Дилемма инвестора: от риска «Кука» до риска «Либертарианца»

Существует так называемый «риск Кука», о котором правящая партия предупреждает до изнеможения. Это риск возврата в прошлое, к экономике, перегруженной ограничениями и неэффективностью. Это тот риск, которого опасаются международные инвесторы, которые на собственном опыте убедились, что Аргентина не всегда выполняет свои обещания. И не способствуют улучшению имиджа умеренных перонистов недавние заявления губернатора Ла-Риохи Рикардо Кинтелы, который пригрозил «пересмотреть абсолютно всё» и «экспроприировать» всё необходимое, если перонизм придёт к власти. «Но существует и так называемый «либертарианский риск», который инвесторы начинают оценивать по мере того, как разгорается предвыборная дискуссия. Это риск появления замкнутой правящей партии, которая движется вперед с «шапками на глазах», без стремления к консенсусу, даже несмотря на то, что опросы показывают, что электорат, стоически поддерживавший её в процессе перемен, начинает колебаться. А также риск правления, утратившего блеск новизны и демонстрирующего многие из пороков, которые когда-то были характерны для старой аргентинской политики. И этот риск ложится на инвесторов реальной экономики, которые хотят быть уверены в том, что в конечном итоге будет обеспечена преемственность проводимой политики, и он начинает ощущаться даже среди тех, кто всегда готов покупать доллары. Аргентинский католический университет (UCA) отразил это в статистике. В опубликованном на этой неделе «Индексе экономической неопределенности» политика была названа главной причиной беспокойства респондентов; на втором месте оказалась экономическая нестабильность. «Похоже, правительство в последние недели кое-что из этого поняло. Никакие обещания министра Луиса Капуто по стабилизации курса не будут достаточными. Ситуация с курсом и экономикой окончательно прояснится только благодаря решению политических вопросов. Эту идею команда советника Сантьяго Капуто уже несколько месяцев пытается навязать в дискуссиях в узком кругу правительства. Но, похоже, в конечном итоге решающим фактором стало не столько их давление, сколько страх перед пропастью. «Первые попытки сближения партии «Ла Либертад Аванса» (LLA) с партией «Про» возникли не на этой неделе. Фактически они имели место за несколько дней до окончания чемпионата мира по футболу. Опросы, проведенные в середине июля, уже демонстрировали то, что на данный момент выглядит как тенденция: правящая коалиция, неспособная восстановить свои позиции, с все увеличивающейся долей разочарованных избирателей. В этот четверг Университет Сан-Андрес обнародовал результаты своего опроса, проведенного в начале августа, которые указывают на ту же тенденцию. Согласно данным опроса, в случае возможных президентских выборов складывается сценарий технического паритета, в котором лидируют перонисты (26 %) и LLA (24 %), при этом значительная доля избирателей (20 %) пока не определилась с выбором». «Именно в тот момент, когда чемпионат мира по футболу по-прежнему доминировал на экранах, глава администрации Диего Сантилли приступил к переговорам, которые в итоге ускорились на прошлой неделе, когда давление на валютный рынок начало усиливаться. курс доллара всегда является пределом любых переговоров. Результатом стала совместная фотография в Каса-Росада с участием Сантилли, Луле и Мартина Менема, представлявших LLA, а также Фернандо де Андрейса и Кристиана Ритондо от партии «Про». «Очевидное отсутствие кого-то из них — признак того, что взаимное недоверие по-прежнему существует». Владелец бренда «Про» Маурисио Макри предупредил своих соратников, что не будет фотографироваться с ними, пока не получит уверенности в том, что на этот раз сближение с либертарианцами происходит всерьёз. В прошлом уже было слишком много ложных надежд, которые ни к чему не привели. Это лишь первый набросок, но подписанных договоров пока нет». «Правда, внутри партии «Про» губернаторы и такие фигуры, как Сантилли и Ритондо, настаивают на заключении соглашения. Те, кто управляет округами, не хотят, чтобы LLA в очередной раз появилась и боролась с ними за власть, выдвигая собственных кандидатов, как это произошло на промежуточных выборах». «Но в некоторых кругах правительства также признают, что «либертарианский риск» усиливал недоверие к экономике, которая так и не может порадовать всех хорошими новостями. Несмотря на то что это не единственный фактор, в условиях недоверия никаких стимулирующих мер не хватит. Министерство экономики, тем не менее, также внесло свой вклад в попытку преодолеть недовольство, которое отмечается во всех опросах: оно только что объявило, что дало зеленый свет банкам на предоставление части депозитов в долларах предприятиям, которые до сих пор не могли их получить. Это изменение направлено, прежде всего, на придание динамизма одной из отраслей, которая создает наибольшее количество рабочих мест и которая, несмотря на то, что постепенно начинает приходить в себя, так и не смогла полностью выйти на поверхность. Речь идет о строительной отрасли. Кроме того, как сообщил Капуто в четверг на пресс-конференции, продолжаются переговоры с банками и Anses с целью выработки механизма, который позволит продлить средний срок кредитов за счет участия Фонда гарантий устойчивого развития (FGS). «Кредиты в долларах призваны стимулировать экономику, но также и пополнить рынок новым предложением валюты. В перспективе возникнет избыточное предложение валюты, как только добыча полезных ископаемых и нефтегазовый бизнес достигнут полного развития, но в краткосрочной перспективе любое предложение валюты приветствуется. В любом случае, никто в банковской системе не прогнозирует массового спроса на новые кредиты. «Я вижу небольшой спрос на эти кредиты; не думаю, что ситуация существенно изменится. При нынешних низких ставках в долларах это будет означать субсидирование некоторых секторов, которые и так преуспевают; в этом нет смысла», — откровенно признался руководитель одного из ведущих