JP Morgan прогнозирует рецессию в третьем квартале и ставит под сомнение ожидаемое правительством оживление потребительского спроса в 2027 году

Спад экономической активности в июле вынудил JP Morgan пересмотреть свои прогнозы по Аргентине. Американский банк ожидает, что в третьем квартале экономика сократится, и это станет вторым кварталом подряд со снижением показателей: то есть наступит техническая рецессия. В этом плане разрыв с ожиданиями экономической команды правительства Хавьера Милей выходит за рамки ближайшей перспективы: к 2027 году, году президентских выборов, банк прогнозирует рост частного потребления всего на 0,4% по сравнению с 3,4%, заложенными Министерством экономики в проекте бюджета, что почти в десять раз меньше. В отчете, разосланном в пятницу своим клиентам после публикации данных Indec, JP Morgan снизил свой прогноз роста ВВП на 2026 год до 1,5%, что составляет половину от 3%, указанных в «дорожной карте», составленной министром экономики Луисом Капуто. «Уолл-стритский гигант прогнозирует на третий квартал сокращение на 4 % в годовом исчислении, что соответствует снижению примерно на 1 % по сравнению с предыдущим кварталом. ВВП уже сократился на 0,6% во втором квартале. Для подтверждения рецессии пока не хватает официальных данных за август и сентябрь». «Мы ожидали слабых показателей экономической активности в июле», — отметили экономисты JP Morgan, однако падение «значительно превысило» их прогноз, который составлял около 1% в месячном исчислении. Показатель экономической активности, рассчитанный Indec, снизился на 2,9 % по сравнению с июнем (без учета сезонных колебаний) и на 1,4 % в годовом исчислении. Это был худший месячный показатель со времени введения карантина из-за пандемии в апреле 2020 года. Уровень экономической активности оказался на 4,5 % ниже максимального значения, зафиксированного в марте этого года, а совокупный рост за период с января по июль сократился до 1,7 %. «По оценкам опережающего индекса консалтинговой компании Analytica, в августе экономическая активность выросла всего на 0,7 % по сравнению с июлем и оказалась на 1,2 % ниже уровня годичной давности. По данным консалтинговой компании, было восстановлено лишь четверть того, что было потеряно в июле: улучшились показатели автомобилестроения и металлургии, но показатели потребления, кредитования и строительства не поддержали этот рост. Если в сентябре показатели останутся на уровне августа, третий квартал завершится падением на 2,5 % по сравнению со вторым, который уже сократился на 0,6 %. По расчетам Analytica, чтобы избежать технической рецессии, в сентябре экономическая активность должна вырасти более чем на 7% в месячном исчислении. «JP Morgan призвал к осторожности: месячные данные были волатильными, а на показатели июля повлияли один рабочий день меньше, чемпионат мира по футболу, перебои с газоснабжением, а также необычные дожди и снегопады. Тем не менее, банк отметил, что, согласно его корректировкам, промышленность и строительство сократились на 3,6% и 4% в месячном исчислении соответственно. Торговля сократилась на 5,5 % — показатель, который банк считает несоразмерным и, возможно, искажённым статистическими факторами. Имеющиеся данные за август, добавил банк, указывают на то, что промышленность и строительство по-прежнему находятся в слабом состоянии. «Основной вопрос заключается в том, какие сектора могут стать двигателями восстановления». По данным JP Morgan, инфляция в первом квартале привела к сокращению доходов, а рост просроченной задолженности затормозил кредитование. Хотя банк ожидает, что оба этих сдерживающих фактора ослабнут, он предупреждает, что экспортно-ориентированные горнодобывающая и энергетическая отрасли генерируют незначительный объем внутренней коммерческой активности. «Перспективы роста, вероятно, останутся весьма неравномерными», — отмечается в отчете: секторы, ориентированные на внутренний рынок, будут отставать от экспортеров. На 2027 год прогнозируется рост ВВП на 2,5%, чему будет способствовать рост экспорта на 11%, в то время как частное потребление увеличится лишь на 0,4%. «Сравнение с проектом бюджета показывает разрыв в прогнозах: правительство рассчитывает на 2027 год на рост ВВП на 4% и частного потребления на 3,4%. В экономической команде значительную часть июльского спада связывают с временными факторами и рассчитывают на сильный подъем в августе и сентябре, который продлится в последнем квартале. В частных беседах они, тем не менее, признают, что статистический перенос из июля создал неблагоприятную отправную точку для третьего квартала». По мнению Мигеля Кигеля из Econviews, проблема выходит за рамки пересмотра прогнозов. «Проблема, которая сегодня больше всего беспокоит Уолл-стрит, — это то, как оживить экономику», — написал он. Он считает это ключевым фактором для избирательных шансов правящей партии, но предупредил, что возможные решения оказывают давление на два основных столпа программы: «бюджетный баланс или дефляцию». Согласно прогнозу JP Morgan, жесткая фискальная и денежно-кредитная политика будет сохраняться даже по мере приближения экономики к году выборов.