"Ноль в месяц": насколько близка инфляция к достижению ключевого условия для выхода из кэпа

На этой неделе Хавьер Милей добавил новое условие, которому должна соответствовать макроэкономика, чтобы выйти из-под ограничения обменного курса: сближение инфляции с девальвацией официального обменного курса "в условиях, близких к нулю в месяц". Для главных экономических консультантов этот сценарий выглядит "сложным", несмотря на замедление индекса потребительских цен (ИПЦ) в последние месяцы, и они даже считают, что он вряд ли произойдет в 2025 году. "Заявление президента прозвучало в тот момент, когда рынок начал с нетерпением ждать окончания действия валютных ограничений, которые действуют с конца 2019 года. Это было одним из предвыборных обещаний правительства, и, хотя экономическая команда говорит, что этот вопрос стоит на повестке дня во второй половине года, они добавляют, что сначала макроэкономика должна выполнить ряд условий". Но мы говорили, что сначала нужно добиться фискального баланса; проверяли, внутри. Мы говорили, что нужно покончить с вознаграждениями; внутри. Мы должны покончить с PUTs; они у нас есть, шах и мат. И еще одна вещь, которая нам нужна, - это сближение темпов инфляции. Первый шаг, к которому мы должны стремиться, - это точно сопоставить уровень инфляции с уровнем девальвации [сегодня 2%]. Как только мы достигнем уровня инфляции около 2% в месяц, мы перейдем к уровню инфляции 1% в месяц, а когда инфляция исчезнет, когда она будет на уровне, близком к нулю, тогда нам придется выбирать, переходить ли к схеме нулевой девальвации, то есть к фиксированному обменному курсу или позволить ему плавать", - объяснил Милей вчера днем во время своей лекции в Bolsa de Comercio. Другими словами, это будет фиксированный обменный курс или мы позволим ему плавать", - пояснил Милей вчера днем во время лекции на Фондовой бирже. Для этого Министерство экономики тщательно отслеживает базовую инфляцию, которая оставляет за рамками расчета регулируемые продукты (например, тарифы) и сезонные продукты (например, цены на фрукты и овощи). В мае (последние доступные данные) базовая инфляция составила 3,7% в месяц, а индекс потребительских цен - 4,2%.""Цель правительства выглядит амбициозной в краткосрочной перспективе. Но если рынок поверит в это, ему удастся удержаться на уровне ниже 2 % в месяц, и базовая инфляция может приблизиться еще ближе. Нулевая инфляция займет гораздо больше времени. Вопрос в том, сможет ли он поддерживать это ползание бесконечно долго? В принципе, сегодня есть ощущение, что обменный курс отстает, и его придется корректировать. В экономике их в этом не убеждают, но результаты любой экономической политики зависят от доверия, которое она вызывает у населения", - пояснил Камило Тискорния, директор CT Asesores Económicos. По мнению Алана Версалли из консалтинговой компании Eco Go, в рамках управляемого им базового сценария инфляция не сблизится с этими значениями "даже в 2025 году". Экономист согласился с тем, что главная задача правительства заключается в том, чтобы понять, удастся ли ему избежать новой девальвации в условиях, когда задержка обменного курса повлияет на рекапитализацию Центрального банка, который уже демонстрирует снижение уровня покупки долларов. Кроме того, такие факторы, как коррекция относительных цен, та же инфляционная инерция и уровень 50-процентного разрыва "не позволят правительству достичь цели по достижению 2% в месяц". Чтобы достичь этих показателей, экономика должна отложить корректировку тарифов, любой ценой избежать дальнейшей коррекции обменного курса и не допустить перегрева разрыва за это время. Для выхода из "пробки" необходимо сближение всех номинальных переменных - обменного курса, процентной ставки и инфляции. В частности, правительство приняло "ползучую привязку" в качестве якоря обменного курса. Она не собирается отказываться от него, пока номинальный уровень не приспособится к нему", - добавил он. В том же ключе Клаудио Капраруло, директор Analytica, добавил, что макроэкономические и относительные ценовые дисбалансы все еще сохраняются, включая "очень низкие" зарплаты. По этой причине экономическая консалтинговая компания не прогнозирует, что в следующем году эти переменные сблизятся до нуля". "Если в 2025 году инфляция продолжит замедляться, это уже будет хорошим результатом. Будем надеяться, что правительство не упустит возможность устранить дисбаланс, чтобы показать искусственно низкую инфляцию на несколько месяцев; в прошлом мы видели, как другие администрации только усугубляли проблемы", - заключил он."