банков. «Для восстановления экономики необходимо предоставить финансирование для ипотечного кредитования, поскольку банки уже оказались в затруднительном положении из-за выданных кредитов», — предупредил он. «В финансовой системе признают, что, хотя просроченная задолженность физических лиц начинает приходить в норму, с малыми и средними предприятиями дело обстоит иначе. «Стоимость риска по МСП просто перестала ухудшаться», — полагает один из банкиров. «В балансах это почти не отражается, поскольку портфель невелик, но это показатель того, что восстановления экономической активности не наблюдается», — признает он. «Несмотря на то что об этом публично умалчивают, в Министерстве экономики об этом знают. Закрыть август с профицитом стало титанической задачей. На всякий случай отдан приказ приостановить выплаты до последних дней месяца. Было лишь одно исключение для провинции Санта-Фе: в этом месяце ей были выделены авансы из доли доходов в размере 150 000 миллионов песо. Предполагается, как это происходит с другими союзными провинциями, что эти авансы подлежат возврату. С начала года было выделено 3,4 триллиона песо, но до сих пор ни одна провинция не вернула ни одного песо. В конце концов, никто и не ожидает этого. У всего есть своё бухгалтерское (и политическое) объяснение. Правительство удерживает средства, которые должно было бы автоматически распределить из топливного фонда и которые учитываются как расходы, но вместо этого предоставляет авансы, которые в бухгалтерском учёте рассматриваются как задолженность. Кроме того, средства из топливного фонда распределяются между всеми провинциями в соответствии с законом о совместном использовании доходов; авансы же на 100 % зависят от усмотрения властей. Поощрения и наказания для друзей. «В частном секторе также сложилось ожидание, что в ближайшие месяцы не произойдет перераспределения экономических выгод от наиболее успешных отраслей в пользу отстающих секторов. Франко-аргентинская торгово-промышленная палата (CCI) поручила консалтинговой компании Abeceb, возглавляемой Данте Сика, провести опрос среди всех французских предприятий, работающих в стране. Результаты, которые пока не обнародованы, поскольку могут быть представлены в рамках «Аргентинской недели» в Париже, запланированной на первые дни октября, весьма показательны. 90 % компаний — которые в совокупности обеспечивают работой около 42 000 человек и имеют оборот примерно 26 млрд долларов США — заявили, что настроены оптимистично в отношении аргентинской экономики. Однако лишь 20 % выразили уверенность в том, что их сектор будет расти. Другими словами, бизнес будет заключаться в завоевании доли на рынке, который не будет расширяться. «Посольство Аргентины в Париже завершает согласование деталей мероприятия, которое, как ожидается, станет ещё одним событием в повестке дня, с помощью которого правительство надеется вернуть себе инициативу. «Аргентинская неделя» в Париже, которая пройдет с 31 сентября по 2 октября, уже имеет зарезервированное место проведения: впечатляющую резиденцию ОЭСР — Шато-де-ла-Мюетт. Как и в Нью-Йорке, подтверждено участие представителей нефтегазовых, горнодобывающих и агропромышленных компаний, работающих в стране. Также ожидается присутствие президента Хавьера Милей, который, возможно, встретится с президентом Франции Эммануэлем Макроном. Кроме того, будут сделаны объявления об инвестициях. Зерновая компания Louis Dreyfus Company, которая в июне прошлого года объявила о крупнейшей инвестиции в размере 400 млн долларов США на строительство завода по переработке сои и подсолнечника в Баия-Бланке, планирует объявить об еще одной инвестиции на аналогичную сумму. Однако в аргентинском представительстве компании заявили, что не владеют информацией по этому вопросу. «В целом связи между геополитикой и корпоративным миром уже не скрываются. Заявления посла США Питера Ламеласа относительно вовлечения китайских технологических компаний, таких как Huawei, в стратегические проекты в Аргентине не оставляют места для сомнений. «Американские и другие мировые компании хотят выйти на рынок Аргентины, но требуют гарантий, что их данные будут защищены и будут находиться в надежных сетях», — предупредил он на семинаре по энергетике. «Почему в одной из самых свободных стран мира, какой являются США, нельзя ни покупать, ни продавать оборудование Huawei?», — отметил он. «Ламелас, не афишируя этого, уже обеспечил себе гарантию того, что в рамках тендера на проект «Гидровиа», независимо от того, кто станет победителем, технологии останутся в руках дружественных компаний. В данном случае это была испанская компания Indra, которая в Аргентине обычно участвует в проведении выборов». Соглашение, заключенное в тайне, помогло компании «Jan De Nul» в итоге выиграть тендер на проект «Гидровиа», несмотря на протесты другого претендента — также бельгийской компании «Deme», за которой стояли американские фонды. Поскольку Китай не участвует в поставках технологий, вопрос о том, кто в конечном итоге будет управлять проектом, отошел на второй план в списке приоритетов американского правительства. «Кроме того, в среднесрочной перспективе судьба МЕРКОСУРА зависит от отношений с бразильским правительством. В прошлом месяце сенатор и кандидат в президенты Флавио Болсонару направил письмо торговому представителю США, в котором призвал Бразилию «освободиться от оков МЕРКОСУР», чтобы иметь возможность вести двусторонние переговоры с Вашингтоном. В качестве прецедента он привёл путь Аргентины под руководством Милей. Эта информация важна, поскольку, кто бы ни победил на октябрьских выборах в Бразилии, судьба блока остаётся под вопросом. Если победит Лула да Сильва и напряженность в отношениях с Буэнос-Айресом сохранится, блоку вряд ли удастся добиться значительного прогресса. Если победит Болсонару, два крупнейших партнера МЕРКОСУР начнут совместно выступать против того соглашения, которое они должны поддерживать. Наступили неспокойные времена. Не все риски кажутся столь измеримыми».