На краю пропасти: очередной шаг к гиперинфляции или вспышка на сковороде после девальвации?
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Грозит ли аргентинцам гиперинфляция? Или это просто разовая вспышка на сковородке после официальной девальвации в условиях и без того перегретого ценового режима? Однозначного ответа нет. Можно сказать, что да, есть смешанные сигналы. Сама возможность постановки таких вопросов говорит о том, что сегодня нельзя исключать раскручивания спирали из-за глубокого кризиса доверия, охватившего правительство и избирательный процесс. "Риск гиперинфляции существует. Что служит топливом для этого опасного коктейля с лигроином? Ингредиенты - красная коробка, печатание никому не нужных песо и вакуум политической власти. Меню, сопровождаемое беспорядочной девальвацией, нехваткой долларов, "маленькой эмиссионной машиной", которая работает по собственной инерции, и министром экономики Серхио Массой, который участвует в кампании, в которой у него еще есть шансы - тем самым напрягая кассу - и при этом де-факто занимает пост президента из-за неформального изгнания Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер. Возможность введения долларизации, подтвержденная крупным победителем PASO Хавьером Милеем, добавляет щепотку неопределенности. Карлос Родригес, близкий соратник либертарианца, публично заявил, что для того, чтобы сделать это немедленно, потребуется гиперинфляция и план "Бонекс". Одним словом, дань рецептам 80-90-х гг. "С другой стороны, в Казначействе утверждают, что скачки августа и сентября - это не новый шаг инфляции, а изолированная реакция на согласованную с Международным валютным фондом (МВФ) 27%-ную девальвацию. Они полагают, что переход к ценам будет смягчен обменным курсом, привязанным к 350 песо до конца октября. Календарь Indec не помогает, помимо сегодняшних данных, 27 числа этого месяца ожидается бедность за первое полугодие. Всего за десять дней до октябрьских выборов будет опубликован индекс потребительских цен за сентябрь. Ожидаются также двузначные цифры. "Что будет с долларом после выборов? Это будет видно по результату. По данным Economía, дата возвращения "ползучей привязки" (ежедневные микродевальвации) пока не определена, несмотря на просьбу МВФ не задерживать обменный курс, если он стремится к накоплению резервов в Центральном банке (BCRA). "Мы увидим, как снижение подоходного налога будет компенсироваться фискально", - сказал Масса. Первый пакет мер после скачка доллара обошелся в 730 млрд. песо. Повышение минимального порога для освобождения работников от подоходного налога обойдется государственной казне в 1 млрд. песо. Equilibra подсчитала, что общие расходы Массы на прозелитизм составляют 2,5 млрд. песо. "Профессора-экономисты со стажем, некоторые из которых публично выступали против долларизации, предложенной Милеем, потрясены разбазариванием будущих возможностей аргентинской политики. Есть литий, есть медь, есть Vaca Muera, зеленый водород, экономика знаний, агробизнес и промышленность с добавленной стоимостью. Один из примеров: аргентинская компания только что экспортировала 10 защитных заглушек для китайских атомных электростанций, что является знаковым событием. И дело не только в том, что базовый консенсус по использованию преимуществ 2024 года, в котором, например, уже не будет самой сильной засухи за последние 20 лет, терпит крах. Более того, идеологические ярлыки не работают: есть популисты с низким обменным курсом, который выгоден только крупным компаниям - тем, кто имеет доступ к официальному доллару, - или снижающие налоги для богатых, и либертарианцы, которые для продвижения своего экономического плана, кажется, даже готовы сжигать частную собственность, размещенную в банках. Однако они отрицают, что это возможно. "Фундаментальные основы аргентинской экономики не являются сегодня самой острой проблемой, считают некоторые эксперты. Да, с другой стороны, отсутствие доверия. Как решается эта проблема? Для тех, кто не читает экономических газет, стоит посмотреть кино. Фильм "Блестящий ум", вышедший на экраны Аргентины в мрачном 2001 году, рассказывает о жизни Джона Нэша, математика, получившего в 1994 году Нобелевскую премию за вклад в теорию игр. Одна из вещей, которую показала та знаменитая сцена в баре, заключается в том, что сигналы служат для координации определенных действий (или балансов), которые трудно поддерживать". "Если политик говорит, что у него будет независимый Центральный банк, но при этом у него есть бюджетный дефицит, ему нельзя верить. Вам необходимо напечатать серебро. Но если вам говорят, что у вас будет профицит