На то, чтобы похоронить популизм, уйдут годы, но рынок хочет получить прибыль уже сейчас

21 января 2016 года: руководство компании Coca-Cola объявляет Маурисио Макри на саммите в Давосе (Швейцария) об инвестировании 1 миллиарда долларов США в течение следующих 4 лет. «5 июня 2018 года: руководство компании Coca-Cola объявляет Маурисио Макри о расширении инвестиций на 1,2 млрд долларов США в течение следующих 3 лет». «27 марта 2025 года: руководство Coca-Cola объявляет Хавьеру Милею об инвестировании 1,4 млрд долларов США в течение следующих 4 лет». Три практически идентичных объявления. На них влияет только инфляция в долларах. Реальность такова, что для таких компаний, как Coca-Cola, инвестиции порядка 200 миллионов долларов в год практически необходимы только для поддержания маркетинговых акций; они не подразумевают погружения большего количества железа. Правда, во время президентства Альберто Фернандеса глобальные менеджеры таких компаний, как Coca-Cola, даже не потрудились приехать и сфотографироваться с президентом. Весьма знаменательно. «Но Аргентина Хавьера Милея, похоже, тоже не хочет ничего отдавать инвесторам. Более того, неудачный экономический опыт Макри, похоже, сделал их еще более требовательными. Хотя президент-либертарианец пользуется большой популярностью в мире и даже продолжает удивлять своими успехами в бюджетной сфере, крупные инвесторы предпочитают действовать осторожно. Реакция рынка за несколько недель до заключения соглашения с Международным валютным фондом (МВФ) - лишь один из примеров этого. В условиях неопределенности он защищает себя, потому что никогда не исключает худшего. Часто говорят, что у рынка короткая память, но в случае с Аргентиной удары были слишком большими и слишком частыми, чтобы их можно было так быстро забыть. Долларовые облигации приносят 12 % годовых, что выше, чем в таких странах, как Турция, Нигерия, Египет или Сенегал, который является единственной страной с первичным профицитом, - написал Сантьяго Лопес Альфаро из Delphos Investment в сети X в четверг. У Аргентины есть проблема с репутацией, которую нельзя решить в одночасье. Соглашение с МВФ - необходимое условие, но не достаточное». «Реальность такова, что переговоры с МВФ ведутся уже несколько недель. Соединенные Штаты и некоторые страны «Большой семерки» готовы идти навстречу с самого начала. Даже соглашение может оказаться неожиданным. Пытаясь развеять сомнения рынка, министр Луис Капуто в четверг подтвердил, не раскрывая подробностей, что Аргентина предлагает программу в 20 миллиардов долларов. «Это максимальная сумма, которая рассматривалась», - признал источник, имеющий доступ к правлению организации, не без некоторого удивления. Хотя в частном издании Economía считают, что в случае одобрения совета директоров общая сумма может даже превысить 20 миллиардов долларов США. На данный момент, помимо общей суммы соглашения, новшеством является то, что значительная часть этих средств будет выделена в начале кредита. Именно поэтому министр Луис Капуто заявил, что благодаря этому кредиту валовые резервы Центрального банка (BCRA) могут достичь 50 миллиардов долларов США. Другой ключевой момент заключается в том, что средства, используемые для капитализации Центрального банка (BCRA), в конечном итоге могут быть использованы для интервенций на валютном рынке. Я не знаю, что значит сказать, что они находятся в свободном доступе, - сказал источник. Но я не думаю, что мы ищем сумму для витрины, как это было в 2018 году», - подчеркнул он. Опыт Macrista, с одной стороны, вычитает, а с другой - добавляет. «Однако, чтобы соглашение вступило в силу, нам придется подождать еще несколько недель. Учитывая, что аргентинский случай еще не включен в официальную повестку дня совета директоров МВФ, который уже обнародовал расписание своих заседаний до 4 апреля. Остается только догадываться, какую «дорожную карту» обменного курса одобрит совет, чтобы утвердить выделение средств. Нет никаких сомнений в том, что путь к режиму плавающего обменного курса будет пролегать через ужесточение обменного курса до выборов. В то же время рассматривается возможность продолжить регуляризацию части запасов песо, запертых в облигациях, таких как Bopreal. В целом, не будет ничего необычного в том, что рынок продолжит выяснять подробности в течение недель, оставшихся до завершения соглашения». В этот четверг правительство попыталось успокоить беспокойство рынка, обнажив весь свой арсенал: были журналистские интервью вторых линий экономической команды, выступал министр Капуто и даже сам президент Милей. В Сити некоторые восприняли это как признак слабости, а не силы. «Неопределенность, царящая сегодня, - это сочетание выборов и того, что к ним может быть добавлен, ошибочно или нет, риск изменения режима заранее», - толкуют близкие к Капуто. «Если смена режима не повлечет за собой изменений в финансовых переменных, то им дорого обойдется страховка от этого риска», - полагают они. Через несколько недель станет известно, кто выиграл, а кто проиграл: «На всякий случай многие банки понизили приказ о замедлении выдачи кредитов в песо по фиксированным ставкам. Развертывание позиций в песо для перехода к доллару вызвало в последние недели рост срочных ставок в песо. Никто не хочет связывать себя обязательствами по кредиту, который в итоге окажется убыточным. Некоторым компаниям, планировавшим выпустить долговые обязательства в песо, пришлось отказаться от этого до дальнейшего уведомления. Милею придется привыкнуть к тому, что в Аргентине с паршивым послужным списком каждое достижение - это лишь выигранная битва. Не существует «откровений», которые навсегда защитят его. Как в экономике, так и в политике остается мало места для невынужденных ошибок. Не только на финансовом рынке, но и в реальном секторе экономики многие хотят убедиться, что они стоят на твердой почве. «Интерес к Аргентине высок на всех форумах, но все сходятся во мнении, что твердые деньги из-за рубежа не придут не только до тех пор, пока не будет достигнуто соглашение с Фондом и снят потолок обменного курса, но и пока Милей не выиграет выборы и не будет преемственности в модели после четырех лет», - признался партнер одной из ведущих юридических фирм. «В нефтегазовой отрасли, одной из самых перспективных в нынешнем сценарии, в ближайшие месяцы ожидается сильная перенастройка. В дополнение к выходу Exxon, французская компания Total, которая продает блок La Escalonada и Rincón La Ceniza, и норвежская компания Equinor, которая также продает свои активы в Vaca Muerta, находятся в процессе. Компания Pluspetrol, которой перешел бизнес Exxon в Вака-Муэрта, также продает свои активы Loma Jarillosa Este и Puesto Silva Oeste. Помимо этих компаний, ушла и бразильская компания Raizen, управляющая станциями обслуживания Shell. Trafigura, оператор станций Puma, по слухам, входит в число тех, кто заинтересован в процессе, который уже идет полным ходом. «Большой термометр интереса в Аргентине появится, когда начнется процесс приватизации. Пока же кажется, что национальные группы более активны, чем иностранные, особенно в сильно регулируемых отраслях. После приобретения дистрибьюторов электроэнергии в Тукумане и Жужуе есть версии, что группа Neuss пыталась выйти на итальянскую Enel с целью покупки Edesur. Однако итальянская компания пока заявила, что не будет продавать. Ее решение связано с возможностью сохранить свою долю в гидроэлектростанции Эль-Чокон. Правительство заявило, что в ближайшие месяцы разошлет тендерные документы на концессии по гидроэлектростанциям».