Рекорд экономической активности, который не отражается на доходах населения: факторы, лежащие в основе модели Милей, которые вызывают беспокойство у экономистов

«Люди говорят: „Я не дотягиваю до конца месяца“. И в то же время данные Indec показывают, что уровень экономической активности достиг исторического максимума», — заявил на прошлой неделе экономист Рикардо Арриасу на семинаре, организованном газетой «La Gaceta de Tucumán». «Кто-то лжет? Нет… это логично», — заключил известный аналитик. «Эта фраза отражает один из главных парадоксов, с которым сталкивается аргентинская экономика при правительстве Хавьера Милеи — что уже вызвало напряженность между государственными чиновниками и частными аналитиками: такие показатели, как валовой внутренний продукт (ВВП) или потребление, находятся на рекордных уровнях, но это улучшение не ощущается в целом в благосостоянии населения». Ежемесячный индекс экономической активности (EMAE), рассчитываемый Indec, в январе продемонстрировал рост второй месяц подряд, увеличившись на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем после скачка на 1,8% в декабре, и достиг нового исторического максимума. В годовом исчислении экономическая активность выросла на 1,9% и находится на 6,4% выше уровня, предшествовавшего вступлению в должность Милеи. «Но у этого совокупного показателя есть одно существенное ограничение. Такие уровни экономической активности не приводят к благосостоянию на исторически высоком уровне», — отметила консалтинговая компания Analytica. При корректировке ряда с учетом численности населения — показателя, более репрезентативного для благосостояния — экономическая активность на душу населения находится на 6,8% ниже пика 2011 года и едва соответствует среднему показателю до пандемии, как подсчитано в отчете. «Тот же контраст наблюдается в доходах. Данные консалтинговой компании Eco Go показывают, что, хотя располагаемый доход домохозяйств за текущий период несколько вырос, он по-прежнему остается значительно ниже уровней, достигнутых в прошлом десятилетии. «Если вычесть расходы на коммунальные услуги — такие как тарифы, транспорт, образование и здравоохранение —, располагаемый доход по-прежнему далек от максимумов 2015 года и также ниже уровней, существовавших до пандемии», — отмечается в отчете. «Еще один показатель подтверждает эту картину: соотношение между заработной платой и стоимостью жизни». По данным Eco Go, средняя зарегистрированная заработная плата в частном секторе по-прежнему ниже стоимости типичной потребительской корзины в Буэнос-Айресе, а если учитывать располагаемый доход — то есть то, что остается после оплаты коммунальных услуг — разрыв становится еще больше. В историческом плане этот разрыв остается в отрицательной зоне и далек от уровней десятилетней давности. «Потребление также отражает эту двойственность. Маркос Коэн Арази, экономист из Ieral при Fundación Mediterránea, подчеркнул, что общее частное потребление находится на рекордных уровнях и за первые два года правления Милей выросло на 8,9%. Но в расчете на душу населения он по-прежнему на 2% ниже уровня 2017 года и находится на уровне, сопоставимом с показателями 2011 года. «Этот контраст позволяет рассмотреть проблему в перспективе: ухудшение покупательной способности и условий жизни началось не с нынешней администрацией, а является результатом как минимум 15 лет стагнации с некоторыми кратковременными периодами улучшения. Тем не менее, экономисты сходятся во мнении, что нынешняя экономическая модель способствует усугублению определенных различий. «Восстановление экономики по-прежнему носит крайне неоднородный характер», — предупредила консалтинговая компания LCG. По ее расчетам, почти весь рост в январе обеспечили сельское хозяйство, горнодобывающая промышленность и финансовое посредничество, в то время как остальные секторы продемонстрировали падение. «Расхождения наблюдаются и в динамике с начала года. По данным Invecq, «победившие» секторы — связанные с экспортом — находятся более чем на 15% выше уровня ноября 2023 года, в то время как «проигравшие» — более связанные с внутренним рынком — все еще находятся примерно на 5% ниже и практически не растут с середины 2025 года. В этом заключается ключ к текущей экономической ситуации: экономика растет там, где создается меньше рабочих мест, и остается слабой там, где сосредоточено больше всего рабочих мест. Это один из факторов, объясняющих рост безработицы в 2025 году. «В то время как динамичные секторы находятся значительно выше уровней, предшествовавших смене правительства, промышленность и торговля продолжают падать в годовом исчислении, а строительство едва ли удается восстановиться с очень низких уровней. В этом контексте модель начинает выявлять явных победителей и проигравших: секторы, генерирующие доллары, растут, но те, которые создают больше рабочих мест, по-прежнему отстают. Эта логика также имеет территориальный аспект. По данным Econviews, уровень потребительского доверия сегодня выше в провинциях, чем в Большом Буэнос-Айресе, что отражает более высокую динамику региональных экономик по сравнению с районами, в большей степени зависящими от промышленности и потребления. В этом контексте консалтинговая компания предупреждает, что уже наблюдаются признаки ухудшения имиджа правительства. «Параллельно с этим вопрос доходов выступает в качестве одного из основных сдерживающих факторов. По данным Аргентинского института фискального анализа (Iaraf), в январе зарегистрированные зарплаты в частном секторе выросли на 2,1%, что ниже уровня инфляции в 2,9%. По сравнению с ноябрем 2023 года заработная плата в частном секторе в реальном выражении ниже на 2,3%, в то время как в государственном секторе падение составляет около 18%. «Недавняя динамика показывает, что восстановление реальной заработной платы по-прежнему остается неустойчивым». Кроме того, процесс дефляции потерял импульс. После 2,9% в феврале, когда девять месяцев подряд не наблюдалось замедления, частные прогнозы на март превышают 3% из-за роста тарифов, цен на продукты питания и топливо. К этому добавляется то, что рынок до сих пор не до конца учёл вторичные эффекты, вызванные ростом мировых цен (прежде всего на топливо), что может поддерживать инфляционное давление в ближайшие месяцы. «В целом по году прогнозы остаются на уровне выше 30 %, что затрудняет быстрое восстановление покупательной способности, поскольку рост заработной платы значительно отстаёт от этих показателей». Эта ситуация сдерживает восстановление наиболее отстающих секторов. «Восстановление будет зависеть от роста доходов семей и активизации кредитования», — отметила консультант Orlando Ferreres. Invecq согласился: «Пока этого не произойдет, совокупный рост будет продолжаться, но с ограниченным влиянием на занятость». «Параллельно с этим структура потребления усиливает фрагментацию. По мнению Invecq, недавний рост был обусловлен в основном товарами длительного пользования и импортными товарами, в то время как массовое потребление едва ли продемонстрировало восстановление после предыдущего резкого падения».