в 2%, но вы еще не определили, что вы собираетесь делать с BCRA, это совсем другое дело, потому что ключевым сигналом является то, что вы собираетесь исправить счета. Он не собирается эмитировать, - упрощает опытный экономист, - сегодняшний план Массы не дает тех сигналов, которые ожидает рынок. Проведена девальвация без комплексного плана, составлен план Platita, который оказался шире, чем ожидал Фонд, продолжается рост эмиссии (объем процентных обязательств составляет 13,7 пункта ВВП, Leliqs в августе достиг 20 млрд. песо, транзитные авансы аннулированы, но прибыль переведена, а песо 900 млн. песо было вложено в исполнение банковских путов после первичных выборов, в дополнение к покупке облигаций для поддержания цен, 900 млн. песо было вложено в оформление банковских путов после первичных выборов, помимо покупки облигаций для поддержания цен, а также была проведена "добродетельная" эмиссия на 514 млн. песо для покупки долларов, по данным LCG) и несмотря на то, что их политический деятель отвязал экономическую политику от внутренней политики правящей партии, президентская чета скрывает. "Вопреки этому, в экономике они считают, что после двухмесячного периода август-сентябрь инфляция "должна довольно сильно снизиться". Эти ожидания, несмотря на критику Массы, будут закреплены мелким шрифтом последнего соглашения с МВФ. Так, в докладе персонала пятого и шестого обзоров международная организация прогнозирует снижение месячной инфляции до 5%. Однако, скорее всего, Фонд с удивлением посмотрит на меры Массы: "В соглашении якорем для нормализации экономики является фискальный якорь. Министр пообещал сократить расходы на 16%, отказаться от субсидий на электроэнергию и газ в среднем и нижнем сегментах, сократить зарплаты бюджетников во втором полугодии, сохранить действующую формулу для пенсионеров (которая привела к реальным потерям), ограничить доходы на пенсионный мораторий и ограничить трансферты государственным компаниям и провинциям, многие из которых предназначены для капитальных расходов (общественных работ). Вопрос, конечно, в том, справится ли Масса с задачей, если сохранит свои шансы на выборах? Частный мир смотрит на это". Что касается доходов, то Масса добавляет песо благодаря всеобщему введению "налога на международные товары", как он назвал распространение налога на страны на импорт, фискальная девальвация, которая добавила больше стоимости страны к товарам в супермаркетах. Этот удар пришелся на август. Этот сбор взимается авансом. К этому следует добавить невозможность использования импортерами остатков средств, имеющихся у AFIP в виде сертификатов на получение прибыли и исключения НДС. Но наибольший вклад в сбор доходов вносят бедные слои населения за счет инфляции. "Несмотря на риск спирализации и помимо того, что международный контекст - и климат - может помочь стране в 2024 году, "зейтгейст" приносит некоторые хорошие новости. Все политические нарративы, составляющие предвыборное предложение, обещают ликвидировать бюджетный дефицит. Порядок расчетов - это уже не плохое слово. Проблема, конечно, заключается в ответственности за политику: "Масса планировал предложить с помощью "separata" (прилагаемый документ, который призывает Конгресс социализировать корректировку, снизив более чем на 4 пункта ВВП) профицит в 1% ВВП к 2024 году, если не будет постепенности в стиле Маурисио Макри. И Патрисия Буллрич, и Хавьер Милей обещают немедленное достижение фискального равновесия. Никто из них не говорит, как они достигнут этой цели при 40% бедности. "Не будет недостатка в популистских соблазнах попытаться - как это делает киршнеризм - свалить инфляцию на компании и их прибыльность. Согласно погибшему рассказу христинских "технарей", местные компании были бы самыми жадными на планете. А некоторые из них находятся в других странах, где нет инфляции. Если маржа и была увеличена, то только в качестве страховки от ценового кризиса, разрывов и неопределенности при пополнении товарных запасов, порожденных собственной политикой государства. Это адаптивное преимущество, которым обладают фирмы и которого лишены бедные. "Мы не должны терять надежду на Аргентину. Хороший диагноз - это начало решения проблемы. Если она будет согласована с политикой, как это, по-видимому, происходит в настоящее время, то она может стать основой для долгосрочной государственной политики, что, в свою очередь, является ключом к повышению доверия к ней. Можно избежать ощутимых рисков повторения истории 1980-х годов и оставить в прошлом инфляционные беды, которые сегодня тяготят всех аргентинцев. Мы просто должны давать четкие и сильные сигналы".