Caputo рассматривает возможность выпуска облигаций на сумму до 10 млрд долларов США под гарантию Всемирного банка

Эта новость просочилась в ходе заседания Международного валютного фонда, проходящего в Вашингтоне. Экономическая команда во главе с Луисом Капуто ведет переговоры с Всемирным банком и другими многосторонними организациями о предоставлении кредита на сумму около 4 миллиардов долларов. Выделение средств зависит от одобрения правлением банка. Значение этой информации становится понятным, когда становится известно, что Капуто и его сотрудники рассматривают возможность использования этого кредита в качестве гарантии для выпуска облигаций, с помощью которых планируется собрать более крупную сумму: предполагается, что речь идет о сумме от 8 до 10 миллиардов долларов. «В Министерстве экономики постарались охладить ожидания: официальные источники в четверг днем опровергли, что в планах стоит выпуск облигаций такого рода. «Казначейство до конца года сталкивается с погашением обязательств на сумму 9 миллиардов долларов. Следующий год будет гораздо более сложным: сумма к погашению составит 27 миллиардов. Сделка, которую ведет экономическая команда, если она состоится, означает значительное улучшение перспектив экономической программы. Прежде всего из-за падения индекса странового риска. Соответственно, это также повысило бы политическую конкурентоспособность Хавьера Милеи. Выпуск облигаций на традиционном рынке — стратегический вопрос для Капуто. Последнюю попытку достичь этой цели заблокировал Милей. Это произошло, когда президент отклонил выпуск ценных бумаг для привлечения средств по ставке выше 9%. Первым следствием этого отказа стала отставка министра финансов Алехандро Лева. Его сменил Федерико Фуриасе. «Почти единственной целью Фуриасе, под давлением Капуто, было обеспечить доступ к средствам по более низкой стоимости. Решение, которое обсуждается в эти часы, заключается в том, чтобы часть кредитного риска взяла на себя организация, более надежная, чем Аргентина. По словам чиновников, осведомленных о переговорах, это формула, в которой Всемирный банк выступает гарантом части этого кредита. В гипотетическом плане, исходя из операции на сумму 10 миллиардов долларов (в дополнение к тому, что предоставят международные организации), она будет осуществляться следующим образом: 4 миллиарда долларов будут взяты под ставку около 4%, которую взимает Всемирный банк. А остальные 6 миллиардов будут взяты под ставку 9%. Это означает, что по общему объему кредита будет выплачиваться ставка в 7%. «Обращение к Всемирному банку завершает инициативу по финансированию, над которой экономическая команда работает уже несколько недель в сотрудничестве со швейцарским банком». Правительство уже давно стремится к успеху символического значения: чтобы Аргентина наконец смогла финансироваться на добровольном рынке долговых обязательств. Невозможность этого была одним из главных недостатков программы, возглавляемой Милей. Правда, придётся замаскировать одну деталь, которая не является второстепенной, если это произойдёт в рамках текущих переговоров: эта цель будет достигнута не в результате процесса накопления доверия, а за счёт привнесения в официальную политику чужого авторитета. В данном случае — авторитета Всемирного банка. Другими словами, скептицизм Уолл-стрит по отношению к программе Милеи не был бы преодолен. «Это логика, которую Капуто с перебоями пробует применить с середины прошлого года. Как только он получил чек на 20 миллиардов долларов от Казначейства США, он попытался получить аналогичную сумму для выкупа долга. Банки, которым было предложено предоставить средства, потребовали гарантии от Казначейства, которую Скотт Бессент отказался предоставить. Проект провалился. Теперь предполагается опробовать тот же трюк в более скромном масштабе. Но между этими двумя экспериментами вновь появляется жизненно важный для Милеи фактор: стремление США, а точнее, Дональда Трампа, поддержать действия своего союзника. Влияние Казначейства на Всемирный банк является определяющим, даже несмотря на то, что нынешний президент этой организации Аджай Банга был предложен демократом Джо Байденом. «На прошлой неделе появился намек на эту стратегию. Он содержался в пункте соглашения, достигнутого с Международным валютным фондом, касающемся финансирования. В нем говорится: «В настоящее время реализуется комплексная стратегия рефинансирования валютных обязательств посредством непрерывного выпуска государственных облигаций, номинированных в долларах, продажи государственных активов, операций репо с центральными банками и внешних займов, потенциально обеспеченных международными финансовыми учреждениями. Ожидается, что со временем эта стратегия обеспечит своевременный и устойчивый доступ к международным рынкам капитала». «Помимо относительной символической ценности выпуска облигаций на рынке долговых обязательств, это нововведение очень выгодно для правительства. Критической проблемой для Милей и Капуто является финансирование государственных расходов при одновременном соблюдении бюджетного баланса. Решение сосредоточить все усилия на сокращении расходов не только достигло своего предела. Оно его превысило. Сокращения вызывают трещины во всей администрации, о чем свидетельствует конфликт, разгоревшийся с поставщиками PAMI, если привести самый яркий пример. Власти смогут исполнять бюджет менее драматичным образом. «Еще один чрезвычайно важный фронт — это резервы Центрального банка. Их накопление является категорическим императивом для администрации Милей. Но это улучшение активов Центрального банка окажется иллюзорным, если приобретаемые доллары будут направлены на погашение долга Казначейства. Если подтвердится возможность привлечения заемных средств по более разумной ставке, то состояние резервов Центрального банка улучшится в абсолютном выражении. «Этот аспект всегда имеет огромное значение. Но в нынешних международных условиях он приобретает еще большую актуальность. Даже если война на Ближнем Востоке закончится, вызванный ею экономический кризис продлится достаточно долго. Многие товары подорожают. Прежде всего, углеводороды и их стратегические производные. «Поэтому следует ожидать инфляционной угрозы, которую центральные банки будут пытаться предотвратить путем повышения процентных ставок. В первую очередь — Федеральная резервная система США. Это финансовое решение отразится на глобальной арене, как это обычно бывает: страны, наиболее нуждающиеся в долларах, первыми почувствуют на себе удар рынка. Именно это произошло в апреле 2018 года, положив начало медленному упадку правительства Макри. Это тот большой риск, с которым сталкивается Милей из-за одного парадокса: его главный двусторонний покровитель, Трамп, является его главным палачом из-за своих действий на международной арене».