Экономика после чемпионата мира: какие прогнозы дают аналитики в отношении инфляции, курса доллара и экономической активности

Каким бы ни был результат выступления сборной Аргентины на чемпионате мира по футболу, с этого понедельника экономика вновь начнет играть свою собственную игру. Аналитики сходятся во мнении, что на второе полугодие уже наметился достаточно четкий план действий: инфляция будет продолжать замедляться, хотя и более постепенными темпами; у правительства есть инструменты для сдерживания курса доллара, а экономическая активность, по всей видимости, начнет восстанавливаться, хотя и весьма неравномерно по секторам. В этих условиях газета LA NACION собрала последние прогнозы международных банков, местных консалтинговых компаний, мнения предпринимателей и данные официальных опросов о динамике экономики после чемпионата мира. Несмотря на некоторые нюансы, общее мнение сводится к тому, что политика Хавьера Милеи закрепила первый этап макроэкономической стабилизации, но настоящий экзамен начинается сейчас: нужно добиться того, чтобы эта стабильность привела к росту производства, занятости и потребления до президентских выборов 2027 года. «Первое совпание наблюдается в отношении инфляции. После показателя в 1,9 % в июне — самого низкого с августа прошлого года — практически все аналитики ожидают, что процесс дефляции продолжится во второй половине года, хотя и более медленными темпами, чем в последние месяцы». Британский банк Barclays в недавнем отчете отметил, что стабильность валютного курса начала отражаться на ценах на товары, подлежащие международной торговле, и предположил, что месячная инфляция вряд ли сможет устойчиво преодолеть нижний порог в диапазоне от 1,5% до 2% из-за продолжающегося роста цен на коммунальные услуги и механизмов индексации заработной платы. В том же ключе Econviews прогнозирует средний показатель около 1,9 % в месяц на второй полугодие, в то время как аналитическая группа Banco Comafi предсказывает стабилизацию инфляции на этих уровнях в течение нескольких месяцев, после чего к концу года она вновь начнёт снижаться». Частные прогнозы, собранные Центральным банком в рамках обзора рыночных ожиданий (REM), также сходятся в оценке инфляции на уровне около 30 % за весь 2026 год — это показатель, схожий с 31,5 %, с которым завершился прошлый год, что значительно превышает целевой показатель, заложенный правительством в проекте бюджета, но в семь раз ниже 211 %, зафиксированных в последний год правления Альберто Фернандеса. «Второй момент, по которому достигнут консенсус, — это валютный рынок. Ни один из проанализированных отчетов не предсказывал резкого скачка курса доллара в базовом сценарии». Напротив, JP Morgan считает, что накопление резервов в первом полугодии, бюджетный профицит и финансовая программа, представленная правительством, укрепили «запасы прочности» экономики, необходимые для преодоления предстоящих выборов 2027 года. В этом отчете американский банк подчеркнул, что Центральный банк уже закупил более 12 млрд долларов США с начала года, и оценил, что резервы могут увеличиться еще на 9,5 млрд долларов США до декабря, если сохранятся прогнозируемый торговый профицит и финансовые поступления. Также прогнозируется, что обменный курс останется в пределах валютных коридоров, установленных Центральным банком Аргентины (BCRA), благодаря поступлению валюты из секторов сельского хозяйства, энергетики и горнодобывающей промышленности, при условии сохранения текущей экономической модели. «Morgan Stanley пришел к аналогичному выводу после встречи с крупными инвестиционными фондами в Лондоне. Банк отметил, что по-прежнему существует потенциал для дальнейшего притока долларов из сельского хозяйства, энергетики и горнодобывающей промышленности, что позволит поддерживать процесс накопления резервов. «Больше нюансов наблюдается в сфере экономической активности. Хотя рыночный консенсус по-прежнему указывает на рост около 3 % в этом году, аналитики сходятся во мнении, что восстановление будет по-прежнему происходить крайне неравномерно по секторам». Например, Econviews прогнозирует рост примерно на этом уровне и отмечает, что ожидает «несколько лучшего второго полугодия для экономической активности в целом», чему будут способствовать замедление инфляции, рост реальных заработных плат и постепенное восстановление потребления. Однако Barclays предупредил, что восстановление в основном происходит за счёт секторов с низкой трудоёмкостью, таких как горнодобывающая промышленность, сельское хозяйство, энергетика и финансы, в то время как отрасли, на которые приходится почти половина зарегистрированной занятости в частном секторе — промышленность, торговля, строительство, гостиничный и ресторанный бизнес — по-прежнему отстают. По их расчетам, в первом квартале объем производства в обрабатывающей промышленности сократился на 8 % в годовом исчислении, объем строительства остается на 13 % ниже уровня начала 2023 года, а розничная торговля — на 3 % ниже. Фактически, если исключить наиболее динамичные секторы, экономика сократилась бы на 0,2 % в годовом исчислении за первые три месяца года. «По оценкам Barclays, в то время как наиболее успешные отрасли составляют лишь 8 % зарегистрированной занятости в частном секторе, на долю промышленности, торговли, строительства, гостиниц и ресторанов приходится 49 %». В этом контексте банк предупредил, что, если уровень занятости и реальные зарплаты станут играть более важную роль в принятии решения среднестатистическим избирателем, президентские выборы 2027 года могут стать более конкурентными. «Аналогичная озабоченность прозвучала на встречах, которые Morgan Stanley провел на прошлой неделе с крупными инвестиционными фондами в Лондоне. Банк пришёл к выводу, что многие инвесторы сохраняют позитивный взгляд на Аргентину, но считают главным вопросом вероятность того, что пока неравномерное восстановление экономики в конечном итоге подорвёт политическую поддержку экономической программы и приведёт к смене курса после выборов в следующем году». Официальные данные показывают аналогичную картину. В последнем опросе Indec о деловых тенденциях, проведённом в июне, две из трёх производственных компаний ответили, что не ожидают изменений в объёмах производства в течение ближайших трёх месяцев. Лишь 14,5 % прогнозируют рост, тогда как каждая пятая компания ожидает спада. Среди супермаркетов и оптовых гипермаркетов ситуация выглядит несколько благоприятнее: преобладают ожидания стабильности, и компаний, ожидающих улучшения торговой конъюнктуры, больше, чем тех, кто прогнозирует ухудшение». Банк «Галисия» охарактеризовал эту динамику образно: экономика, напоминающая «пилу». В своём последнем отчёте банк отметил, что отмеченный в мае подъём как в промышленности, так и в строительстве стал обнадёживающим сигналом, однако его недостаточно, чтобы говорить об устойчивом восстановлении. Оба сектора по-прежнему чередуют месяцы роста с месяцами спада, а опережающие индикаторы продолжают давать неоднозначные сигналы. По мнению банка, задача второго полугодия будет заключаться в том, чтобы проверить, смогут ли эти улучшения удержаться в долгосрочной перспективе или же экономическая активность вновь начнет демонстрировать череду ускорений и замедлений, как это происходило на протяжении большей части прошлого года.