Облигации и акции: почему местные активы находятся в свободном падении и что может произойти в октябре
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
В сентябре местные облигации и акции окрасились в красный цвет. Накопив значительный прирост за первые восемь месяцев года, после первичных выборов, на фоне роста политической неопределенности, макроэкономической нестабильности и фиксации прибыли, эта тенденция изменилась на противоположную. При таком раскладе основной фондовый индекс Аргентины в настоящее время составляет 705 единиц с поправкой на спотовый обменный курс (CCL). Это минимальные значения до ПАСО. Всего месяц назад SP Merval находился выше 830 пунктов: падение составило около 15,8%". "Merval приближается к отметке, обозначенной после неудачного забега в начале месяца. Правда, ни глобальный, ни региональный контекст не помогает, но "высокая бета" [повышенная волатильность] Аргентины и текущая высокая политическая неопределенность вносят свою лепту в увеличение потерь", - считает брокерская компания Delphos Investment. В сентябре BBVA снизился на 29% в песо. Далее в списке следуют Banco Macro (-28,5%), Banco Supervielle (-27,8%) и Grupo Financiero Galicia (-23,1%). "По мнению Фернандо Камуссо, директора Rafaela Capital, плохие показатели фондовых активов объясняются растущими дисбалансами в экономике. В то время как в других странах мира существуют инвестиции, рассчитанные на среднесрочную и долгосрочную перспективу, в Аргентине "все - торговля". Трейдеры, как местные, так и иностранные, постоянно ищут окна возможностей на рынке капитала, "но в сверхкраткосрочной перспективе". Merval достиг отметки 900 долларов, облигации также продемонстрировали "бычье" ралли. Затем, после выборов, они ликвидировали свои позиции и зафиксировали прибыль. Это была торговля, потому что сегодня сигналы идут через политику и никому не понятны. Нет тех объемов, которые можно было бы ожидать из-за рубежа, иностранные инвесторы не очень охотно смотрят на Аргентину. Пока страна не возьмет себя в руки в политическом плане, доллары не появятся", - добавил он. "Плохая погода также влияет на суверенные долговые облигации, среднее падение которых в долларовом выражении в этом месяце составило 10,6%. По мнению Алена Файнсода, управляющего торговым отделом Cocos Capital, значительная часть "красного" цвета обусловлена сценарием периодического дефицита бюджета, нехваткой иностранной валюты в Центральном банке (BCRA), ростом краткосрочных процентных обязательств и высокой инфляцией. "Хотя показатели развивающихся рынков в этот период были низкими, факторами, которые в основном объясняют такую динамику аргентинских финансовых активов, считающихся более рискованными, являются устойчивое ухудшение состояния местной макроэкономики и результат выборов PASO, который не смог уменьшить неопределенность в отношении направления экономического порядка, который будет преобладать в Аргентине в ближайшие годы", - добавил он. Сейчас взоры инвесторов прикованы к тому, что произойдет 22 октября, когда состоятся всеобщие выборы. Однако аналитики рынка не уверены, что ралли, подобное тому, что имело место в первом полугодии, повторится. Вряд ли можно ожидать возврата к ралли, завершившемуся 29 августа с Merval на уровне 849 долларов США, в ходе которого индекс опережал снижение курса песо. Хотя компании владеют активами, которые оцениваются преимущественно в долларах, в случае дальнейшей девальвации или даже либерализации обменного курса их будущие доходы, составляющие основную часть их стоимости, как правило, снижаются в долларах. В конечном счете, ускорение финансовых курсов, которое окажет давление на оптовый курс доллара, мало чем поможет индексу", - добавляет Portfolio Personal de Inversiones (PPI). По данным PPI, это особенно актуально для компаний с долларовыми доходами, таких как энергетические компании и нефтегазовый сектор. В Delphos Investment добавили, что если эффект относительной корректировки рыночных цен сохранится, то такие компании, как Central Puerto, акции которой на 14% ниже, чем на момент закрытия торгов 11 августа, могут оказаться в выигрыше. В более долгосрочной перспективе Ternium и Aluar могут подорожать в соответствии с финансовыми долларами". "Начиная с октября, активы начнут учитывать в ценах более разрушительные сценарии. Например, первый раунд, по мере поступления информации. Но все, что происходит, - это торговля, которая не отражает ничего, кроме большой политической неопределенности. Потому что с экономической точки зрения никакой неопределенности нет, это чистые дисбалансы. Инвестор, получивший некоторый долларовый выигрыш по глобальным облигациям, продал их и теперь продолжает смотреть на Аргентину, как и раньше: краем глаза", - сказал Камуссо. "С другой стороны, в среднесрочной перспективе Ален Файнсод позитивно оценивает долларовые суверенные облигации. "Мы считаем, что это единственный аргентинский актив, который в своих паритетах выражает риски местной макроэкономики", - сказал он.