Настоящее «историческое возмещение» еще не наступило

Есть несколько причин, по которым аргентинцы годами хранят свои сбережения в матрасе. Меры по упрощению, о которых правительство объявило в четверг, - это первый шаг к тому, чтобы побудить тех, у кого есть небольшие сбережения, постепенно вводить их в официальную систему. Они увеличиваются. Но неформальность будет оставаться проблемой до тех пор, пока аргентинцы будут считать, что налоговое бремя для них слишком велико. Или, по крайней мере, что то, что они платят, не возвращается к ним в той же пропорции. "С той же скоростью, с которой люди оттачивали свою смекалку, чтобы скрыть свои доходы от налоговых органов, они также были вынуждены приватизировать многие услуги, которые до конца XX века аргентинское государство предоставляло эффективно. Сегодня те, кто может, оплачивают частные медицинские услуги, частное образование и частную охрану в дополнение к своим налогам. Те, кто живет в зоопарке ARCA (бывшей AFIP) и провинциальных и муниципальных налоговых агентств, вынуждены нести налоговое бремя, достойное скандинавской страны, но взамен получают очень плохие услуги. Поэтому, как признает экономическая команда, План исторического возмещения аргентинских сбережений - так он называется - нельзя понять, если он не является частью более глубокой налоговой реформы, над которой правительство работает исподтишка. Однако вполне вероятно, что с этим придется подождать до выборов в законодательный орган в октябре. Пока же экономическая команда довольствуется тем, что Конгресс занимается реформами налоговой процедуры и уголовного налогового законодательства. «Кто сейчас осмелится возражать против того, чтобы снять ногу с плеч народа; эти законы должны выйти», - признался человек, который с самого начала участвовал в обсуждении плана. "Но это только часть. В любом случае, как сказал в четверг министр Луис Капуто, идея заключается в том, что эта мера, по крайней мере, поможет улучшить сбор налогов. На данный момент - НДС. Этот вопрос не является второстепенным, и он должен привести в соответствие законодателей, которые отвечают перед руководителями провинций, учитывая, что это налог на совместное участие. Среди губернаторов растет беспокойство по поводу нехватки средств. Некоторые провинции начинают испытывать проблемы. 7 мая Bank of New York Mellon (BNY) направил держателям облигаций Тьерра-дель-Фуэго со сроком погашения в 2027 году ноту, в которой предупредил их о ряде невыполнений условий договора провинцией во главе с Густаво Мелеллой, которые, если не будут устранены в ближайшие 60 дней, могут быть официально расценены как «событие дефолта». Среди прочего, отмечает он, провинция «не представила бюджет и отчет о доходах на 2025 год», а также опустилась ниже минимально допустимого порога в своем коэффициенте покрытия роялти. На данный момент это не похоже на проблему с платежами, которая была бы более серьезной, но это явное предупреждение. Возможно, это послужит козырем для компании Melella в разгар борьбы за устойчивость режима продвижения Огненной Земли. Кто знает? "В любом случае, провинциям, похоже, не к лицу влезать в рынок. Кордова и Санта-Фе планируют попытать счастья на международных рынках капитала впервые с 2017 года. Кордова может выпустить облигации на сумму более 700 миллионов долларов США на следующей неделе, а Санта-Фе намерена привлечь до 1 миллиарда долларов США. "Но и для нации это проблема. Капуто уже сказал, что в этом году Аргентина, скорее всего, снова попытается выпустить долговые обязательства за рубежом. Ей нужны доллары для погашения долга в 2026 году. "Министерство финансов внимательно следит за ситуацией с облигациями провинций с самого начала правления. В какой-то момент - как в случае с Чако в прошлом году - они даже разработали финансовые стратегии через Banco Nación, чтобы предотвратить дефолт по платежам. Однако на этой неделе было принято решение о дополнительной помощи всем провинциям. Казначейство приняло решение использовать песо для покупки облигаций Bopreal, которые многие компании использовали в последние недели для покрытия сроков уплаты подоходного налога. Как еще один налог на совместное участие, песо будут распределены между всеми провинциями по своему усмотрению, как это определено законом. Bopreales - облигации, выпущенные Центральным банком (BCRA) для сбора песо, застрявших в системе, - должны были использоваться для уплаты налогов на сумму до 1 миллиарда долларов США (около 1,5 миллиарда песо) в этом году. "Но, кроме того, сложная финансовая инженерия, которая послужит кислородом для провинциальных финансов, может сопровождаться еще одним объявлением. Бопреале, оставшиеся в казне, могут быть использованы для дальнейшего пополнения капитала Центрального банка. "Ожидается, что в ближайшие дни BCRA также объявит о новом займе под залог облигаций - репо, на финансовом жаргоне, - с несколькими международными банками на сумму около 2 миллиардов долларов США. Это будет операция, аналогичная той, что была проведена в январе прошлого года. Несмотря на дрожь на мировых рынках на этой неделе, источники, знакомые с ходом операции, уверяют, что кредит не находится под угрозой. Хотя правительство настаивает на том, что оно не беспокоится о достижении целевого показателя международных резервов, установленного в соглашении, подписанном с МВФ только в прошлом месяце, есть намерение хотя бы приблизиться к нему. Фонд обычно не слишком откровенен в своих заявлениях, но вчера пресс-секретарь Фонда Джули Козак дала понять, что это не второстепенный вопрос: «Власти признают важность укрепления внешних резервов и обеспечения своевременного возвращения на международные рынки капитала», - сказала она. Рынок не исключает, что Казначейство или BCRA также могут решить выпустить в краткосрочной перспективе облигации, которые могут быть подписаны долларами. Принятое в четверг решение BCRA о продлении минимального срока погашения долларовых облигаций, выпущенных частными компаниями, было воспринято трейдерами как знак того, что Казначейство или BCRA могут воспользоваться этим для привлечения долларов на рынок в краткосрочной перспективе. «Это был бы способ достичь целевого показателя по резервам, не покупая доллары в пределах диапазона на валютном рынке», - сказали они. Власти пока отрицают это. Но они признают, что хотят освободить место для новой эмиссии Bopreal, о которой было объявлено после отмены потолка обменного курса, чтобы обеспечить выход песо, которые все еще находятся в ловушке у компаний. "BCRA также хочет, чтобы частных лиц поощряли вкладывать свои доллары в официальную систему, а банки активно сотрудничали в этом процессе. В эти дни уже не один банк получил звонок с просьбой помочь увеличить количество кредитных операций с долларами. С февраля физические лица могут приобретать товары в рассрочку с помощью дебетовой карты. Так поступают очень немногие. Наряду с кредитными картами власти уже некоторое время работают над проектом по распространению бизнеса дебетовых карт на кредитные. Но дата его реализации пока не определена. Реальность такова, что банки по-прежнему неохотно выдают долларовые кредиты тем, кто не имеет валютных доходов. Воспоминания о финансовом кризисе после отмены конвертируемости далеки, но слишком травматичны. Палата, объединяющая национальный банковский сектор, Adeba, уже несколько месяцев работает над проектом, который должен быть представлен в BCRA. Две автомобильные компании выразили заинтересованность в продвижении этого предложения. Это лишь вопрос времени.