфляции, отсроченной рекомпозицией пенсий (включенных в DNU 274) и необходимыми переговорами, которые придется провести, чтобы Конгресс принял необходимые законы, включая восстановление подоходного налога в условиях резкого падения реальной заработной платы". "1) Первоначальный шок обменного курса не только сохранил контроль над движением капитала, но и скорректировал его в начале февраля с помощью генеральной резолюции 990, когда рост курсового разрыва начал координироваться импортерами, пытающимися получить доступ к CCL для оплаты непогашенных долгов перед иностранными поставщиками, пользуясь тем, что 20% экспорта поставляли доллары на этот рынок. Эти меры контроля могут быть ослаблены в связи с сезонным характером урожая, но без ослабления крана. Вспомним, что реестр коммерческих долгов, введенный правительством, составил 42,6 миллиарда долларов США, что более чем в пять раз превышает сумму трех серий Bopreal. "2) Далеко не открывая экономику, на практике была усилена эффективная защита за счет введения рассрочки платежа за новый импорт (30, 60, 90 и 120 дней), увеличения странового налога с 10 до 17,5 %, а также сохранения НДС и подоходного налога, которые перестали "учитываться" при администрации Серхио Массы. На данный момент начинающееся согласованное отставание обменного курса сосуществует с экономикой, которая все еще остается крайне закрытой (доллар на 3% выше песо на 14, когда Маурисио Макри вышел из cepo, но это преимущество имеет тенденцию быстро сокращаться при сползании к 2%). "3) Центральный банк дважды снижал процентную ставку (с 11% до 8,6% в месяц, а затем до 6%), пытаясь усилить разжижение навеса песо перед лицом инфляции, которая в декабре подскочила до 25,5% и начинает снижаться, одновременно с проводимой корректировкой тарифов. На самом деле, инфляция составила 20,6% в январе, 13,2% в феврале и? составит 13% в марте и 12% в апреле, чтобы достичь однозначного показателя только в мае? Снижение ставок - это решение, которое может повториться, учитывая, как оно подтолкнуло к снижению ставки по Lecaps (казначейским векселям), когда было принято решение принять только 25% предложений. Отрицательные ставки, которые, учитывая текущий уровень странового риска, могут быть поддержаны только с помощью контроля над движением капитала. "4) После внезапного дерегулирования системы цен с помощью DNU в конце декабря экономическая команда начала "разговаривать" с различными секторами (супермаркеты, компании массового потребления, нефтеперерабатывающие компании и компании по предоплате) с намерением смягчить воздействие повышения на ИПЦ, в то время как сам Милей предупреждает бизнесменов, что ежемесячное ползание на 2% останется, признавая, что контроль над капиталом сохраняется. И все это в то время, как частный сектор начинает с тревогой смотреть на падение продаж и рост расходов: "На данный момент вершина программы проходит хорошо, в контексте возвращения глобальной ликвидности, которая покупает историю, стоящую за корректировкой. Это привело к снижению странового риска с 2 600 базисных пунктов до чуть более 1 400. И есть новая финансовая партия, которой сегодня недостаточно для открытия кредита. "Ценой жестокой рецессии инфляция снижается несколько быстрее, чем ожидалось, BCRA продолжает покупать доллары, а фискальные показатели показали финансовый профицит в январе и феврале и будут близки к балансу в марте""Ценой жестокой рецессии инфляция снижается несколько быстрее, чем ожидалось, BCRA продолжает покупать доллары, а фискальные показатели показали финансовый профицит в январе и феврале и будут близки к балансу в марте, а политическое течение, измеряемое в опросах, сохраняется. Чистые резервы стали менее отрицательными, но все еще отрицательными (с 11,5 млрд долларов США в начале до 4,3 млрд долларов США), а процентные обязательства упали на 40% в реальном выражении по сравнению с пиком октября прошлого года. В какой-то момент мы должны выйти из состояния 80%-20% и ползучей привязки к 2%; процентная ставка должна компенсировать сбережения, а валютные ограничения должны быть ослаблены. Это требует прогресса в монетарной программе, основанной не только на мегаснижении расходов, и в финансовой программе, которая не требует рециркуляции песо в рамках потолка обменного курса. Пока что экономическая команда не спешит его представлять". "Что касается управления, то вопрос стоит так: Милей изобрел порох, а нарратив таков, что разделение идет не только по поводу интерпретации фактов, но и по поводу "фактов", воссоздавая виртуальную реальность, в которой мы все оказались перед лицом разжижения, рецессии и растущей безработицы? Это нарратив, который преувеличивает число увольнений, включает и снимает с повестки дня долларизацию по своему усмотрению, объясняет губернаторам, где нужно сократить расходы, чтобы компенсировать одностороннее сокращение трансфертов, и день за днем демонстрирует новый случай государственного произвола в отношении хороших аргентинцев, сохраняя при этом привилегии тех, кого он определяет как некастовых. Или в какой-то момент визуализация фактов снова превратит его в тыкву? На данный момент прошло всего 100 дней, и повестка дня остается крайне сложной. Мы знаем только то, что, хотя он говорит, что никогда не удваивает свои позиции, на самом деле он всегда их удваивает, демонстрируя гораздо больший прагматизм, чем признает сам герой".