Новый Леремо: BCRA рассказал банкам, как будет работать новое окно ликвидности

Центральный банк (BCRA) начал рассказывать банкам о том, как будет работать "окно ликвидности", когда он начнет выпускать законопроект о денежном регулировании (Leremo), чтобы стимулировать заключительный этап миграции пассивных обязательств в казначейский долг, чтобы покончить с процентными обязательствами организации и, таким образом, выключить еще один двигатель эмиссии песо. "Детали появились после официальной встречи, которую экономическая команда провела вчера утром с примерно 80 представителями сектора и по просьбе в этой связи, поскольку на этой встрече не было никаких подробностей о так называемом плане "нулевой эмиссии" и, в частности, о том, как будет продолжать работать - если будет - "окно ликвидности" BCRA, которое, обеспечивая быстрый доступ к песо, позволяет им двигаться вперед в управлении несоответствием условий, если они решат вернуться к активному предоставлению кредитов. "На вчерашнем заседании не было возможности для разъяснений, отчасти потому, что есть вещи, которые еще предстоит определить. Они только сказали, что BCRA будет готова купить новые Leremo в любое время, пока есть запрос от учреждения", - объяснил LA NACION генеральный менеджер одного из ведущих учреждений. "Позже они могли узнать, что через это "окно ликвидности", которое останется открытым, они смогут избавиться от Leremo (инструмент эксклюзивной подписки банков), зная, что BCRA купит их "по технической стоимости", т.е, не только признавая капитал, но и процентное бремя этого векселя, который будет "капитализируемым" (т.е. он будет добавлять проценты, которые он выплачивает, к номинальной сумме выпущенного капитала до его погашения, как и существующие Lecaps), чтобы не повлиять на фискальный результат Казначейства в этом году, учитывая публичное обязательство администрации Милея закрыть год с положительными цифрами. "Процентный купон этого нового инструмента будет плавающим и будет определяться ставкой денежно-кредитной политики, установленной BCRA. По опциону "колл", исполняемому по явной технической стоимости, Казначейство обязуется депонировать ежедневно получаемые проценты на счет, открытый в BCRA, чтобы избежать денежной экспансии. С этой точки зрения официальное сообщение, передаваемое учреждениям, заключается в том, что они смогут управлять своими потребностями в ликвидности так же, как они это делают сегодня с помощью пропусков. "Официальное предложение о покупке" (bid) - один из аргументов, выдвигаемых BCRA в пользу того, чтобы эти казначейские ценные бумаги "не учитывались как таковые", то есть "не включались в пруденциальные лимиты, установленные для риска в отношении государственного сектора, как это уже происходит с опционами на обратный выкуп (puts), предоставленными учреждениям для облигаций, купленных у правительства на первичных торгах. В свою очередь, поскольку Letras выпускаются Казначейством, на них не будут распространяться ставки налога на валовой доход (IIBB), которые многие провинции уже установили для пассивных обязательств и их предшественников - векселей ликвидности (Leliqs). "Банки по-прежнему подвержены риску BCRA в отношении Letras de Regulación Monetaria (LRM), базовая ставка устанавливается BCRA, а Казначейство выплачивает проценты по LRM (эндогенный выпуск 0). BCRA восстанавливает инструмент передачи ставок и укрепляет приверженность фискальному якорю", - заявил в сети X экономист Федерико Фуриасе, член команды сотрудников министра экономики Луиса Капуто, недавно включенного в состав правления BCRA. "Так получилось, что благодаря механизму ликвидности, о котором говорилось выше, в действительности банки по-прежнему будут иметь гарантию Центрального банка. Для руководства BCRA это является ключевым фактором для восстановления механизма передачи ставок и содействия повышению ставок, чтобы сделать традиционные срочные депозиты более привлекательными". "По нашим расчетам, благодаря снятию налогового бремени текущая эффективная ставка денежно-кредитной политики повышается на 3,2 пункта", - пояснили в монетарном ведомстве. Официальное предложение банкам заключается в том, чтобы не затягивать с переходом к повышению ставок по депозитам, которые они предлагают вкладчикам (в настоящее время они составляют 33% в номинальном среднегодовом исчислении), поскольку резервные требования устанавливаются в среднем за месяц, они смогут полностью отразить это улучшение в финансовой марже в этом месяце. "Идея заключается в том, что они начнут передавать ее сберегателям", - пояснили в BCRA, сообщив, что официальная стратегия также направлена на то, чтобы попытаться ограничить рост свободных долларов. Правила, которые будут реализовывать так называемый "второй этап" официального стабилизационного плана, уже разрабатываются, но будут утверждены в этот четверг на очередном заседании правления BCRA. "До этого времени ничего не выйдет", - ответили они на вопрос."