Нет места для предпринимательских ошибок в урожайном 2023 году 24
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Не будет новостью сказать, что после трех лет засухи сельскохозяйственные компании находятся в очень щекотливом положении и что серьезная ошибка в цикле 2023 года может окончательно вывести их из бизнеса. Шаги, которые необходимо предпринять в 2023 году, должны быть хорошо спланированы в рамках стратегического мышления, чтобы избежать блокировок, которые может создать неопределенная ситуация. "Чтобы принимать решения в агробизнесе в неспокойном 2023 году, мы должны учитывать международные рамки, местный контекст и инструменты, которые производители могут использовать для создания прибыльных и устойчивых производственных систем", - сказал Себастьян Сальваро, директор AZ-Group, говоря о принятии решений в условиях неопределенности на недавнем дне технического обновления для CREAs центральной части Санта-Фе. "В международном плане необходимо учитывать, как минимум, макроэкономическую обстановку, валютные отношения, производство в основных странах и прогнозы экономического роста, а также то, что происходит со стоимостью нефти и позиционированием спекулятивных фондов", - сказал Сальваро. Докладчик проанализировал динамику процентных ставок в развитых странах. В течение нескольких месяцев после пандемии она была повышена, чтобы снизить инфляцию за счет охлаждения реального сектора экономики. Такая политика принесла свои плоды: например, в США с августа 2022 года по август текущего года она снизилась с 10 до 3%. Недавно ФРС заявила, что не предполагает дальнейшего повышения ставок в краткосрочной перспективе, что положительно сказывается на зерновых, поскольку спекулятивные средства уходят из финансовых бумаг и могут обратиться к зерновым рынкам. "Валютные отношения также влияют на стоимость сырьевых товаров. Например, когда президентом Бразилии стал Инасиу Лула да Силва, рынок ожидал резкой девальвации реала, что и произошло в первые дни. Но затем тенденция развернулась, и валюта укрепилась. Такое поведение также положительно сказывается на ценах на зерно, поскольку бразильские производители не намерены продавать зерно и ожидают девальвации реала для получения более высокой выручки (что хорошо знакомо аргентинским производителям). Это фактически стало препятствием для снижения цен, которое могло бы произойти, если бы большая волна бразильского производства была массово продана, чтобы вызвать эффект Gate 12 для цен. "С другой стороны, прогнозы мирового экономического роста имеют значение. По данным Всемирного банка и Международного валютного фонда, рост экономики к 2024 году составит около 3% за счет стран с развивающейся экономикой. Этот прогноз также будет положительным элементом для стоимости зерновых. "Также важна динамика цен на нефть, которая очень хорошо коррелирует с ценами на кукурузу и сахарный тростник для биотоплива. В этом году ОПЕК приняла решение об ограничении добычи, что позволило сохранить цены, что также позитивно для зерновых". "На заседании Сальваро предложил следить за позиционированием хедж-фондов. Те, кто отвечает за эти инструменты, наблюдают изменения в мире: от ситуации, когда предложение зерна было низким из-за климатических проблем последних трех сезонов, а также из-за военного ограничения поставок, поскольку суда с трудом выходили из портов Черного моря, к новой ситуации, характеризующейся увеличением предложения и доступности зерна в будущем. Медвежий элемент. "Очевидно, что погода не может оставаться в стороне от любого анализа зерновых рынков. Например, в США посевы кукурузы и сои не столкнулись с большими проблемами на ранних стадиях, но на более поздних стадиях состояние посевов ухудшилось, и следующие оценки производства USDA, вероятно, будут снижены по сравнению с предыдущими прогнозами. Наконец, война между Россией и Украиной продолжает вызывать волатильность цен на пшеницу, ячмень, семена и масло подсолнечника. Однако в последние месяцы этот вопрос "затух", поскольку мир хочет торговать с двумя странами, которым необходимо финансировать войну, и они будут продавать все, что в их силах. Все эти международные факторы влияют на доступность и цены на зерно, что необходимо учитывать при принятии решений каждой аргентинской компании, не исключая появления новых "черных лебедей", которые в последнее время все чаще появляются в мире", - предупредил Сальваро. "После PASO аргентинская экономика продемонстрировала полностью исчерпавшую себя модель, которая с трудом сводит концы с концами, имея самую нестабильную ситуацию за последние 50 лет", - критикует Себастьян. Слово "кризис" вновь присутствует в нашей стране и