Два банка с Уолл-стрит предупреждают, что валютная схема задерживает поступление долларов и вынуждает МВФ вновь предоставить отказ от прав

Два крупнейших банка Уолл-стрит сошлись в своем диагнозе по Аргентине: правительство Хавьера Милея должно изменить текущую валютную систему таким образом, чтобы накопить больше резервов, если оно хочет приблизиться к возможности восстановления полного доступа к международным долговым рынкам и развеять сомнения инвесторов относительно платежеспособности страны. Фактически, один из финансовых гигантов предсказал, что следующие переговоры с Международным валютным фондом (МВФ) будут вращаться вокруг этого вопроса и что организация должна будет предоставить новую «отсрочку». JP Morgan направил своим клиентам отчет, в котором назвал размещение первого за почти восемь лет долларового облигационного займа, осуществленное на прошлой неделе министром экономики Луисом Капуто, «небольшим шагом к доступу на рынки, но еще не гигантским шагом», имея в виду высадку американцев на Луну. Операция позволила собрать 910 миллионов долларов наличными. «Пересмотр валютной политики и введение программы накопления резервов на основе правил стали бы положительными катализаторами для кредитования, что позволило бы стране воспользоваться поддержкой США, привлечь прямые инвестиции и восстановить свои финансовые резервы до избирательного цикла 2027 года», — отметил банк. Тем не менее, он сохранил свою рекомендацию «Overweight» (OW), то есть покупать или перевешивать аргентинские суверенные облигации. «Несмотря на то, что в связи с отсутствием нового доступа к рынку или чрезвычайной двусторонней поддержки по-прежнему существуют серьезные проблемы с обслуживанием внешнего долга, мы считаем, что страна находится на надежном пути к нормализации», — подчеркнули в организации. Со своей стороны, Morgan Stanley считает, что стране может потребоваться большее количество инвесторов, если она намерена прекратить выплаты по долгам наличными. «Правительство утверждает, что, как только оно получит доступ к рынку, оно сможет начать накапливать валютные резервы. Однако иностранные инвесторы заявляют, что без накопления валютных резервов доступ к рынку невозможен. В этом вопросе, похоже, существует несоответствие. Власти стремятся уменьшить зависимость от выпуска внешних облигаций, однако мы считаем, что им придется обратиться к этому рынку, если они намерены возобновить выплаты по основной сумме долга», — отметила организация. Американский банк прогнозирует, что большая часть обсуждений с МВФ будет посвящена целям накопления резервов. «В конце концов, страна выполняет бюджетные цели и предлагает Конгрессу столь необходимые реформы со стороны предложения. Однако страна не достигнет целевых показателей резервов, установленных в программе МВФ на декабрь 2025 года, поэтому потребуется отказ от прав. Мы подозреваем, что обсуждения между властями и сотрудниками МВФ — вероятно, в январе и феврале — будут сосредоточены на этом вопросе», — написали они в своем отчете. На прошлой неделе пресс-секретарь МВФ Джули Козак признала, что достижение цели по накоплению резервов «будет сложной задачей» для Аргентины. «Мы по-прежнему призываем власти воспользоваться возможностью для внедрения последовательной и надежной денежно-кредитной и валютной политики, которая будет способствовать накоплению резервов», — подчеркнула представительница организации. «В своем последнем обзоре, проведенном в июле, МВФ уже смягчил цель по накоплению резервов для Центрального банка в рамках программы на 20 млрд долларов, подписанной в апреле. Цель была снижена до минус 2,6 млрд долларов к концу этого года, что примерно на 5 млрд долларов ниже прежней цели. В недавнем отчете Portfolio Personal Inversiones (PPI) отмечается, что до конца декабря BCRA должен накопить около 12 млрд долларов, чтобы достичь цели, согласованной с организацией. Если добавить к этому активацию свопа с США на сумму 2,5 млрд долларов, разрыв увеличивается до 14,5 млрд долларов. Экономическая команда указывает, что эта цель должна быть пересмотрена, поскольку она предусматривала более высокие требования по выплате долга наличными. В январе истекает срок погашения 4,2 млрд долларов, из которых Капуто получил 910 млн долларов путем размещения облигаций в долларах, и анализирует, каким будет следующий шаг для покрытия остатка. Чтобы покрыть эту разницу, Капуто признает, что ведутся переговоры о репо-сделке с международными банками, и на прошлой неделе он сообщил, что банки представили предложения на сумму от 6 до 7 миллиардов долларов. Другие потенциальные операции, такие как возможный обмен долговых облигаций на образование, по-прежнему не готовы к реализации из-за необходимости согласования многочисленных компонентов, наблюдаемых в аналогичных операциях с долговыми обязательствами, а также из-за необходимости определения подходящих проектов», — предупредил JP Morgan.