Наследство: стратегия центрального банка по решению двух проблем с помощью одного финансового инструмента

Новое руководство Центрального банка (BCRA) под председательством Сантьяго Баусили запустило новый финансовый инструмент, который позволит ему приступить к решению двух проблем, доставшихся в наследство: коммерческих долгов импортеров перед иностранными поставщиками и обязательств, порожденных Leliqs и Pases. Речь идет об облигациях для реконструкции свободной Аргентины (Bopreal), которые вскоре будут выставлены на аукцион для компаний, у которых есть импорт, ожидающий оплаты. Одним из самых больших наследий, оставленных предыдущим правительством, является коммерческий долг, накопленный импортерами перед своими иностранными поставщиками. Хотя задолженность всегда возникает за время, прошедшее с момента отгрузки товара или услуги до наступления сроков оплаты, всего за два года обязательства удвоились, что вынудило их наладить торговые отношения с иностранными государствами. "Новое руководство Центрального банка (BCRA) обнаружило торговый долг в размере 50 млрд долларов США по товарам и 12 млрд долларов США по услугам. Аргентина в целом импортирует сумму, эквивалентную 4,5 млрд долларов США в месяц. В годы, когда была засуха и, соответственно, меньший приток долларов, импорт сокращался до 4 миллиардов долларов в месяц. Однако, по данным монетарного ведомства, в последние месяцы был разрешен импорт на сумму от 5500 до 6000 миллионов долларов США в месяц. "Из общей суммы торгового долга около 20 миллиардов долларов США приходится на последние два года. И хотя Центральный банк не продавал доллары компаниям, он все равно оказался с отрицательными чистыми резервами в размере более 10 миллиардов долларов США. "Решение этой проблемы было не только актуально для компаний-импортеров, которые и так сталкиваются с трудностями в переговорах с иностранными поставщиками, но и являлось приоритетом для экономической команды, поскольку это позволит Центральному банку частично снять свои процентные обязательства. "Решение, предложенное Баусили и министром экономики Луисом Капуто, заключается в том, чтобы предложить облигации, выпущенные Центральным банком с различными сроками погашения, которые компании-импортеры, имеющие долги за рубежом, смогут купить в песо. Согласно сообщению Центрального банка 7918, только "импортеры товаров и услуг могут подписаться на облигации на сумму, не превышающую объем импорта, ожидающего оплаты". Облигация с самым длительным сроком погашения рассчитана до 31 октября 2027 года и будет выплачивать годовую процентную ставку в долларах в размере 5%. Импортеры смогут подписаться на эти облигации и продать их на вторичном рынке, если им понадобится долларовая ликвидность для оплаты за границей". "Любое решение должно было обойтись недешево, учитывая, что предыдущее правительство накопило 30 миллиардов долларов невыплаченных долларов, пообещав отдать их, и оставило чистые резервы отрицательными на 10 миллиардов долларов. Если выпустить их по официальному курсу, то нет долларов, чтобы сделать это; вы не смогли бы. Если выпустить их по официальному курсу, то нет долларов, чтобы сделать это; вы не смогли бы сделать это. Если выпустить их по ликвидационной наличности (CCL), не предоставив им никакой другой альтернативы, разрыв увеличится, и программа не будет работать. Теперь им выдается облигация, которая позволяет продать ее на вторичном рынке. Это снижает первоначальное давление на обменный курс и позволяет им сохранить облигацию, чтобы не бежать всем вместе на параллельный рынок", - объясняет экономист Сантьяго Булат из консалтинговой фирмы Invecq. "Риск этой меры, говорит Булат, заключается в том, что облигация на параллельном рынке не будет пользоваться большим спросом, поскольку она выпущена по местному законодательству и без гарантии". "Не так уж много было случаев, когда BCRA предоставляла ценные бумаги в долларах. В результате компании будут покупать гораздо более дорогой доллар для импорта, потому что стоимость облигации упадет, и это сделает программу неэффективной", - предупредил аналитик. Экономист Леандро Мора Альфонсин, между тем, объяснил, почему "совершенно вынужденно указывать на национализацию долга" облигации Bopreal для импортеров. "Это покрывает проблему, которую породило само BCRA, растягивая импортные платежи. Проблема в другом: иностранные поставщики потеряли терпение. По сути, это способ продать доллары, которых у вас сегодня нет, по более высокому курсу, чтобы покрыть накопившиеся долги (более 30 миллиардов долларов США), с сильным компонентом ресурсов для продолжения производства", - говорит бывший национальный директор по региональному развитию и отраслевому производству. Теоретически эти облигации можно будет погашать через CCL и таким образом платить, но для этого нужно отменить препятствия для доступа импортеров к CCL. Так что это шаг, но еще не решение. Что происходит сегодня? Есть иностранные поставщики, которые уже решили прекратить поставки сырья национальным компаниям (например, несколько компаний, производящих бытовую технику). Это создает огромную нагрузку (в дополнение к объявленной корректировке) на производство и занятость", - добавил экономист в социальной сети X (бывший Twitter)".