может породить цикл, состоящий из восьми этапов: "Первый этап кризиса начинается с бюджетного дефицита, что вынуждает перейти ко второму этапу - долговому кризису для его финансирования, - после чего обычно происходит увеличение налогов и денежной эмиссии, что приводит к курсовому кризису. Последнее провоцирует финансово-экономический кризис. Это приводит к социальному кризису, затем к политическому, институциональному и даже системному. Сегодня мы находимся в экономическом и финансовом кризисе, и трудно думать, что он не перейдет в следующие. "Какие существуют инструменты для противостояния этим повторяющимся кризисам, с которыми сталкивается Аргентина? Первый возникает в результате того, что мы оглядываемся назад и видим, что каждый решал в других ситуациях, похожих на эту. Вторым полезным инструментом является правильный выбор механизма финансирования. Как правило, при популистских правительствах якорем экономики, обеспечивающим снижение инфляции, является лаг обменного курса. Вполне вероятно, что нынешняя администрация захочет сохранить более или менее стабилизированный курс до 11 декабря, что отразится на ликвидации зерновых и управлении ликвидностью компаний. "Правительство такого типа также пытается избежать высоких темпов инфляции, вмешиваясь в работу рынков с помощью различных инструментов, таких как балансировка объемов, запрет экспорта и т.д. Однако впоследствии эти меры могут быть сведены на нет другими интервенционистскими мерами, например, кукурузным долларом, поскольку приоритетом является сбор иностранной валюты. "В этом контексте мы должны посмотреть на максимальную ставку финансирования, которая может быть принята, и сравнить ее с вероятной эволюцией обменного курса. В последние дни на Rofex можно наблюдать неявную девальвацию в 211% до мая 2024 г. "Таким образом, если производитель залезет в долги, например, под 160% годовых, чтобы купить средства производства, он возьмет отрицательную ставку, которая потребует от него продать на момент оплаты меньше зерна, чем при расчете, который он делает сегодня. Мы должны учитывать эти ситуации и "использовать возможности, предоставляемые аномальными ситуациями, такими как нынешняя", - советует Сальваро. "Управление курсовым разрывом и его будущей динамикой возможно в сельском хозяйстве путем спекуляций с будущей продажей в долларах и финансированием затрат в песо", - добавил он. Третий инструмент - соотношение "затраты-выпуск". С августа те, кто покупает импортные удобрения, вынуждены платить налог в размере 7,5%, уплачиваемый заранее, когда товар прибывает в Аргентину, что увеличивает финансовые затраты. Эта мера и неопределенность в отношении жизнеспособности будущего импорта привели, например, к резкому росту цен на удобрения и обвалу соотношения "затраты-выпуск" по зерновым. Так, в начале сентября для покупки одной тонны карбамида требовалось на 14% больше соевых бобов, чем в среднем за всю историю. "Стоит учесть, что при инфляции в 150% в год говорить о номинальных ценах бессмысленно, поэтому необходимо постоянно отслеживать этот инструмент, сопоставляющий цены на продукцию и средства производства. Другими словами, актив, который стоит много, в определенный момент времени должен быть конвертирован в актив, который стоит меньше. Как уже говорилось выше, мы переходим от мира, испытывающего дефицит предложения, к миру с большей доступностью зерна. При хорошем урожае в Бразилии и Аргентине мировое производство сои увеличится с 369 до 402 млн. т. Производство кукурузы должно вырасти с 1151 млн. т до более чем 1213 млн. т, если в Бразилии сохранится исключительный прогресс и если Эль-Ниньо позволит собрать хороший урожай в Аргентине. То же самое можно сказать и о пшенице: "Перспектива повышения доступности зерна должна побудить аргентинских производителей захеджировать хотя бы часть ожидаемого объема производства. Процент покрытия зависит от конкретной компании - есть ли у нее переходящий долг, финансируется ли она за счет собственного или заемного капитала на сезон 2023 года и т.д., - но в качестве ориентира можно назвать покрытие в размере 30% от вероятного урожая. Инструменты хеджирования должны улавливать возможную девальвацию песо или возможное снижение экспортных пошлин. "В заключительной части своего выступления Сальваро рекомендовал компании планировать переход к новому правительству как можно более плавно, поскольку условия, в которых она будет работать, скорее всего, окажутся токсичными. В заключение он отметил, что баланс между фискальной, коммерческой, финансовой и производственной составляющими - это та стратегическая комбинация, которая может обеспечить успех компании в кампании 2023 24".