Ключевой день: срочные вклады приносят меньше дохода, освобождают песо, и правительство ищет подходящий момент, чтобы послать сигнал

Аргентинцы подошли к парламентским выборам в условиях гипердолларизации и процентных ставок в песо, значительно превышающих уровень инфляции. Поэтому, с тех пор как партия La Libertad Avanza одержала победу на выборах, правительство поставило перед собой цель нормализовать рынок в песо. Однако существует тонкая грань между снижением ставок и перегревом доллара. «В среду Министерство финансов должно будет провести новый аукцион, на котором оно будет стремиться продлить сроки погашения долга и вернуть ставки к более разумным для экономики значениям. На прошлой неделе в результате аукциона осталось 5 триллионов песо, после того как было продлено 57% запланированных сроков погашения. «Перед выборами произошло ужесточение денежно-кредитной политики, которое привело к абсурдному уровню ставок в реальном выражении. Правительство сделало это, чтобы попытаться сдержать доллар, но эффект был очень небольшим, потому что также потребовалась помощь американского Министерства финансов, чтобы обменный курс оставался в пределах плавающего диапазона. Но это сильно повлияло на экономическую активность и усугубило падение экономики, которое мы наблюдали во втором квартале. После выборов было логично, что правительство стремилось нормализовать рынок песо, установив ставки, более соответствующие прогнозируемой инфляции, между 25% и 30% в течение следующих 12 месяцев», — сказал финансовый аналитик Кристиан Бутелер. «Часть этого эффекта уже начала ощущаться на финансовом рынке. На прошлой неделе банки снизили ставки по срочным вкладам как для розничных вкладчиков, так и для крупных компаний, а некоторые банки даже скорректировали ставки по ипотечным кредитам. В среду Центральный банк последовал их примеру и снизил ставку одновременной торговли с 25% до 22% годовых. «В условиях большей предсказуемости валютного курса и его стабилизации будет очень важно, чтобы процентные ставки следовали за этим процессом», — сообщили LA NACION в одном из частных банков. Вчера ставка однодневных депозитов закрылась на уровне 18% годовых (TNA), что значительно ниже трехзначных цифр, которые были зафиксированы в предыдущие недели. «Это влияет на баланс между песо и долларом. На валютном рынке по-прежнему существует сдерживаемый спрос со стороны предприятий, но теоретически правительство заявило, что в 2026 году ограничения для компаний будут сняты. Существует также спрос со стороны Министерства финансов и Центрального банка, которые должны восстановить резервы для выполнения своих обязательств. К этому добавляется спрос со стороны Министерства финансов США, которое в какой-то момент закроет свою позицию в песо. С таким спросом, независимо от уровня ставок, будет сложно удержать обменный курс в пределах текущих диапазонов», — отметил Бутелер. «После парламентских выборов, когда фондовая биржа зафиксировала исторический рост, а страновой риск сократился на 40% за один день, доллар упал меньше, чем ожидали аналитики. Более того, оптовый обменный курс в понедельник закрылся вблизи верхней границы плавающего диапазона (1498,50 песо), хотя во вторник он снова снизился под давлением. «Результаты аукциона не только позволят проверить спрос на долгосрочные инструменты, но и оценить способность казначейства поддерживать ликвидность бюджета без дополнительной поддержки со стороны Центрального банка. С момента окончания выборов правительство стремилось обеспечить ликвидность, необходимую для нормализации спроса на деньги, который в предвыборный период находился на исторически низком уровне», — отмечают в Delphos Investment. «Фактически, в конце прошлой недели Центральный банк позволил истечь сроку действия фьючерсного контракта на доллар на сумму около 1,26 млрд долларов до октября. Он также аннулировал на последних торгах около 2,8 млрд долларов по ценной бумаге D3105, и были отмечены «активные покупки» инструментов в песо со стороны государственных органов. Все это, по их мнению, помогает восполнить недостаток ликвидности в системе. «На валютном рынке, несмотря на падение обменного курса, с понедельника после выборов оптовый курс вырос на 2,23% с неоднозначными колебаниями в течение последних дней. Основное внимание в течение дня будет уделяться достигнутому правительством ролловеру и доле ликвидности, которая останется на рынке, учитывая, что экономическая команда ставит перед собой цель восстановить кредитование для стимулирования экономической активности», — отметил Игнасио Моралес, директор по инвестициям Wise Capital.