Почему расходы на искусственный интеллект также стимулируют реальную экономику

Уже ни для кого не секрет, что в то время как инвесторы ждут отчета о прибылях гиганта по производству микросхем Nvidia, оптимизм в отношении неожиданных прибылей, которые может принести искусственный интеллект, стимулирует фондовый рынок. «Но в последние месяцы также стало ясно, что расходы на ИИ стимулируют и реальную экономику». Это не связано с тем, как компании используют эту технологию, по крайней мере, пока. Скорее, огромные инвестиции — в центры обработки данных, заводы по производству полупроводников и энергоснабжение — необходимые для развития вычислительной мощности, требуемой ИИ, генерируют достаточную коммерческую активность, чтобы улучшить показатели всей национальной экономики. По оценкам инвестиционного банка UBS, в 2025 году компании по всему миру инвестируют 375 миллиардов долларов в инфраструктуру ИИ. Ожидается, что в следующем году эта цифра увеличится до 500 миллиардов долларов. Инвестиции в программное обеспечение и компьютерное оборудование, не считая зданий центров обработки данных, составили четверть общего экономического роста в последнем квартале, согласно данным Министерства торговли». (Даже это, вероятно, не отражает полную картину. Сборщики правительственных данных долгое время испытывали трудности с определением экономической стоимости полупроводников и компьютерного оборудования, которые крупные технологические компании, такие как Meta и Alphabet, устанавливают для собственного использования, а не передают на аутсорсинг подрядчикам, поэтому общее влияние, вероятно, будет больше). Крупные технологические компании являются основными спонсорами этого ажиотажа, но частные инвестиционные компании также вкладывают огромные средства. Brookfield Asset Management, управляющая обширным портфелем недвижимости, оценивает, что инфраструктура искусственного интеллекта поглотит 7 триллионов долларов в течение следующих 10 лет. Поток денежных средств поступает в то время, когда эффект от субсидий на инфраструктуру эпохи Байдена исчезает, нестабильные тарифы замораживают принятие корпоративных решений, а высокие затраты на финансирование тормозят менее прибыльные проекты в сфере недвижимости, такие как жилье и склады. По данным Dodge Construction Network, в 2025 году расходы на строительство центров обработки данных, не включая стоимость всего оборудования, которое они содержат, превысят инвестиции в традиционные офисные здания. «Ожидания очень высокой доходности в этой отрасли превосходят высокие процентные ставки, с которыми мы сталкиваемся сегодня», — сказал Эухенио Алеман, главный экономист финансовой компании Raymond James. Компании обещают увеличить расходы, но их способность выполнить эти обещания, по его словам, зависит от того, оправдаются ли их ожидания. Большинство инструментов искусственного интеллекта в настоящее время не являются рентабельными, и им придется генерировать огромные денежные потоки в течение длительного времени, чтобы технологические компании окупили свои инвестиции. «Всегда есть риск, что очень малое из того, что они говорят, сбудется», — сказал д-р Алеман. «Поэтому, когда они обнаружат, что все не так, как они думали, произойдет значительная корректировка». Чтобы понять энтузиазм, связанный с бумом использования ИИ, стоит взглянуть на квартальные отчеты о результатах деятельности компаний. Публичные строительные, электроэнергетические и электронные компании воодушевлены инвесторами, которые уверяют их, что они могут участвовать в этом процессе: «Центры обработки данных также привлекательны для традиционных строительных компаний, которые видят возможность перейти от своих типичных проектов по развитию недвижимости к новому классу активов с широкой капитальной поддержкой. Skanska, крупная подрядная компания, прогнозирует, что строительство центров обработки данных будет расти в среднем на 13,2 % в год до 2029 года, что значительно превышает темпы роста любого другого сектора, который она анализирует. Американская ассоциация цемента, промышленная группа, подсчитала, что в ближайшие годы сектор потребует миллион метрических тонн цемента. Amrize, один из крупнейших поставщиков строительных материалов в Северной Америке, совместно с Meta разработал оптимизированную с помощью ИИ бетонную смесь, которая снижает выбросы углерода. Amrize заявила, что строительство дата-центра стало ярким пятном в иначе слабом втором квартале. «Бум также принес пользу электрикам, инженерам и операторам тяжелой техники. Хотя действующие дата-центры обычно нанимают мало сотрудников, на этапе строительства могут быть задействованы тысячи людей. Это частично объясняет, почему занятость в строительстве в США оставалась стабильной даже в условиях стагнации проектов по строительству жилья, офисов и складов. «Интенсивность инвестиционного бума в ИИ вызвала неприятные параллели с последним случаем, когда технологическая отрасль направила миллиарды долларов на инфраструктуру для поддержки новой технологии с большими ожиданиями будущей прибыли». В 2001 году, после обвала фондового рынка, вызванного крахом спекулятивных интернет-компаний, телекоммуникационный сектор также пережил резкий спад: компании, которые взяли кредиты на строительство оптоволоконных сетей, обанкротились, что привело к имплозии, которая отразилась на мировой экономике. «Уже есть некоторые признаки осторожности. Исполнительный директор OpenAI Сэм Альтман вызвал ажиотаж в этом месяце, заявив, что сектор «перевозбужден» и что некоторые участники потеряют много денег. UBS, хотя в целом и оптимистично настроен по отношению к сектору, написал в записке своим клиентам, что может произойти некоторая «перегрузка» из-за текущих капиталовложений. «На данный момент инвесторы успокаиваются мыслью, что рецессия не будет катастрофической. Во-первых, центры обработки данных финансируются разнообразной группой кредиторов, что снижает риски для любого сектора банковской системы. Договоры аренды обычно заключаются на длительный срок и их трудно расторгнуть, что может защитить арендодателей даже в том случае, если их состоятельные арендаторы будут вынуждены уехать. С другой стороны, даже если использование ИИ не оправдает ожиданий, Интернет быстро расширяется. Вероятно, что избыток мощностей развивающихся центров обработки данных будет поглощен, хотя и более медленными темпами, чем сейчас. Доступность арендованных центров обработки данных (то есть тех, которые не принадлежат их пользователям) практически нулевая. По данным JLL, компании, предоставляющей профессиональные услуги в сфере недвижимости, будущие разработки, как правило, обеспечиваются заранее. «Если мы думаем только о создании и хранении данных в целом, то этот сектор растет быстрыми темпами на протяжении десятилетий и будет продолжать расти», — сказал Эндрю Бэтсон, директор по исследованиям центров обработки данных JLL в Северной и Южной Америке. «В какой-то момент произойдет естественное замедление спроса, но в наших краткосрочных прогнозах этого не предвидится». Бэтсон прогнозирует, что сектор будет продолжать расти примерно на 20 % в год как минимум до 2030 года. «В ближайшие годы основным ограничением для роста центров обработки данных, вероятно, будет предложение: энергия, вода, рабочая сила и техническое оборудование, необходимые для их строительства и эксплуатации, становятся все более дорогими. В то же время местные сообщества, ранее стремившиеся привлечь центры обработки данных, иногда разочаровывались. В самом последнем примере городской совет Сент-Чарльза, штат Миссури, ввел годовой мораторий на новые объекты из-за опасений по поводу загрязнения питьевой воды. «Вкладываются огромные деньги, но в какой-то момент затраты дадут о себе знать», — сказал Эрик Гаус, главный экономист Dodge Construction Network, который внимательно следит за новыми разработками. «Есть соседи, которые говорят: «Если вы собираетесь что-то здесь строить, вам нужно сделать нечто большее, чем просто построить и уйти»». Кейд Метц и Бен Кассельман внесли свой вклад в этот репортаж.