Новый режим: правительство встретится с банками завтра, ожидается реакция рынка

Второй этап стабилизационного плана начнется в понедельник, когда правительство встретится с банками, чтобы дать больше определений относительно Letras de Regulación Monetaria (LRM), которые придут на смену пассивам. Кроме того, существует большое ожидание реакции рынков на этот новый монетарный режим (объявленный в прошлую пятницу) и на официальное подтверждение того, что ползучая привязка в 2% в месяц для обновления официального курса доллара будет сохранена, что долларовая смесь будет продолжаться и что дата выхода из cepo не определена. Фернандо Баер из Quantum Finanzas сказал, что эти заявления, в принципе, являются хорошей новостью, потому что они ускоряют процесс нормализации баланса Центрального банка и потому что было дано некоторое представление об этом процессе, но в них нет ничего нового, так что первоначальная реакция рынка отличается от того, что мы видели". "С точки зрения иностранной валюты может быть несколько меньше волатильности из-за подтверждения того, что ползучая привязка сохраняется и что ставка будет более позитивной, что поддерживает спрос на деньги и может означать меньшую волатильность в финансовых долларах". Между тем, Сальвадор Вителли, глава исследовательского отдела Romano Group, считает, что банки могут открыться с убытками из-за возросшей подверженности Национальной государственной администрации, но не обязательно в остальных секторах. "Что касается финансовых рынков, то, по его словам, он не видит явных фундаментальных предпосылок для снижения, поэтому они будут оставаться на этих уровнях. В прошлую пятницу наличные с ликвидацией поднялись на 4,5 песо и достигли 1350,18 песо (0,4%), а доллар MEP закрылся на экранах рынка капитала на отметке 1347,96 песо, что соответствует дневному росту на 16 песо (1,2%). "В краткосрочной перспективе в ближайшие несколько дней рынок будет несколько осторожным, наблюдая за тем, как будет реализовываться LRM, и немного оборонительным, но затем, с течением времени и если реализация будет успешной, я думаю, что тот факт, что Центральный банк сможет вернуть себе способность управлять ставкой денежно-кредитной политики - без создания эмиссии - должен укрепить песо", - сказал Андрес Рескини, представитель F2 Soluciones Financieras. "Менее воодушевленным был финансовый аналитик Кристиан Бутелер, который сказал, что рынок не воспримет эти заявления, поскольку экономический статус-кво сохраняется. Рынок задается вопросом, не отстает ли доллар, учитывая, что инфляция остается в диапазоне от 4 до 6 % в месяц, Центральный банк не может значительно пополнить резервы в последние недели, а сезон, который в этом отношении является более благоприятным, становится все меньше". Так что, по правде говоря, я не думаю, что рынку слишком понравится эта часть, не говоря уже о том, что не предвидится, когда будет отменено cepo, учитывая, что с cepo восстановление весьма ограничено", - пояснил он. "Что касается объявления о том, что Казначейство будет отвечать за процентные обязательства, то, по его словам, это также вызывает много вопросов: "Если вы заставите Казначейство увеличить свой долг на такую величину, то какой первичный фискальный профицит вам нужен? Потому что в эти месяцы первичный фискальный профицит был достигнут частично за счет "блендера" и, с другой стороны, за счет отсрочки платежей; так что есть немало сомнений в устойчивости этого". "В принципе, глава Центрального банка Сантьяго Баусили будет единственным докладчиком на встрече, запланированной на понедельник в 10 часов в этом учреждении, а что касается банков, то, по словам источников в BCRA, были приглашены чиновники из всех учреждений. По мнению консалтинговой компании 1816, недостающим мелким шрифтом является то, как BCRA получит законопроекты о денежном регулировании. Пока неизвестно, будет ли Казначейство поставлять ценные бумаги монетарному ведомству в обмен на другие суверенные облигации, которые все еще хранятся в Центральном банке, или же БКРВ будет просто выступать в качестве финансового агента Казначейства, размещая новые бумаги. "С другой стороны, не подтверждено, смогут ли банки покупать новые MRB каждый день для размещения своих излишков ликвидности и будет ли существовать вторичный рынок. "Наконец, консультант также отметил, что еще предстоит выяснить, будут ли LRM иметь капитализируемый купон, как Lecap, чтобы не повлиять на фискальный результат Казначейства". "Несомненно, и в этом Капуто и Баусили были однозначны, главная цель этого шага - устранить процентные обязательства BCRA. Правительство уже сделало важный шаг в этом направлении, поощряя банки снижать свои обязательства и увеличивать их в Lecap, но, согласно публичным данным, по состоянию на четверг объем обязательств составлял 17,5 трлн песо, в том числе 11,5 трлн песо в руках государственных банков и 6,1 трлн песо в частных банках", - сказал консультант и отметил, что LRM также будет направлен на повышение процентных ставок в системе: "Только с мелким шрифтом все станет ясно, но есть вероятность, что правительство также стремится этой мерой повысить доходность по депозитам, чтобы достичь двух целей: сдержать разрыв обменного курса, возникший после последнего снижения ставки BCRA, и помочь Центральному банку улучшить свои показатели на Едином свободном рынке и бирже (MULC)". "В июне Центральный закрыл первый месяц за время правления Милея, потеряв резервы из-за накопления отрицательного баланса в ходе интервенций на местном валютном рынке. В пятницу ему пришлось внести на рынок 38 миллионов долларов США, что означает, что июнь он завершил, пожертвовав таким образом 85 миллионов долларов США. "Наконец, 1816 утверждает, что BCRA и Министерству экономики предстоит важная работа по созданию хорошего механизма передачи между ставкой, установленной Центральным банком для LRM, и ставками по депозитам, которые будут определять банки". "Капуто даже заявил несколько недель назад, что сквозная ставка станет символической и что банки должны определять доходность по депозитам на основе Lecap. Но условия выпуска Lecap, правила Центрального банка и вторичный рынок этих Letras означают, что сквозная ставка остается системной ставкой. В ближайшем будущем LRM прекратят свое существование, и очень важно, чтобы новые LRM позволили банкам правильно управлять своей ликвидностью, поскольку в противном случае учреждения будут вынуждены держать часть песо под 0% в Центральном банке, что увеличит спред между ставкой LRM и ставкой, которую будут получать вкладчики", - заключили они."