Миллионы и устойчивое развитие: уроки, которые крупные горнодобывающие компании могут извлечь из опыта Китая

Многие из богатейших мировых месторождений железа и меди возникли еще до распада последнего суперконтинента, Пангеи, около 200 миллионов лет назад. Впоследствии тектонические движения разбросали эти два любимых металла мировой экономики по поверхности Земли. Большая часть железа оказалась на территории современных Австралии и Бразилии. Обширные медные пласты до Пангеи оказались в таких местах, как центральная Африка. «В более поздние, совсем недавние, с геологической точки зрения, времена горнодобывающая промышленность, созданная для добычи этих древних сокровищ, переживает свою собственную версию дрейфа континентов. По мнению западных лидеров, ее бизнес-модель раздваивается. С одной стороны - крупные транснациональные корпорации, такие как BHP, Rio Tinto и Vale, которые стремятся максимизировать прибыль на вложенный капитал, осторожно относясь к рискам. С другой стороны - их гораздо более смелые китайские конкуренты. По мере того как железо и медь становятся все более дефицитными, проблемы для западных компаний возрастают: «Критические минералы, которым уделяется наибольшее внимание, - это литий, используемый в аккумуляторах, и редкие металлы с экзотическими названиями, такие как ванадий, которые используются в электронике. Именно из-за них Дональд Трамп жаждет Гренландии и доступа к подземным сокровищам Украины, которые он потребовал в обмен на помощь США в переговорах о мире с Россией. Железо и медь, на которые приходится, возможно, половина стоимости всех добываемых в мире металлов, не вызывают такого ажиотажа. «Однако редкие металлы и литий на самом деле распространены, их просто сложно добывать». По словам одного из руководителей горнодобывающих компаний, США могли бы «решить проблему редких земель» с помощью нескольких отечественных заводов, потратив, возможно, от 20 до 40 миллиардов долларов США - пылинка на куче, составляющей 7 триллионов долларов в год федерального бюджета. В отличие от этого, два крупных цветных металла всегда были труднодоступны и становятся еще более скудными по мере разработки известных месторождений. «На протяжении последних четырех десятилетий западные горнодобывающие гиганты осуществляли большую часть добычи. Они были движимы глобализацией, которая становилась самой мощной силой, формирующей эпоху, которую некоторые геологи называют антропоценом. Рост Японии в 1980-х и Китая в 2000-х годах привел к увеличению спроса на сталь и медную проволоку. В период с 2010 по 2014 год, когда Китай стал одержим строительством, а цены на металлы взлетели, BHP, Rio Tinto и Vale вложили в капитальные вложения в общей сложности 200 миллиардов долларов США. В результате гиганты цветной металлургии оказались незащищенными, когда цены упали. В период с 2015 по 2019 год годовая прибыль до налогообложения этой троицы составляла в среднем 30 миллиардов долларов США по сравнению с почти 60 миллиардами долларов США в предыдущие пять лет. К началу 2016 года все три компании стоили меньше, чем их балансовая стоимость. Доходность этих активов стала отрицательной, а их совокупная стоимость рухнула с полутриллиона долларов в 2011 году до чуть более 100 миллиардов долларов пять лет спустя. «Недовольство инвесторов недисциплинированностью капитала заставило шахтеров тщательно обдумать, куда вкладывать деньги. Теперь каждый потенциальный проект тщательно изучается на предмет способности максимизировать прибыль. Капитальные расходы сократились, а доходы восстановились. Рыночная капитализация не вернулась к максимумам начала 2010-х годов, но она уже не находится на дне. «В то время как западные компании стали менее авантюрными, китайские конкуренты, контролируемые государством, стали смелее. Отчасти это объясняется большей терпимостью китайцев к ведению бизнеса в нестабильных странах. Зарегистрированные, но контролируемые государством китайские государственные компании, такие как Zijin Mining и CMOC, поспешили инвестировать в Демократическую Республику Конго (ДРК), стремясь получить африканскую медь, а также крупнейшие известные запасы кобальта (который также важен для производства аккумуляторов). Консорциум под руководством Китая сделал то же самое с большой частью колоссального железорудного проекта Симанду в Гвинее, ранее принадлежавшего компании Vale (хотя Rio Tinto сохраняет свою долю). «Это правда, что китайские компании часто менее сдержаны, чем западные, в вопросах прав человека, экологического вандализма и коррупции. Чтобы уравнять условия и «укрепить экономическую и национальную безопасность США», Трамп приказал Министерству юстиции прекратить применение Закона о коррупции за рубежом. Однако у китайцев есть два еще более весомых преимущества. Первое, общее с остальной китайской промышленностью, - это беззаботное отношение к прибыли. Операционная маржа Zijin, составляющая 11 %, меньше, чем у Rio Tinto и Vale, и на треть меньше, чем у BHP. Jiangxi Copper зарабатывает всего 2 %. Несмотря на это, они имеют более низкую стоимость капитала благодаря своему государственному спонсорству. «Презрение к прибыльности позволяет китайцам двигаться быстрее - это их второе преимущество. CNMC, китайской горнодобывающей компании, полностью принадлежащей государству, потребовалось менее четырех лет на разработку медно-кобальтового рудника Дезива в ДРК - с момента подписания соглашения о совместном предприятии с конголезским партнером до первых поставок руды. Для сравнения: документы на строительство медного рудника Resolution в Аризоне компания BHP впервые подала в 2013 году, и конца этому не видно. «Даже в менее бюрократизированных местах, чем США, руководители признают, что западным компаниям требуется в три раза больше времени, чем их китайским конкурентам, чтобы запустить рудники в эксплуатацию. Это связано с тем, что BHP и ей подобные должны радовать своих акционеров, а это означает кропотливую работу по обоснованию каждого проекта с учетом его достоинств. Китайцы предпочитают подход «копируй и вставляй», который может привести к менее оптимальным операциям. Скорость не имела большого значения, когда из-за сверхнизких процентных ставок деньги в будущем стоили примерно столько же, сколько деньги завтра. С ростом процентных ставок ценность скорости возросла. Руководители горнодобывающих предприятий не должны жертвовать осторожностью. Но им может понадобиться ускорить процесс принятия решений».